發揮衍生品功能 護航企業復工復產
在新冠肺炎疫情的影響下，春節後國內有色下遊企業開工普遍受阻，現貨市場消費整體低迷，不少企業面臨庫存累積、銷售不暢、資金緊張等難題。另外，疫情期間市場價格的大幅波動，也給相關現貨企業經營帶來了挑戰。
“整體上看，產業鏈上下遊在疫情期間都受到了影響。”江西銅業集團有限公司（下稱江銅）相關人士告訴期貨日報記者，在原材料供應方面，由於疫情期間上遊企業開工率不高，國內礦端供應與去年同期相比下降逾50%。此外，由於物流不暢，進口礦到港後無法及時發貨，也給原料到廠帶來了不便。
產品銷售方面，下遊企業普遍開工延遲，銅現貨市場消費持續低迷。2月份以來，銅價維持低位，在此情況下，現貨貼水還在100元/噸以上，由此可見消費端受到了很大的衝擊。銅陵有色金屬集團股份有限公司（下稱銅陵有色）相關負責人表示，江浙等地是公司電解銅的主要目標市場，也是國內銅消費的主要集散地。冶煉企業屬於連續作業企業，春節期間保持着正常的生產節奏，但由於疫情防控，下遊銅材加工企業開工普遍推遲，人員流動和物流運輸均出現停滯。這就打亂了公司原先的銷售計劃，導致現貨銷售困難，產品庫存積壓嚴重，進而出現資金緊張等問題。
同樣的情況也出現在鋁相關企業。作爲甘肅省最大的鋁冶煉企業，甘肅東興鋁業有限公司（下稱東興鋁業）相關負責人表示，在突如其來的疫情影響下，公司面臨前所未有的銷售壓力，汽車物流運輸受阻以及下遊鋁加工企業復工延遲，導致鋁液銷售量大幅下滑，鋁錠庫存快速累積。
此外，在採訪中，部分有色加工企業也告訴記者，疫情導致企業原本就不充裕的現金流更加緊張，二季度是有色金屬行業的傳統消費旺季，在前期原料存貨不足和短期資金壓力下，企業面臨着即使二季度終端需求復蘇，卻無力提前逢低買入原料備貨的窘境。
春節後，國內期貨市場2月3日恢復交易，爲現貨市場提供了定價平臺，現貨買賣雙方都有了購銷的價格依據。對於市場價格的劇烈波動，不少現貨企業通過套期保值規避價格風險，鎖定利潤空間，實現交割回款，緩解了疫情期間企業的經營壓力。
江銅相關工作人員告訴記者，疫情期間公司通過賣出保值操作，鎖定了銷售價格和利潤空間，有效規避了價格下跌風險，同時保障了原料和產品購銷的有序進行。據介紹，在春節之前，江銅仍有較多的產品庫存還未銷售，但這批產品的原料價格成本已經確定，於是公司選擇在節前建立空頭頭寸，通過在期貨市場進行賣出保值操作鎖定原料價格風險。節後開盤首日銅價下跌近3000元/噸，公司期貨套保的盈利有效對衝了現貨端的損失。此外，公司通過在2月合約賣出交割4000噸陰極銅，減輕了下遊銷售不暢帶來的壓力。
銅陵有色相關負責人也向記者表示，公司充分利用“銅冠”牌電銅的交割資質，把傳統的期貨保值延伸到交割變現，保證了數億元貨款的及時回籠，極大地緩解了企業的資金壓力。同時，公司還借助上期所倉單交易系統，利用線上交易手段，開展了多種形式的倉單融資管理，緩解了企業的資金壓力。“一方面，公司利用交割時間差，將在手倉單在上期所倉單管理系統進行質押，釋放的80%貨款可以衝抵公司的期貨保證金，用於套保風險管理，釋放了企業的自有資金，緩解了企業的現金流壓力。另一方面，公司還通過上期所標準倉單交易平臺直接進行倉單線上掛牌轉讓，與潛在客戶直接對接，實現了銷售貨款的順利回籠。”他說道。
東興鋁業相關負責人表示，通過鋁期貨進行套期保值、鎖定銷售利潤、規避鋁價波動風險，已成爲企業經營不可或缺的重要組成部分。“早在2019年11月初，面對電解鋁供應過剩、鋁價承壓的市場現狀，公司抓住年末短期供需錯配、鋁價拉漲的有利時機，制訂並開始執行2020年度套期保值計劃。”他表示，進入今年2月，由於疫情形勢嚴峻，公司在春節假期前就預判到節後可能出現銷售不利的局面，提前安排2—3月的鋁錠發運、交割事宜，並與上期所、期貨公司、交割倉庫等進行溝通協調，做好交割庫容預報、倉單制作工作，確保鋁錠交割任務的順利完成，有效地緩解了公司的鋁產品銷售壓力。
此外，記者在採訪時還了解到，在疫情影響企業正常現金流的情景下，不少企業還利用期貨建立虛擬庫存提前備貨。據介紹，虛擬庫存是指企業根據自身的採購和銷售計劃、資金及經營規模，在期貨市場建立相應的原材料買入持倉。由於期貨市場採用保證金交易，通常只收取交易總額5%—15%的保證金，建立虛擬庫存可以通過少量的資金鎖定期貨合約換取存貨，不但減少了購買原材料所佔用的資金，而且還大大降低了企業的庫存成本。
雲錫集團相關負責人告訴記者，通過建立虛擬庫存，可以達到靈活調配原料及產成品庫存的目的，從而優化採購與銷售。比如在錫價較低的時候，可以在期貨上買入；在錫價較高的時候，在期貨上賣出。這樣對應的合約買賣就可以看作是錫錠庫存增減，實現低價高庫存、高價低庫存的目標。同時，公司還能利用期貨交割將虛擬的庫存變化轉爲實際的庫存變化，實現期現聯動與產銷聯動的有機結合。
