第二個原因是價格大幅拉漲後，終端開始消化原料庫存，減少採購導致，在過去幾年熊市的影響下，終端的業務模式是先接單定銷售價，等到生產的時候再採購原料，這種模式在熊市的時候很賺錢，但是在去年開啓的牛市中虧損慘重，特別是經過去年庫存緊張原料價格大幅升水之後，今年終端積極備貨，像廣東的某大型鋁材廠，去年的常態庫存鋁錠加鋁棒在4000噸左右，今年已經定價的庫存在一萬噸以上，我們簡單測算過，今年全國終端原料庫存比去年起碼多了30萬噸以上，這部分庫存在價格暴漲的時候對社會庫存有替代作用。8月初價格開始暴漲之後，出庫急劇下降，原料庫存的影響是很大的。
之前市場還在傳一個原因很重要，就是違規產能停產時電解槽清鋁水導致鋁水短期供應大量增加，不過我覺得這方面增加的鑄錠量有限，一方面是爲保證電力負荷的安全，電解槽無法大面積同時停產；一方面鋁廠鑄錠生產線產能有限，鋁廠不會因爲一次性需求而增加鑄錠產能。
廣東及華東鋁錠庫存變化
二、鋁棒庫存
此外今年鋁棒庫存也是值得關注的因素。一直以來鋁棒的庫存非常分散，很多鋁棒都是棒廠直接送終端的模式，很少經過倉庫，所以往年鋁棒庫存的統計難度是非常大的。但是今年不太一樣，今年鋁水棒生產比例大幅增加，而且鋁水棒質量越來越好，總體質量水平在向重溶棒靠近，鋁水棒95%都是6063，生產工藝簡單，廠房設備投入小，大量民企介入這個行業，產能大幅增加。
鋁水棒的核心消費地是廣東，廣東擠壓材比較多，加上其他省份環保趨嚴以及消費淡季，型材企業開工不佳，鋁棒變現難，而廣東鋁棒貿易相對活躍，變現更快捷，這導致今年廣東鋁棒的庫存大量增加，往年廣東公共倉鋁棒的庫存的高點也就4、5萬噸的水平，而目前廣東公共倉鋁棒的庫存接近18萬噸，且還在不斷增加之中，加上港口、私人倉的庫存，廣東鋁水棒庫存保守估計在30萬噸之上。受鋁棒的影響，現在廣東倉庫基本處於爆倉狀態，鋁棒入庫基本處於排隊狀態。受廣東倉庫爆倉影響，華東及江西等地鋁棒庫存開始增加，目前庫存量已經超過6萬噸，按目前情況看，國內鋁棒+鋁錠庫存已經達到200萬噸水平。
三、出庫情況
出庫就是貨物從倉庫流向終端的過程，基本就是終端的採購數量，一定程度上可以代表終端的消費量，這個數據可以和一些機構調研的終端開工率結合起來應用。目前我們有統計廣東、無錫的鋁錠出庫和廣東的鋁棒出庫。
廣東的鋁錠出庫量一年比一年少，14年到16年的出庫量分別是270、250、226萬噸，今年鋁錠出庫比去年略差一點，今年8月廣東鋁錠的出庫在18萬噸左右，比去年少了3萬噸，1到7月出庫只比去年少了幾千噸。
雖然鋁錠一年不如一年，但是鋁棒增長確實非常快的，剔除8月份數據，1到7月份公共倉鋁棒出庫比去年多了接近一倍，達到63.3萬噸，去年同期是32.3萬噸。不過8月出庫大幅轉差，只有8萬噸，而去年同期是7.2萬噸，也就增長了10%，和前面7個月的接近翻倍形成鮮明對比。主要原因是8月份消費實在太差，甚至出現過價格大漲後，鋁棒和鋁錠賣一個價的情況。
綜合鋁棒鋁錠的總出庫，今年上半年廣東消費增速還是非常好的，接近20%，7、8月份轉差，特別是8月份，比7月少了2.8萬噸，環比下降10%，比去年少了2.2萬噸，同比下降8%。出庫上驗證廣東消費8月份確實出現大幅下滑的情況。
華東鋁錠出庫就更差了，我們統計的口徑內，5月份之前和往年差不多，6月份開始就明顯變差，環比下降10%，同比下降30%。當然，這個和部分山東汽運過去的貨有關。
目前市場比較關系的是庫存拐點的問題，我個人的看法是庫存下降更多的原因在於終端在價格大跌的時候積極補庫，而不是供需的好轉。數據上看，上周五大跌之後，廣東周末出庫達到1.6萬噸，這個數據是6月中以來的最好數據，是8月份以來周末平均出庫的50%以上，基本達到旺季水平，情況類似，這周末無錫出庫17000噸附近，是8月份以來周末出庫平均數的接近兩倍。不過大量違規產能減產供應明顯減少，加上近期消費出現微微好轉的跡象，預計國慶假期的備貨，可以肯定的是庫存增速將明顯下降，9月份庫存以穩定爲主，真正去庫存將出現在採暖季限產之後。（杜之鋒）
