本周一河南省焦作市出臺大工業限產計劃方案，方案決定9月19日起對本市大工業進行限產，意味着焦作市對採暖季工業限產政策提前執行，執行時間至採暖季結束，焦作市鋁工業焦作萬方（43萬噸電解鋁）、中州鋁業（240萬噸氧化鋁）在列，預計影響產量分別是6萬噸和36萬噸，氧化鋁和電解鋁存在一定錯配，加劇氧化鋁供需緊張程度。受此影響，滬鋁再度暴漲，滬鋁所有合約全部突破17000元，增倉12萬手創上市以來歷史記錄，不過下遊畏高採購謹慎，高額庫存下滬鋁逢高滯漲明顯，且需求並未完全恢復，回調再所難免。
不過，鋁價自8月以來持續高位運行，原材料也是聞聲上漲，電解鋁成本後期將面臨着大宗原材料大幅上漲的壓力。氧化鋁價格自8月份2300元/噸左右漲至目前3300元/噸以上，漲幅超千元且漲勢不減。陽極、氟化鋁因資金關注度低，價格上漲速度相對平穩，但整體趨勢也是上漲的。此外，煤炭價格持續高位震蕩，發改委出臺政策最低庫存目標，但採暖季錯峯運輸影響，煤炭冬儲必須提前進行，增加發電成本，煤炭高位運行，後期如若保障不足，或因運輸受限供應不足導致價格再度攀升。據次來看，僅氧化鋁拉升電解鋁實時成本超過2000元/噸，成本上移加基本面預期改善，帶來的是更爲夯實的底部支撐。
電解鋁庫存方面，本周同比繼續攀升，但增幅明顯放緩，周內增幅不大，顯示消費回暖和供應下降明顯，四季度後期隨消費小旺季到來，預計靜態消費量將超過供應量，庫存下降趨勢將更爲明顯。
阿拉丁（ALD）認爲，當前盡管採暖季政策執行市場信心愈發堅定，但類似焦作市這種突發性政策具有極大的不確定性，且採暖季工業限產都是最低限度，宗旨是大氣指標要達到預期目標，不排除個地方政府加碼限產力度，工業限產從時間和限度上具有相當大的不確定性，焦作市政策蔓延至河南其他省份存在一定的可能性。就價格而言，高庫存短期供應壓力巨大，鋁價暴漲之後呈現出滯漲效應，多頭堅定與否是漲勢持續性的基礎，價格暴漲需要下遊採購配合，回調過程中下遊是否補庫是重點，在此之前，鋁價走勢將呈現“華爾茲”形式。
