2月下旬，經過三周的強勢上漲後，滬鋁期貨來到17500點一線附近。在該點位盤橫一個半月之後，期價再次迎來突破，今日盤中一度升至18000點上方。
新疆鋁錠限產的傳言對鋁價的拉動能持續多久？高鋁價下，電解鋁行業持續高企的利潤需要警惕嗎？滬鋁強勁的上漲勢頭能持續多久？文華財經【機構會診】板塊邀請資深滬鋁期貨專家爲您深入分析。
市場有新疆鋁錠限產傳言，但尚未得到相關企業證實？對鋁價的拉動能持續嗎？
申銀萬國期貨研究所有色金屬研究員 王雲飛：
從目鋼聯從包括新疆有色協會、新疆其亞、神火國貿、新疆衆和、新疆信發等處了解的情況看，目前企業尚未獲得減產通知，因此我認爲不太存在單純的傳言持續拉動價格的情況。鋁價在傳言下拉升一方面是利多情緒的積累下的釋放，另一方面反映的是基本面的強勢。
宏源期貨有色金屬分析師 朱善穎：
新疆鋁錠的傳言目前來看還僅是消息炒作，相關企業均表示未接到通知，僅靠未證實的消息對鋁價難以形成持續拉動。
浙商期貨研究中心金屬高級分析師 蔣欣彬：
市場傳聞新疆地區考慮從年度級別限制鋁錠產量，但根據相關機構調研反饋，新疆當地有色協會及相關鋁廠均未接到類似減產通知。參考2017年鋁市供給側改革對鋁價走勢影響，鋁企停產傳聞短期均造成盤面鋁價出現不同程度上漲，但現貨跟漲乏力導致鋁價上漲持續性不佳。因此，參考2017年鋁價走勢，由於新疆限產鋁錠傳聞尚未得到相關企業證實，限產傳聞或將再次推動鋁價出現脈衝式上漲，但現貨端制約或將再次出現，預計鋁價難以出現持續性上漲機會。
鋁錠社會庫存出現下滑，下遊需求表現如何？與往年相比有明顯的旺季特徵嗎？
申銀萬國期貨研究所有色金屬研究員 王雲飛：
從我們自貿易商渠道了解的情況看，目前鋁下遊消費略顯疲軟，與往年相比旺季特徵不強，但是我認爲後市的消費仍然有回升的可能。首先是從前兩個旺季的鋁消費來看，消費回暖較傳統的周期有所延後。今年春節以來，國內鋁錠社會庫存較早出現回落，且累庫幅度不高，顯示下遊消費存在支撐；另一方面，從境外庫存流向以及國內的出口數據看，下遊消費整體仍處於比較好的大環境中，因此我認爲鋁的消費在現階段至少不會對價格形成拖累，二季度仍可以期待。
宏源期貨有色金屬分析師 朱善穎：
鋁棒庫存自三月中旬就開始持續去化，鋁錠庫存在清明節後也確定拐點。目前下遊消費有分化，以基建爲代表的的投資類需求表現弱勢，鋁杆線開工及需求表現疲弱，但市場反應4月訂單有回暖的跡象，家電、汽車等消費性需求延續高景氣。整體來看，下遊需求有旺季特徵，但沒有太多超預期的亮點。
浙商期貨研究中心金屬高級分析師 蔣欣彬：
隨着下遊消費進入旺季，鋁錠社會庫存開始出現季節性回落。從下遊反饋來看，前期鋁價小幅回調後，下遊企業採購情緒出現回升，鋁錠現貨貼水幅度亦開始縮窄。從開工率來看，3月鋁線纜企業開工率回升至39%，同比增長5個百分點，鋁型材企業開工率約爲57%，較去年同期增長2個百分點，鋁合金、鋁板帶箔產銷量數據接近往年水平，鋁市下遊整體開工略好於去年，接近於歷史同期水平。與往年相比，由於鋁價處於近十年高位，下遊企業僅維持剛需採購，而去年同期爲大量囤貨，今年鋁市旺季去庫幅度或將有所放緩。
高鋁價下，電解鋁行業持續高企的利潤需要警惕嗎？
申銀萬國期貨研究所有色金屬研究員 王雲飛：
從目前的情況看，電解鋁的高利潤無需過於擔心。首先供需上看，今年雖然供應有所增長，但消費預計增速整體會繼續高於供應，且上半年供應增量偏低，因此二季度前利潤大概率還是維持高位。三季度價格可能有所回落，屆時鋁錠利潤情況需要關注氧化鋁的供應變化。其次原料方面，氧化鋁的供應雖然存在波動，但整體的規模依然明顯偏高，不會對電解鋁的利潤形成趨勢性壓力。當然目前的電解鋁利潤幾乎是處於歷史高點，如果原料和價格出現風吹草動當然也會很容易出現調整。
宏源期貨有色金屬分析師 朱善穎：
短期電解鋁行業的高利潤有望繼續維持，氧化鋁受制於自身基本面，價格預計低位震蕩爲主，成本的低位利於電解鋁行業維持高利潤。長期在“碳達峯”“碳中和”的政策背景下，冶煉行業會增加額外的碳排放和交易成本，冶煉行業的高利潤有一定風險。
浙商期貨研究中心金屬高級分析師 蔣欣彬：
由於鋁價持續上行，而氧化鋁等原料價格持續低迷，當前鋁企生產利潤超過4000元/噸，高利潤推動國內電解鋁產能利用率上漲至93.8%，創下近十年高位。後市來看，電解鋁企業投/復產產能持續增長，河南、甘肅、四川等地均有鋁企復產計劃，高成本地區電解鋁產能復產或將拖累鋁企生產利潤。但是，由於鋁市供給側改革政策鎖定全國電解鋁產能天花板，而碳中和相關政策對內蒙等地區影響逐漸顯現，因此新增產能投放或將不及預期，鋁市整體運行產能料將維持緩慢增長節奏，高利潤對鋁企新增產能投放整體影響相對有限。
目前滬鋁風頭正盛，期價一度突破萬八一線，再創多年高位，強勢姿態能延續嗎？
申銀萬國期貨研究所有色金屬研究員 王雲飛：
我認爲目前的商品價格走勢較好，雖然前期出現回調，但強勢品種回調還是不夠，因此短期修復的壓力還是存在的。但是回到電解鋁的情況，目前無論是庫存、季節性還是市場對政策的擔憂來看，幾乎沒有什麼明顯的利空來打壓，因此價格二季度偏強運行的可能性還是比較大的，不排除進一步上漲打開新平臺的可能性。
宏源期貨有色金屬分析師 朱善穎：
作爲一個供給、需求同時受益於碳中和的品種，我們傾向於年內鋁價會呈現溫和上漲的趨勢，價格重心有望震蕩上移。從節奏上看，二季度可能出現的拋儲是的價格風險，尤其在目前高層發話的背景下，市場對窗口指導的擔憂加強。但拋儲僅是短期衝擊，不改變基本面長期向好的趨勢，因而價格若出現短期衝擊，反而可能成爲年內較好的買點，年內我們認爲滬鋁上方有望觸及萬九一線。
浙商期貨研究中心金屬高級分析師 蔣欣彬：
今日滬鋁價格一度突破18000一線，主要受新疆鋁企限產及鋁錠去庫等因素推動。目前來看，隨着下遊需求進入旺季，下遊企業採購意願回升，國內原鋁持續去庫狀態有望延續，鋁市供需基本面維持邊際改善節奏，但高鋁價壓制下遊採購意願，產業鏈價格傳導或將難以保持順暢。後市來看，內蒙地區雙控政策已對當地原鋁產能運行造成實質性影響，參考2017年鋁市供給側政策相關影響，碳中和相關政策或將繼續影響現有產能運行，供給端收縮預期或將令鋁價持續獲得較強支撐，後期鋁價仍有望維持強勢。
