本周在鋁價支撐、採暖季供應下降預期落實和資金入市積極的背景下，氧化鋁價格繼續得到推漲，市場在基本面沒有根本變化前提下進入慣性上漲階段，截止到本周五，北方市場3500元的基準價在出現後不久就因惜售而逐漸消失。
本周五阿拉丁（ALD）綜合報國產現貨氧化鋁價格3500-3550元/噸，周均價環比上漲7.3%；國產現貨加權價格3517.6元/噸，周均價環比上漲6.8%。
圖表 1 國產現貨氧化鋁加權價格走勢
數據來源：阿拉丁（ALD）
採暖季政策嚴厲落實見真章
多個月前，阿拉丁（ALD）已經對採暖季潛在影響的電解鋁產量下降和氧化鋁產量下降進行了分析，從當時的理論測算來看氧化鋁年內產量影響在132萬噸左右，電解鋁產量影響在36萬噸左右，市場當時懷疑的主要是採暖季政策影響會不會如此嚴格，落實會不會如此嚴厲。隨着焦作市政府9月18日關於進一步強化大氣污染管控工作的緊急通知下發後，政策肯定嚴厲的判斷才逐漸得到事實驗證。阿拉丁（ALD）近期前往焦作萬方的主要控股單位走訪了解，包括焦作萬方在內，企業已經開始準備停槽工作。
從總量來看，焦作比較有代表性的就是中州鋁業和焦作萬方，涉及停產的產能爲氧化鋁70萬噸左右和電解鋁13萬噸左右，與北方2+26+河南的總量比重基本一致，就是氧化鋁受到的影響要大於電解鋁，在政策落實和執行嚴厲的條件下，市場預期的氧化鋁供應下降快於需求下降的結論正得到驗證。
資金繼續密集入市
隨着政策預期逐漸強烈，適逢國慶和中秋兩節的臨近，多年來國慶前後的市場變化參考，鋁價不斷創下多年來新高，年底前鋁廠將普遍加強備貨和庫存保障天數，在具備這些條件後，市場參與者的判斷和預期日漸強烈，對氧化鋁行情的期待日漸升高，以投機貿易爲代表的資金繼續不斷涌入氧化鋁市場，本身規模就非常有限的現貨氧化鋁市場，在資金的哄炒下不斷創下十年來的新高。
庫存和供需平衡變動影響弱化
氧化鋁市場流動性保持大好，資金不斷涌入，階段內關注氧化鋁企業的庫存微妙變化亦或關注市場是否繼續月度靜態數字過剩基本沒有意義。只要大環境沒有明顯變化，也就是說氧化鋁供應沒有出現本質的增加，當前的氧化鋁市場熱度起碼在國慶節前後的30餘天周期內不會發生根本反轉。當然市場需要密切關注未來以山西爲代表的氧化鋁改擴建項目投產，需要關注進口總量的變化，這些供應變動的題材是未來市場發生變化的量變基礎，但在當前仍無法扭轉勢頭。目前氧化鋁市場的主要矛盾就是資金介入下的流動性大增，顯性供應持續緊張。
鋁價刺激電解鋁投放加速
前面提到氧化鋁供應近期不會發生明顯增加，反倒是供應減少和需求增加的現象正逐漸浮現。關於供應減少主要因前文提到的採暖季政策嚴厲所致，氧化鋁產量受到採暖季限產的影響更大。關於需求增加則是在鋁價不斷創下新高的刺激下，合規新建產能正加速建設投產。其中最有代表性的就是中鋁的華雲、華仁、華磊和華潤四大電解鋁項目。其中華雲已經開始一廠的電解槽啓動，涉及產能25萬噸左右。華仁項目上個月已經開始通電啓動。華磊和華潤兩大電解鋁項目的節點目標均在本月底，在鋁價的刺激下，在中鋁的總體調配下，上述項目預計將如期通電投產。另外阿拉丁（ALD）了解，來賓銀海和營口忠旺的電解鋁一段項目也已經基本完工，均將在本月底陸續點火通電。綜合來看，上述項目除了忠旺外，均屬於配套有氧化鋁的大企業大集團，具備足量的氧化鋁外供，隨着自身電解鋁的投產，系統內氧化鋁調配空間和靈活度繼續增加，對氧化鋁現貨的議價能力不斷得到提升。另外阿拉丁（ALD）了解，甘肅中瑞鋁業在錦江集團的協調下，指標得到落實，啓動也已經進入日程。
後市預測
即期現貨總量有限，長單外的現貨供應將持續表觀十分緊張，市場在資金的介入下繼續創下新高。隨着本周3500元價格的夯實並消失，氧化鋁價格預計將繼續呈現跳漲格局。
