深圳新星公布三季度業績報告,前三季度實現營業收入7.45億元,同比增長37.6%,實現淨利潤8250萬元,同比-10.8%,扣非淨利潤7852萬元,同比增長10%。
全球鋁晶粒細化劑龍頭企業。深圳新星主要從事鋁晶粒細化劑的研發、生產和銷售根據,是行業內唯一一家擁有完整產業鏈的鋁晶粒細化劑專業制造商。公司年產鋁晶粒細化劑3.7萬噸,佔全球市場約25%,佔國內市場約45%,是全球最大的鋁鈦硼合金(鋁晶粒細化劑)生產商。
鋁晶粒細化劑技術門檻高,公司生產技術國內領先。鋁晶粒細化劑技術壁壘高,過去很長時間被歐美國家所壟斷。公司自制研發了電磁感應爐、連軋機等核心設備,打破了歐美國家對鋁晶粒細化劑的壟斷,實現了國內的自主生產,公司產品目前在鋁加工領域尤其是高端鋁板帶材領域具有絕對優勢。公司產品按鋁錠+加工費的定價模式,2016年銷售均價1.9萬元/噸,平均毛利率24.3%。
高端鋁材發展將不斷擴大鋁晶粒細化劑的需求。在鋁錠鑄造過程中加入鋁晶粒細化劑,可以有效細化鋁錠結晶顆粒,確保加工後成型鋁材獲得良好塑性、強度和韌性,因此鋁晶粒細化劑廣泛應用鋁加工行業,尤其是高端鋁板帶材領域,是鋁加工過程中必不可少的添加劑。未來隨着下遊應用領域持續發展,鋁材需求量將持續擴大,預計到2020年國內鋁材需求量或達到4800萬噸,按每噸鋁材2——2.5公斤鋁晶粒細化劑使用量計算,鋁晶粒細化劑市場將達到10.5萬噸,公司作爲業內龍頭將充分受益。
副產品應用於電解鋁添加劑,噸鋁節電500度。公司IPO 募投項目“全南生產基地 KAlF4節能新材料及鈦基系列產品生產項目”,KALF4作爲公司鋁晶粒細化劑的副產品應用於電解鋁行業,可以有效降低爐內溫度並提高電導率,可以實現噸鋁節電500度,該技術獲得“中國有色金屬工業科學技術發明一等獎”。按照噸鋁添加 6.5千克氟鋁酸鉀測算,氟鋁酸鉀的潛在市場容量約爲 20萬噸,公司本次募投項目氟鋁酸鉀生產規模6萬噸/年,目前售價約8000元/噸,將成爲公司未來新的利潤增長點。
公司是鋁加工添加劑龍頭企業,具備從上遊螢石資源到下遊產品的全產業鏈布局,在未來鋁材尤其是高端鋁材需求不斷擴大的背景下,公司具備較高成長性。預計公司2017-2019年淨利潤7/15/20億元,對應估值68/32/24倍。
