6月中旬至8月中上旬鋁價大幅上揚，走出一波小行情，隨後鋁錠價格趨穩，震蕩運行爲主，價格區間在16000-16400元/噸。
11月伊始，鋁價首次多日在16000元/噸下方運行，11月9日受期貨市場影響，更是少有的大跌1.61%。
據生意社數據顯示，截止11月9日鋁（99.70）市場均價15452.5元/噸，較11月1日均報價16167.5元/噸，跌幅爲4.42%。
目前價格破15500元/噸，創近3月新低，但較6月15日均報價13380元/噸，仍有15.49%的漲幅，較年初（1.1）均報價12975元/噸，漲幅爲19.09%。
但原料端氧化鋁價格高企，輔料燒鹼、冰晶石價格上揚迅猛，電解能源動力煤高位維穩，鋁價支撐有力，近期行情繼續大幅向下波動的概率不高。
鋁價短期大幅波動概率不大，基於以下幾個方面的考慮：
1.政策面支撐
行業供給側改革帶來的去產能，疊加“2+26+3”城市採暖季限產，一定程度上將緩解行業詬病的高社會庫存。
年初至今，8地電解鋁社會庫存從36萬噸上升至151萬噸，增加115萬噸。SHFE期鋁庫存從3萬噸上升至56.3萬噸，增加53萬噸。
據悉，電解鋁社會庫存上升至3年以來高位是因爲上半年主要電解鋁企業維持滿產狀態，同時由於違規產能停產，導致大量鋁水變成鋁錠。
隨着違規產能停產、2+26城市限產，需求端9月份開始步入消費旺季，2017年社會庫存或將逐步降至120萬噸以下，2018年降至90萬噸以下。
據悉，受供給側改革影響，根據現在已經建成投產的停產情況，初步估計在500萬噸左右，停建的大概700萬噸左右。
據中國有色金屬工業協會數據顯示，中國電解鋁產量從2017年6月的最高日產量9.7萬噸，下降到最低的8月份的日產量8.5萬噸。
從9月份最新數據看，日產量是8.7萬噸。日降幅1萬噸，預計年降幅能達到345萬噸至400萬噸。
2.產業鏈價格傳導 成本面因素支撐鋁價
原料氧化鋁、煤電約佔電解鋁成本的80%左右。
截止2017年8月，我國氧化鋁總產能達到7998萬噸，開工產能爲6820萬噸，平均開工率爲86%。
海關總署最新發布的進出口數據顯示，2017年9月，中國氧化鋁進口總量爲275385噸，與去年同期相比增長了93%。
今年1月與9月期間，中國氧化鋁進口總量爲223萬噸，與去年同期相比增長了2.96%。
根據歷史數據和行業經驗，氧化鋁價格約爲電解鋁價格17.8%，之間存在一定的價格關聯。
受環保及電解鋁價格上漲拉動影響，氧化鋁價格已突破歷史高位，今日山東地區報價3850元/噸(年初價格2960元，漲幅30.07%)。
不確定因素
隨着中國電解鋁行業供給側改革的持續推進，電解鋁違規產能將逐步淘汰，政策面去產能及鋁上遊的環保督察趨緊，原料價格將強力支撐鋁價底部。
但是，基於國內鋁庫存較大，作爲期貨品種，鋁價受資本關注及市場預期信心等多方面因素綜合影響，鋁價後市發展不確定性加強，但長期來看，鋁價支撐有力。
相關上市企業：中國鋁業(601600)、雲南鋁業(000807)、南山鋁業(600219)。
