2015年有色金屬價格下跌了23.43%，但2016年卻上漲了26.77%。在2017年，有色金屬行業是表現最好的大宗商品行業，今年的表現爲21.99%。在2018年第一季度，從高點回落，跌幅爲0.96%。第二季度，該板塊僅上漲0.11%，今年前六個月又下跌0.89%。
該行業的六種有色金屬中，有三種在第二季度的價格較第一季度末有所上漲。第二季度表現最好的是鎳，上漲了12.76%。鋁價上漲7.20%，鉛價上漲1.04%。COMEX期銅期貨下跌2.46%，LME三個月期銅期貨合約在三個月期下跌1.12%。表現最差的是鋅下滑了12.09%。LME錫較上周五結束的三個月下跌7.13%。
隨着第二季度美元指數上漲5.05%，有色金屬價格普遍走低。在2018年第二季度，各種各樣的因素影響了工業金屬的表現。美元走強和貿易問題令價格承壓，但經濟增長是一個支撐因素。利率繼續走高，美聯儲新任主席在談到未來可能增加利率時採取了更爲強硬的態度。在6月份的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上，美聯儲將2018年的利率上調列入議程。
與此同時，就關稅和貿易爭端而言，大宗商品市場的工業金屬行業處於“零地帶”。關稅扭曲了所有商品的供需基本面，市場的工業部門也不例外。隨着我們進入第三季度，貿易問題和美元阻力最小的路徑可能會爲這些工業大宗商品提供方向。
銅
倫敦金屬交易所(COMEX)的漲幅略高於18%，倫敦金屬交易所(LME)的漲幅爲17.4%。2017年，COMEX和LME銅分別上漲31.57%和30.25%。截至2017年底，銅價處於2014年以來的最高水平。2008年第二季度，COMEX銅收於每磅2.9510美元，下跌2.46%。與2018年上半年相比，COMEX期貨市場的銅價下跌了10.59%。LME三個月期銅遠期合約第二季收於每噸6,644美元，第二季跌幅爲1.12%，今年前六個月跌幅爲7.59%。
銅價升至2014年1月以來的最高水平，當時紐約商品期貨交易所(COMEX) 12月28日交易價格爲每磅3.3220美元。COMEX銅交易價格從2.9460美元的低點，到2018年上半年的高點3.3155美元，至6月初的高點。
現在活躍的9月紐約商品交易所銅期貨價格在6月初出現上漲，自本月中旬以來下跌。短期圖表上的價格走勢跌至超賣狀態，第二季度末銅價處於2018年交易區間的底部。
自2016年11月銅價突破2.32美元阻力位後，銅價已升至一個新的更高的交易區間。從技術角度看，銅價隨着交易量的增加和開盤價的上漲而上漲，這爲看漲的突破提供了技術上的驗證。在2017年的最後一個月，銅價在月度圖表上呈現出了牛市的關鍵逆轉交易模式。銅價格低於上月的低點，收於高點之上。然而，在頭六個月，銅價未能繼續上行，其最新的嘗試也以失敗告終。
美國聯邦儲備委員會在2017年三次將利率上調25個基點。3月和6月，央行再次採取行動，在每次會議上將短期利率上調25個基點。在6月的會議上，美聯儲在2018年的議程上又增加了一次加息，這意味着美國利率將在2018年底前升至2.25-2.50%。美聯儲表示，通脹已升至2%的目標利率，但他們將對經濟狀況採取“對稱”的方式，這意味着他們可能願意看到通脹超過目標，而不採取行動以支持經濟增長。
2017年10月，由於量化寬鬆政策，央行開始縮減其龐大的資產負債表，美聯儲在9月份的會議上告訴市場，資產負債表正常化將獨立於市場數據，這意味着這將是一種生硬的做法。美聯儲資產負債表的縮減，對美聯儲和美國經濟來說都是未知的領域。進一步到期日的利率一直在上升，這增加了庫存和銅等大宗商品長期頭寸的成本。
在最近一次歐洲央行會議上，歐洲央行(ECB)向市場表示，他們將在2018年底結束量化寬鬆計劃，但到2019年，短期利率仍將保持在負40個基點。歐洲央行仍然高度寬鬆，因爲歐洲最新的GDP增長率爲0.40%。在我們進入第三季度之際，當前的利率和央行政策爲銅和所有工業大宗商品提供了令人困惑的圖景。
2008年全球金融危機爆發後，銅價跌至1.25美元以下的低點。2000年，這種銅的價格是每磅85美分。在2000年中期之前，銅價從未超過每磅1.6美元。2016年1月，銅價曾跌至1.9355美元的低點，但一直沒有回落。銅金屬的技術阻力位在3.3220美元，而連續COMEX期貨合約的技術阻力位在3.4445美元，爲2013年12月的高點。關鍵支撐位仍維持在2.8750美元，爲9月中旬的低點。
從2011年到2016年初，銅價一直處於熊市。經過10個月的整合後，價格開始上漲，過去幾年的熊市在2017年變成了一頭狂飆突進的牛市。2018年是盤整的一年，但在第二季度末，由於貿易問題和美元走強對銅價構成壓力。
鋁
在2015年下跌18.35%之後，2016年鋁價上漲了12.43%。在2017年，鋁價上漲了32.33%。2018年6月29日，鋁價在倫敦金屬交易所收於每噸2159美元，較2018年第二季度上漲7.20%。鋁在第一季度有所下降，在2018年前六個月下降了4.09%。
鋁是受到關稅影響價格下跌的金屬之一。特朗普政府對進入美國的鋁徵收10%的關稅，以防止傾銷，並改善美國鋁生產商的經濟狀況。關稅改變了商品市場的生產和消費經濟，並可能造成價格扭曲，增加市場波動性。根據第二季度的價格走勢，鋁市場對美國政府的保護主義舉措反應良好。然而，對俄羅斯的制裁很可能在近幾個月裏推高了鋁價。俄羅斯是一個重要的鋁生產國。
與此同時，倫敦金屬交易所的鋁庫存減少，加劇了第二季度看漲的價格走勢。庫存從第一季度末的1,286,300噸降至6月29日的1,114,125噸，較2018年第二季度減少了172,175噸。
第三季度的展望
第二季美元上漲5.05%，美元走強可能令倫敦金屬交易所交易的金屬價格承壓。然而，自從大多數工業大宗商品在2015年末和2016年初達到顯著底部以來，這些工業大宗商品取得了長足進展。美國利率上升增加了持有庫存和多頭頭寸的成本，這也拖累了價格。
未來幾周和幾個月，貿易問題可能會主導工業金屬的價格走勢。在我們進入2018年第三季度和下半年之際，工業大宗商品行業正處於高風險時期。
在我們進入2018年第二季度之際，大宗商品市場的有色金屬領域存在着一些看漲和看跌的因素。然而，最近在倫敦金屬交易所交易的金屬價格一直看跌。未來幾周和幾個月，我們可能會看到大量價格波動。（侯文斌現任中國白銀集團首席市場研究員兼分析師）
