公司是目前A股唯一的水電鋁企業。公司致力於綠色發展，以打造“水電鋁加工一體化”產業模式爲核心，構建了集鋁土礦—氧化鋁—炭素制品—鋁冶煉—鋁加工爲一體的產業鏈。具備年產鋁土礦250萬噸、氧化鋁160萬噸、水電鋁158萬噸（含曲靖鋁業38萬噸）、鋁合金及鋁加工80萬噸、炭素制品60萬噸的生產能力。預計2018全年綜合購電價格約爲0.35元/kWh左右，與往年相比，保持平穩。
公司電解鋁產能逆勢擴張。公司原有產能120萬噸，分布在本部、潤鑫、澤鑫、涌鑫，各30萬噸；2017年8月，公司收購曲靖鋁業94.37%的股權，增加產能38萬噸，已更名爲曲靖淯鑫鋁業；正在建設項目包括鶴慶溢鑫項目21.04萬噸，雲鋁海鑫項目70萬噸，一期35萬噸有望2018下半年投產；擬建設項目是文山鋁業，設計產能50萬噸。經過梳理，預計2019年公司電解鋁總產能接近300萬噸，權益產能250萬噸，有望躋身國內前五電解鋁供應商。
重視上遊資源布局。我們認爲，電解鋁行業未來核心競爭力在於上遊資源，即鋁土礦。公司深耕文山地區，該地區鋁土礦資源豐富，與廣西、越南同屬礦脈，同時布局老撾鋁土礦資源，顯示公司高瞻遠矚的目光。2018年氧化鋁產能擴張到160萬噸，自給率提升至53%，較2017年的32.3%有大幅度提升。
盈利預測及估值。我們認爲公司是目前A股唯一的水電鋁公司，不受燃煤自備電清理政策的影響，反而受益帶來的鋁價上漲，同時公司不斷布局鋁土礦，逆勢擴張電解鋁產能。
