5月21日，經受了一個月的壞消息打擊，全球第二大鋁業巨頭俄鋁（00486.HK）終於迎來了一大實質性利好。
俄鋁在5月21日早間發布公告稱，其控股母公司En+集團5月18日宣布，支持其獨立主席就撤銷美方制裁所提出的計劃。方法爲中止En+原總裁歐柏嘉（Oleg Deripaska）對En+的控制權。該計劃將力爭把歐柏嘉在En+的持股權減少至低於50%，並通過委任大多數獨立董事來終止其對En+董事會的影響力。
En+還宣布，其董事會主席已正式接受了歐柏嘉辭任En+董事的申請，該申請即時生效。歐柏嘉還承諾不會在股東大會上尋求連任董事。大股東歐柏嘉的妥協讓步，已從形式上達成了美方提出的解除制裁所需條件。
市值蒸發超400億港元
受上述利好消息刺激，俄鋁港股股價5月21日大幅跳漲，盤中漲幅一度超過7%。截至當天下午收盤，俄鋁收於1.94港元/股，漲幅5.43%。
在業內人士看來，上述計劃得以通過，其實是歐柏嘉在美方制裁壓力下的妥協策略。歐柏嘉不僅是俄羅斯能源和金屬巨頭En+集團的創始人和實控人，也是俄鋁的前任總裁，En+集團持有俄鋁48%的股份。
在4月7日俄鋁受制裁消息傳出之後，俄鋁股價在4月9日遭遇“黑色星期一”，股價單日暴跌50.43%；在官方公告該制裁或造成技術性違約的第二天，俄鋁港股股價再收跌8.7%至2.10港元/股，刷新2016年以來新低。
此後二十多天，俄鋁受美制裁持續發酵。先是嘉能可CEO伊萬·格拉森伯格（Ivan Glasenberg）4月10日宣布辭任俄鋁董事。同日，LME和紐約商品期貨交易所(COMEX)等機構紛紛限制俄鋁產品交易。多家國際貿易商也宣布暫停與俄鋁貿易。
在全球第二大鋁巨頭瀕臨絕境之際，全球鋁業市場卻同步上演了瘋狂的一波上漲。自4月9日以來，由於市場擔憂俄鋁受制裁引發美、歐區域市場供應短缺，LME期鋁價格持續上漲，10個交易日上漲超過20%，4月19日報價一度超過2600美元/噸，創出7年新高。截至5月18日收盤，LME三個月期鋁報價爲2293美元/噸。
然而俄鋁的股價自4月底至今，一直在俄方或美方釋放的各種多空消息影響下起起落落，若從美國宣布制裁消息算起，俄鋁股價已跌去了57%，市值蒸發超過400億港元。
俄鋁有望絕處逢生
在制裁壓力之下，俄鋁方面積極尋求貿易夥伴及利益相關方對美國進行遊說。不過，美國財政部部長姆努欽在接受媒體採訪時重申，美國財政部所針對的是控制俄鋁的大股東歐柏嘉，他必須將持股比例減至50%以下。
考慮到對夥伴國和盟友的影響，美國財政部還發出一項一般性授權，延長相關企業繼續與俄鋁交易的時間直至10月23日。在此前宣布的制裁措施中，這一期限被設定爲5月7日。
進入5月，利好消息不斷傳來。一方面，俄羅斯政府方面持續表態，將通過銀行等渠道對受制裁的俄羅斯企業提供相關便利及援助。俄羅斯財長西盧安諾夫5月15日透露，俄政府正在考慮向受到美國制裁的企業俄鋁和GAZ GAZ.MM施以援手，但不至於購買這兩家公司的股份。“正在考慮通過該國央行去年接管的一間Promsvyaz Bank（PSB銀行）向俄鋁和GAZ提供信貸支持。”
5月20 日， LME行政總裁張柏廉（Matthew Chamberlain）在港參加LME亞洲年會時透露，目前LME方面正嘗試尋求辦法接觸對部分俄鋁產品的交易限制。據稱有來自嘉能可及相關俄鋁買家正要求LME重新考慮此前的交易限制，使該期限與美國最新公布的交易限期達成一致。
一旦美國減輕或豁免對俄鋁制裁，則其原有的債務（79億美元淨負債）及融資困境將得到大幅緩解；其位於LME的鋁庫存將能正常交易交割。而全球階段性鋁供應短缺的市場恐慌將逐漸回歸理性。對國內鋁行業而言，短期內也不會因爲俄鋁產品大幅轉入中國市場而加劇國內電解鋁的過剩壓力。
21世紀經濟報道記者梳理俄鋁年報獲悉，俄鋁目前有390萬噸電解鋁產能，1050萬噸氧化鋁產能。公司收入83%來自電解鋁銷售。
2017年其電解鋁產量爲370.7萬噸，銷量395.5萬噸。其電解鋁產品的地區銷售結構表中，爲歐洲市場佔比45%，亞洲佔比17%，美國佔比19%，俄羅斯及獨聯體佔比19%。按此數據估算，則美國制裁最終可能影響俄鋁大約70萬噸左右的電解鋁銷量。
對於國內鋁行業而言，俄鋁制裁若能到減輕或豁免，則國內電解鋁的供應將保持基本穩定，價格將有望得到支撐。此前有業內分析師稱，若制裁最終落地，俄鋁原銷往歐美地區的鋁產品將大概率進入中國等亞洲市場（前提是俄鋁要接受大約25%的折價損失）。這恐將加劇國內電解鋁過剩的壓力。
國內鋁行業專家郎大展在接受21世紀經濟報道記者採訪時稱，目前俄鋁被美國制裁一事尚未有結論，目前比較難說最終對國內鋁行業會帶來多大影響。但經過2年多去產能和打擊違規專項行動，國內電解鋁產能的增速已經放緩，預計全年消費增速將超過產量增速，鋁價在去庫存周期中基本將保持基本穩定。
一位不願具名的鋁業分析人士向21世紀經濟報道稱，從目前各方消息來分析，俄羅斯政府不會眼看俄鋁這家全球第二大鋁業巨頭因資金鏈斷裂而倒下；而在前期各種利空消息之後，資本市場及投資者對俄鋁的判斷，會更加依據基本面及生產銷售情況來判斷。
“何況，除了鋁，俄鋁還是俄鎳第二大股東，持股比例爲27.97%。”相比俄鋁那不足300億港元的市值，俄鎳是更值錢的資產。”該鋁業人士稱。俄鎳目前在莫斯科和聖彼得堡證交所上市，並以ADR形式（41.7%）在納斯達克交易，合計市值約273億美元。
