鋁價從去年四月份的低點至今一年時間漲幅超過50%。長江證券金屬行業資深分析師肖勇表示，現在的噸鋁稅前利潤達到了3000元的水平，是近10年最高的水平。整個電解鋁環節的國內產能臨近到上限的天花板。
中國氧化鋁產量全球佔比55%、電解鋁產量全球佔比57%、電解鋁消費全球佔比61%，擁有從資源到冶煉加工再到下遊消費全產業鏈，鋁是中國有相對定價權的金屬。2013-2020年，全球鋁需求復合增速3.8%，是基本金屬中需求增速最快的品種。
受到就地過年政策影響，今年下遊加工行業開工較早，需求恢復較快。許多企業訂單量充足，從節前排產到節後。春節期間電解鋁累庫幅度低於往年同期，旺季行情提前啓動。
供給方面，全球電解鋁新增產能主要在中國。在產能利用率90%的背景下，內蒙“雙控”政策導致在產產能減產29.2萬噸，內蒙和雲南擬投產項目出現延期。短期難以形成有效新增供給。
庫存方面，隨着鋁消費旺季的到來，鋁錠庫存也再度進入去庫存周期。據上海有色網數據，截至4月8日，中國主流消費地電解鋁庫存122.8萬噸，環比一周前減少2.3萬噸。該降幅較4月1日當周的1.5萬噸繼續擴大。
對全國來說，近年鋁行業的二氧化碳排放量約佔全國的6%，且電解鋁行業可能優先納入全國碳排放交易市場，在碳達峯的背景下電解鋁的產能天花板更加穩固。後續國家層面的鋁行業碳排放政策的正式出臺可能成爲行業的催化劑。
受益於鋁價一路上揚，相關上市公司也迎來業績暴增。其中，神火股份預計第一季度淨利潤爲5.8億元，較去年重述前同比增長1375.47%。報告期內，公司電解鋁產品不含稅售價同比上漲23.72%。中國鋁業預計2021年第一季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約爲人民幣9.67億元，同比增長約30倍。公司表示，在鋁價高位運行的市場環境下把握市場機遇，實現公司主營產品毛利較去年同期大幅增加。
中信建投期貨認爲，在美國疫苗接種快速推進的背景下，美國經濟復蘇的確定性不斷提升。同時在拜登持續推出的財政刺激政策下，市場通脹預期仍存。基本面看鋁廠利潤仍然高企，除內蒙外其他地區均正常投放，供應壓力仍存。消費端下遊需求持續改善，庫存累庫幅度持續收窄，短期鋁價維持高位震蕩。
中信證券認爲，在內蒙能耗控制、雲南水電短缺、產能檢修擾動下，預計2021年Q2電解鋁運行產能可能出現階段性下降。預計伴隨着消費旺季來臨帶來的補庫需求，電解鋁Q2消費環比增長8%，Q2/Q3缺口爲43.3/25.2萬噸，2021年電解鋁的庫存可能下降至50萬噸的近五年最低水平，疊加LME鋁價上行打開價格天花板，預計未來一年鋁價突破2萬元/噸。
