廣東鴻圖發布2017年三季報,公司2017年1-9月實現營業收入35.16億元,同比增長88.3%,實現歸母淨利潤2.38億元,同比增長101.4%。同時公司對2017年經營業績進行了預計,預計2017年全年歸母淨利潤爲2.9-3.4億元,同比增長75%-105%。
受益於需求旺盛及四維爾並表,利潤有望翻番:
公司三季度實現營業收入35.16億元,實現歸母淨利潤2.38億元,預計全年淨利潤變動幅度爲75%-105%。我們認爲原因如下: (1)受銷售市場的積極開拓,北美市場需求旺盛,產品訂單增加影響,“南通鴻圖”產能得到進一步釋放,銷售收入有較大幅度增長,同時得益於管理的提升,業績較上年同期增加明顯。(2)“武漢鴻圖”銷售量提升,生產工藝和產品質量得到改善和提升,第三季度實現盈利,對整體業績有拉動作用。(3)公司於2016年8月收購寶龍汽車60%股權,另外通過發行股份及支付現金購買寧波四維爾100%股權,寧波四維爾於4月納入到合並報表範圍,對整體業績有拉動作用。 同時,受益於新廠區的規模化效應,公司毛利率提高,前三季度毛利率爲24.9%,較去年同期(23.9%)上升1個百分點。
全資子公司參與投資設立產業基金,投資業務穩步推進:
公司旗下全資子公司盛圖投資及其子公司珠海勵圖與廣州信盈投資基金管理有限公司、廣州信盈智能制造股權投資合夥企業(有限合夥)(籌備中)擬共同投資設立產業基金,基金規模爲3億元,其中盛圖投資及珠海勵圖以現金方式合共出資不超過5,000萬元,出資規模佔資金總規模的16.67%。基金將投資於具有自主核心先進技術的汽車及高端裝備制造等相關產業,優先考慮IPO退出,其次以並購退出或股權轉讓退出爲主,這有助於公司未來並購優質項目,加快發展步伐。
投資建議:
廣東鴻圖作爲國內汽車鋁合金壓鑄件龍頭,將受益於汽車輕量化的發展趨勢,公司在南通、武漢的新建廠房將緩解公司產能不足的問題。在外延方面,公司於2016年縱向收購寶龍汽車,2017年橫向收購寧波四維爾,豐富產品、增厚利潤的同時也可以實現客戶的協同。同時,公司的投資業務也在穩步推進。由於營收增速低於我們此前預期,我們調整廣東鴻圖2017-2019年的盈利預測,EPS分別爲0.94元(原0.98元)、1.26元(原1.27元)、1.65元(原1.68元),對應PE分別爲25.0x,18.6x,14.2x, 維持“推薦”評級。
風險提示:汽車輕量化發展不及預期風險、業務整合不達預期風險。
