僅僅一個生產指標就拍賣出每噸上萬元的高價，比單位生產成本高出近一倍！近日這則消息讓國內電解鋁行業炸開了鍋。
記者多方採訪，證實了上述消息的真實性。在採訪中，業內人士紛紛表示，產能置換指標能夠高價賣出，足見今年電解鋁行業供給側改革實施的徹底性。隨着冬季限產期臨近，當前國內鋁庫存開始下降，加之各項生產成本大幅提升，預計鋁價仍維持高位。
產能置換指標拍出高價
9月25日，山東產權交易中心一宗電解鋁產能指標轉讓項目的網絡競拍，吸引了全行業目光。
經過3個多小時，539輪激烈角逐，競拍標的兗礦科澳鋁業有限公司14萬噸電解鋁產能指標，被包括東方希望、信發集團、魏橋集團等國內電解鋁行業龍頭在內的十多家機構搶奪，最終由內蒙古創源金屬有限公司以14.02億元成功競得，高出掛牌底價11.92億元，折合每噸生產指標超萬元。
“電解鋁的生產指標以前根本沒有人賣，幾乎一文不值。企業生產難以爲繼，就自行關停，很多指標長年產量爲零。”對於產能置換指標能賣出每噸上萬元的消息，河南地區一電解鋁生產企業負責人吳先生一直將信將疑，“可能現在去產能查得嚴了，違規產能不能合規生產，這生產指標成了值錢貨，賣指標成新生意了。”
記者致電山東產權交易中心，證實了上述交易信息的真實性。該中心人士表示，14.02億元拍賣的僅僅是14萬噸產能置換指標，並不包括廠房等設施。
在山東產權交易中心的官網上，本次交易信息也可以查詢。官網顯示，2017年以來，隨着煤鋼去產能收獲成效，電解鋁去產能攻堅戰重啓。4月份，國家發改委、工信部、國土資源部和環保部四部委聯合發布《清理整頓電解鋁行業違法違規項目專項行動工作方案的通知》，決定用6個月時間全面完成電解鋁違規違法項目清理整頓工作。山東作爲國內電解鋁生產大省，截至7月底，電解鋁運行產能爲1152萬噸，佔全國3836萬噸總產能的30%，需關停在產產能約267萬噸。因此，停產鋁企的產能指標轉讓需求十分迫切。
“現在對於有違規建設項目的電解鋁企業來說，是只找指標，不看錢。”卓創鋁行業分析師王瑜稱，去年電解鋁行業也出現過生產指標轉賣的情況，但最早每噸只要一千多元。但今年以來國家對違法違規的電解鋁產能關停力度極嚴，而新指標審批難度大，用現有指標來替代，成爲新建電解鋁產能最快，也是最可靠的渠道。
“且不論當前是否能夠新批指標，就算可以，至少也要一年多時間開不了工。當前電解鋁價格正處高位，拿不到指標，這些盈利也就收不到了。”王瑜表示，由於前兩年電解鋁行業多是執行先建廠後批指標的模式，所以當前有很多違規建設的產能進退兩難。如今賣指標的少，需要指標的多，價格自然水漲船高。
一萬元每噸的生產指標，對企業而言是什麼概念？
“電解鋁單位投資成本在每噸五六千元，當然這成本不包括土地，只是廠房和設備到位。以建廠成本兩倍的價格購買生產指標，一方面說明去產能到位，企業非常急迫拿到指標，另外也預示着拿到指標的企業，將來財務成本是別人的三倍。”河南有色金屬協會常務副會長劉利斌稱，花高價買指標的，一般都是已建成的項目。沒有指標不能生產，拿不到指標建廠成本就打了水漂。雖然沒有具體數據統計，但可以感覺到，目前市場上指標的缺口很大，需求也主要集中在新疆、內蒙古這些違規產能情況較多的地區。
整個產業鏈都在漲價
產能置換指標能拍出天價，鋁產品價格上漲，企業利潤可觀是重要支撐因素之一。
據生意社數據顯示，2017年6月30日市場鋁錠均價13717.5元/噸，較年初市場均價12975元/噸，漲幅爲5.72%。2017年上半年，鋁價區間在13000——14400元/噸。
8月伊始，鋁價開啓暴漲模式，截至2017年10月9日，市場鋁錠均價16217.5元/噸，較8月1日均價14265元/噸，漲幅爲13.69%，較6月30日市場均價13717.5元/噸，漲幅爲18.22%，較年初均價12975元/噸，漲幅爲24.99%。
據劉利斌介紹，當前新疆地區電解鋁每噸利潤已在4000元左右，其他地區稍低，也已超過2000元/噸。而河南一家電解鋁生產企業負責人吳先生接受採訪時透露的利潤更高，其稱當前河南電解鋁企業多數噸利潤在4000多元，新疆地區或已達近6000元/噸。
鋁加工行業今年利潤可觀已是不爭的事實。而與今年年中時市場多數質疑鋁價炒作因素過高，需求並不足以支撐高價相比，當前鋁價的高位，已獲得了來自成本、需求等方面的支撐。
“作爲電解鋁的上遊原料，近期碳素價格由於成本上漲，價格也飛速上漲，市場上常常供不應求。”在新疆地區從事碳素生產的胡先生稱，鋁價上漲，帶動整個產業鏈價格都開始上行。以生產碳素的重要原料煅後焦爲例，企業1600元/噸購入生膠，加上200元/噸左右的電費、人工成本，產出的煅後焦能夠賣到3000元/噸，每噸利潤已達1000多元。
“現在來看，鋁價格上漲是合理的，氧化鋁、碳塊、煤價都在上漲。現在16000元/噸的價格，甚至不如12000元/噸左右賺得多。”
劉利斌坦言，隨着鋁錠價格上漲，近兩個月電解鋁的重要原料氧化鋁價格也飛速上行。當前氧化鋁每噸報價約在3500元，而今年年初時報價約在2800元/噸，年內最低點僅2400元/噸左右。雖然氧化鋁在2006年曾賣到過6000元/噸的高位，但3000多元一噸的售價，已足以讓相關企業盈利可觀。
“氧化鋁如今市場報價最高可達3800元/噸，而在8月初價格僅2500元/噸，這與近期電解鋁集中新增產能分不開。”王瑜介紹，由於今年電解鋁利潤較高，三季度新投產的產能較多，而氧化鋁擴產速度相對緩慢，市場就出現了供應緊張的局面。加上冬季氧化鋁也面臨限產，下遊生產企業近期集中囤貨，價格自然快速上漲。
對電解鋁行業而言，氧化鋁、發電成本各佔總成本的40%。除了氧化鋁，今年6月份起電煤價格也飛速上漲，如今5500大卡動力煤早已突破600元/噸價格紅線，隨着冬季北方供暖季來臨，煤價或仍將上漲。此外，當前環保監察空前嚴厲，電解鋁企業傳統的脫硫脫硝設備，均面臨更新改造階段。劉利斌稱，當前新型環保設備尚不成熟，企業還沒有大面積採用，大家都在選擇設備，積極採購的過程中，預計新上環保設備還將爲企業增加每噸近百元的成本。
鋁價還會持續衝高？
成本高企，指標熱賣，種種跡象是否表示鋁價還會持續衝高？
“從產能置換指標的高價拍賣，不能完全判斷鋁價走勢。這不像賣房子，地價高，房價就高。電解鋁是生產行業，企業花大投入在產能擴張上，只能說明業內認爲這個行業發展還有很大容量。”王瑜認爲，判斷鋁價走勢，還需從供需角度着手。當前市場鋁庫存還在百萬噸級別以上。冬季基建工程開工率低，加上當前全國多地房地產政策收緊，整體四季度鋁的市場需求不樂觀，下遊將以補庫爲主。不過，今年冬季環保監察疊加採暖季限產的政策力度，明顯強於去年。去年只是意向指導，而今年已是強制關停。以河南爲例，今年的秋冬季錯峯生產實施方案已明確，2017年11月15日至2018年3月15日四個月間，全省13家電解鋁企業、11家氧化鋁企業集體限產30%以上。此外對86家未安裝大氣污染物在線監測設施的炭素企業實施全部停產。33家達到特別排放限值要求的炭素企業，限產50%以上。這都是實打實的政策，影響面非常大。綜合看來，當前鋁行業面臨供需兩端都有削減的局面，短期內價格不會見頂，後期要看供需消息的博弈。
值得注意的是，此前市場普遍關心的鋁高庫存問題，如今也已得到緩解。
“最新數據顯示，10月9日全國鋁市場實際庫存量爲172萬噸，雖然較9月28日增加了7.3萬噸，但主要是因假期期間貿易商不交易，倉庫基本只進不出。實際上全國鋁庫存已經連續兩三周出現下降，不過降幅不太大。”神火股份董祕李宏偉認爲，進入10月份後，冬季限產最後期限臨近，庫存將會出現明顯下滑。加之去產能對非法產能的整治，電解鋁價格將進一步獲得支撐。
而在劉利斌看來，高庫存一直是期貨市場炒作的概念，在實際市場交易中影響並不明顯。“當前全國鋁產能在4000多萬噸，一百多萬噸的庫存，僅佔整體產量的3%左右，也就是企業三四天的產量，對行業實際影響不大。”他說。
華泰證券研報稱，此前環保限產的邏輯將逐步兌現，並且考慮到月初京津地區空氣質量不佳以及“十九大”即將召開，相關限產政策的執行將非常嚴厲。預計四季度電解鋁供需將顯著受到產量縮減的影響，庫存下降將會來得很快，鋁板塊或將迎來由基本面催化的第二波行情。
生意社分析師葉建軍接受記者採訪時也稱，隨着去產能持續推進以及原材料價格上揚的綜合影響下，電解鋁價格在市場預期中堅挺上揚，目前高位震蕩維穩爲主，預計後期市場博弈將進一步對衝電解鋁庫存高企的矛盾，大體震蕩維穩爲主，預計近期價格將爲圍繞16000元/噸小幅波動爲主。
淺析——電解鋁並不是預期那麼好
SMM網訊：近期看到兩則消息：1、由於鋁價反彈，全球第二大礦業公司力拓集團正在衡量歐洲最大的鋁冶煉廠敦刻爾克的出售情況。2、力拓在考慮在出售位於冰島的鋁冶煉廠，並正在努力剝離澳大利亞和新西蘭的太平洋鋁業資產。
看到這兩則消息，不禁讓我想到前幾年銅價大幅下跌，嘉能可收入收縮，相對於當時而言，當時鋅礦收入還是相當可觀的。按照正常人的思路，嘉能可都將關停虧損較大的銅礦生產，以控制企業持續虧損，而轉向大力投入鋅礦生產，擴大企業利潤。但是讓投資者倍感意外的是，他們卻選擇大幅關停旗下鋅礦產能，而持續運營銅礦生產。
事後分析不難看出，鋅礦的關停是正確的明智的選擇。
言歸鋁市。
中國至去年以來實行的供給側改革今年推進到電解鋁行業刺激市場一輪供應減少預期，加之今年環保部新部長上臺，大刀闊斧搞環保，今年採暖季京津冀魯豫地區限產30%、50%，各地區爲了凸現政績或爲了保證任務指標完成，提前實行限產再次刺激市場供應減少預期。兩波供應減少預期刺激者鋁價的持續上漲，鋁價從低點9700 元/噸附近一路上漲至當前的16700 元/噸附近。
不過目前回頭來看，雖然今年以來電解鋁去違規產能去的比較厲害，但伴隨着新的合規產能的建成投產，以及此前企業備案未利用產能的置換，停滯產能的復工，基本上能夠拉平去違規的五六百萬產能，更何況去掉的五六百萬違規中實際在產產能僅佔其60%左右，而新的能夠產出的合規產能遠超過這個體量。突然關停違規產能，短時間內刺激市場供應減少預期，但將時間拉長來看，影響並沒有市場預期那麼大。
加之，在產違規產能的停工，電解槽內鋁水需要在短時間內抽出制錠，雖然關停產能後續供應跟不上，但是短時間內將加大市場鋁錠供應。而去年以來鋁錠庫存持續累計，今年5 月以來進入新一輪庫存累計過程，目前鋁錠庫存已經超過160萬噸大關，而且還在持續累計。國慶節之前，上期所再次批復13萬噸電解鋁交割倉庫庫容，但是到第二天就有大量需求庫容申請，而假期期間，庫存再次大漲也反映出市場心態。
庫存大漲，庫容不夠的另一個因素在於，去年以來，電解鋁期現價差過大現象持續出現，這給很多期現套利者機會，買現貨拋期貨越來也多，直接刺激市場庫存累計。
其次，五月以來去違規產能推進加快，鋁價持續快速上漲，而當時原材料氧化鋁，預培陽極等成本相對片對，在違規產能去除，鋁價推高，成本偏低情況下，電解鋁冶煉企業利潤增加，大量的合規未投產產能開始提前做復產準備，利用期貨鎖定利潤。現貨大量買進氧化鋁，預培陽極，期貨逢高拋空電解鋁鎖定利潤，同時在上期所申請交割庫容。這樣的操作推動另一個現象的出現，氧化鋁，預培陽極價格快速上漲，而電解鋁價格卻基本維持不動，盤面面利潤高位回落，越來越少，甚至部分地區算出來都是虧損的。但實際未來一兩個月的企業利潤就早已鎖定，冶煉企業生產將很難受到影響。而接下來在盤面利潤虧損情況下，企業不在進行提前期現套利，提前購買大量氧化鋁和預培陽極，減緩對於氧化鋁和預培陽極的採購，將影響接下來一段時間氧化鋁和預培陽極價格走勢，價格的回落或是難以避免的事件。而前期因爲原材料價格的快速上漲支撐電解鋁價格維持高位盤整行情或也將在原材料氧化鋁和預培陽極開始走跌情況下開啓一輪下跌行情。
綜合來看，今年電解鋁行業去違規產能問題影響或整體有限，新復工投產產能未來將持續超過去掉的部分，加之雖然違規產能停掉了，部分甚至直接拆除了，但是更多的還放在那，產能置換的持續推進，在利益驅動下，違規轉正後期也只是時間問題。電解鋁供需矛盾並不如市場預期那麼嚴重。電解鋁冶煉盤面利潤開始不如虧損階段，電解鋁企業減少期現套利操作，原材料氧化鋁和預培陽極採購減緩，價格下跌或是難免事件，前期支撐電解鋁高位盤中因素淡化，被動拖累電解鋁價格開啓一輪下跌行情。
這兩年鋁價的上漲與大環境的改善以及中國行業內的變革相關，但其持續性如何還需要時間的檢驗。回歸看到的消息，在價格持續上漲到當前價位後，力拓出售鋁冶煉廠，鋁礦資源，是他們傻嗎？他們的格局並不是我能看到的，他們是不願意要未來都認爲的電解鋁要的利潤？還是他們有其他打算。
商人逐利，越大的商人越能體現這一點。個人理解，力拓選擇在電解鋁價格維持高位的時候開始出售鋁冶煉廠和部分鋁礦資源，實在高位逃頂，他們並不看好未來市場都預計的電解鋁供需錯配，不看好未來電解鋁價格的上漲。
