“近階段，雲南、內蒙和貴州等地相繼加大對電解鋁等高耗能行業的管控，一方面嚴控環保和落實雙碳政策，使得當地電解鋁運行產能和開工出現波動，另一方面，雲南、內蒙古等省電解鋁新增產能較計劃或有所放緩。目前中國電解鋁逐漸加大的供應壓力在雙碳政策和夏季用電高峯期影響下被延後，同時考慮到當前鋁冶煉廠鑄錠比仍處低位，鋁錠短期結構性供需錯配持續，預計供需邊際弱化的壓力遲滯至2021年底或2022年初，使得宏觀和行業長期題材存在較大不確定性，因此短期多空資金偃旗息鼓。”國信期貨研究諮詢部主管顧馮達說。
顧馮達告訴記者，從期市變化看，5月大宗工業品短期破新高後，中國官方及監管多次喊話無效後終於加大出手力度，使得電解鋁等高利潤行業受到壓制，短期多頭遊資撤出和產業資本反噬令鋁價上方壓力加大，滬鋁期貨總持倉自5月7日的高點56.5萬手大幅回落至目前的不足45萬手，一個月內減倉超過11萬手暗示前期入場多頭離場。一般來說，前期多頭資金出逃可能引發鋁期貨短期下跌空間加大，但海外宏觀流動性整體寬鬆、國內產業可流通庫存偏低等因素在下方支撐價格。
本周二，有消息稱，“環保督察組近日進駐貴州，貴州某電解鋁廠但排放超標，擬減產10萬噸產能，從6月20日開始逐漸停槽，並於6月30日前完成。”從產能看，截至2021年4月，電解鋁在產年產能4000.6萬噸，總年產能4262.1萬噸，開工率爲93.86%，開工率維持在較高水平。從產能分布看，山東和新疆是國內主要的兩個電解鋁生產區，產能佔比達37%，內蒙古第三，其次是甘肅、青海、河南、廣西、雲南、寧夏等地。整體佔據全國產能達到85%。截至2021年4月，月度電解鋁產量335萬噸，相比維持在較高水平。“全國產能利用率爲93.45%，分地區看，山東地區產能利用率爲97.61%，新疆地區產能利用率爲94.76%，河南地區產能利用率爲84.47%。而貴州的產能佔比相對較小，從月度產能穩定看，10萬噸佔據月度產量的3%以下，綜合來看，貴州減產消息對整個電解鋁行業的影響較小。”華融融達期貨分析師陳玉娟說。
在陳玉娟看來，滬鋁經過5月中下旬的一波大幅回落後，近期維持偏弱振蕩，但仍處於高位。供應端，從氧化鋁看，整體價格穩中有漲，但漲幅有所減少。氧化鋁企業基本保持正常開工水平，市場成交以長單爲主，貿易商謹慎觀望較多，現貨整體成交量相對較少。隨着氧化鋁價格的不斷上漲，電解鋁企業利潤收窄。需求端，當前房地產行業處於竣工高景氣周期，其他終端訂單回暖，需求穩定。本周鋁棒加工費較上周有所下行，華南市場部分園區限電政策影響部分型材廠開工情況，下遊對鋁加工產品的需求有所減少，接貨情緒不高，疊加近期疫情影響，佛山地區鋁棒加工費價格整體有所下調。但板帶箔方面的需求仍有支撐。宏觀方面，美國5月季調後非農就業人口數據低於預期，美元小幅反彈但維持低位，原油價格高位振蕩。總之，盡管因國內政策施壓以及拋儲傳言鋁價上漲受阻，但國內碳達峯方向不改，供給端的減產限產等消息頻出，需求穩定疊加LME庫存大降，國內電解鋁持續去庫存對鋁價有的支撐。
“展望後市，目前有色金屬品種兼具金融屬性和商品屬性，在當前自身供需維持緊平衡的狀態下，主導價格趨勢的關鍵性指引主要聚焦在宏觀和政策因素兩方面。中長線仍需聚焦美聯儲爲首的各國央行貨幣政策指引及各國財政刺激政策動態，而供需方面考慮到國內用電高峯和環保政策的影響，二季度有色行業供應壓力預計不大，且消費仍有部分修復空間，因此年中國內有色供需將呈現緊平衡的局面，預計價格整體延續高位振蕩偏強的走勢。”顧馮達說。
後市操作方面，顧馮達表示，6月份滬鋁價格預計高位寬幅振蕩，下方或再度測試18000元/噸支撐，若跌破此位置或進一步滑向17000元/噸附近，若守穩則維持18000—20000元/噸區間波動，警惕鋁價高位雙向波動加劇風險。他建議相關產業強化生產利潤套期保值，機構和投機者振蕩思路爲主，注意控制倉位。
