中國華信能源入股俄羅斯石油巨頭Rosneft依然是華爾街的熱門話題。英國《金融時報》援引分析人士稱，這暗示着全球商品巨頭嘉能可（Glencore）與力拓（Rio Tinto）的合並計劃可能重啓。
此番規模約90億美元的交易完成後，華信持有的Rosneft股份佔比爲14.16%，成爲第三大股東，股權轉讓方爲嘉能可和卡塔爾投資局。
嘉能可一直在礦業並購領域野心勃勃，2014年意欲同力拓合並。一旦合並成功，則將取代必和必拓（BHP Billiton）成爲全球最大礦業公司。當時，嘉能可與斯特拉塔（Xstrata）合並沒多久。不過，力拓最終拒絕了嘉能可的合並提案，理由是合並案並不能爲股東帶來最大利益。
“對於嘉能可而言，近期中俄關系的回暖使得有中國國企支持的行動成了合乎邏輯的下一步”，美國諮詢公司AlphaValue在發送給客戶的報告中這樣寫道。
他們的意思是：嘉能可有可能再度發起對力拓的並購提議，而力拓的大股東之一正是中國鋁業。根據力拓2016年報，中鋁持有力拓約10.1%的股份。
報告寫到，嘉能可與力拓合並將打造一家名義市值高達1100億英鎊的礦業巨頭，中國鋁業可能樂於成爲這家巨頭的股東。新公司將掌控鋁、銅、煤炭、鐵礦石和鉛鋅礦等重要原材料資產，以及一個世界級貿易平臺。
當年，美國媒體報道稱，嘉能可與中國鋁業集團有過商談，希望可以促成這筆交易，他們認定中鋁會是並購力拓的潛在支持方。
中國鋁業當時正承受入股力拓的巨額損失——當時力拓股價僅爲中鋁2008年每股60英鎊購入價的一半，這在很大程度上使得中鋁08年利潤額暴降99％。
盡管三年過去，但嘉能可和力拓的合並放在今天依然有意義，力拓的收入來源可以多元化，嘉能可的貿易量會增加，並且除了銅以外沒有重大業務重疊。
合並之後的嘉能可斯特拉塔是世界第四大礦企，在銅，鎳和煤炭等業務都有大量市場份額，唯一有缺憾的主要大宗商品就是力拓主營的鐵礦石。
如今，無論是嘉能可還是力拓，其股價都已經大幅反彈，使得各自的市值均超過了2014年。同時，鐵礦石價格也明顯上漲。當年礦價低迷令力拓在談判中處於明顯不利地位，當時消息人士稱力拓對收購報價的第一反應幾乎可以肯定是回絕。而現在，則可能是嘉能可再次提出合並交易的好時機。
截至周二收盤，力拓收漲0.3%，至36.9英鎊，市值680億英鎊。嘉能可收平，報370.59英鎊，市值489.8億英鎊。
嘉能可的並購之路：激進且近乎野蠻
華爾街見聞此前在《嘉能可的商品帝國》一文中提及，過去數十年，嘉能可以一種激進且近乎野蠻的並購迅速崛起，成長爲“集開採、冶煉、生產和貿易爲一體”的巨無霸。
通過股權收購，嘉能可不僅能獲得更爲穩定的大宗商品現貨來源，同時也能更徹底地攫取大宗商品供應鏈上的利潤空間。
更重要的是，在過去十年中，受益於新興市場國家大宗商品需求的居高不下，大宗商品價格持續飆漲，對大宗商品生產商的股權投資收益本身也相當驚人。在這一方面，嘉能可幾乎復制了高盛等華爾街投行所取得的成功。而在這一過程中，嘉能可對過橋貸款、債券以及其他融資工具的使用，也在大幅度增加。
如今，嘉能可已從原先傳統的大宗貿易商，成功轉型爲重資產型貿易商，集合貿易與產品生產爲一體的巨頭。（祁月）
