本周中汽協公布10月份新能源汽車產銷量數據,1-10月份新能源汽車產銷分別完成51.7萬輛、49萬輛,全年65-70萬輛預期大概率實現,上遊小金屬需求旺盛,碳酸鋰、鈷價格持續強勢,繼續積極關注硫酸鎳行業發生的質變,供需缺口拉大,價格持續上行;基本金屬方面,採暖季限產將於11月15日正式啓動,運行產能下降,月度實質性供需缺口將帶動高位震蕩庫存在月底出現庫存拐點,電解鋁價格有望企穩反彈。
行業點評
硫酸鎳:下遊需求趨好,供給缺口促價格上漲。本周電池級硫酸鎳價格持續上漲至25,300-25,800元/噸,較上周漲幅達300元/噸左右。下遊前驅體廠商爲避免硫酸鎳價格而暴漲而積極採購,部分南方三元材料前驅體廠家增加硫酸鎳採購量,準備當月提產。業內人士預計,因需求強勁,近期硫酸鎳價格有望進一步上揚。我們預計行業供給端,2018-2019年國內產能分別增加約11萬噸、8萬噸,海外產能分別增加3萬噸、2萬噸,增量主要來自於國內巨頭產能擴產,2018-2019年全球供給量分別爲60萬噸、73萬噸;需求端,受益於三元電池高鎳化趨勢明顯,拉動硫酸鎳需求快速增長,電池級硫酸鎳2018-2019年需求29萬噸、46萬噸,電鍍級硫酸鎳需求31萬噸以及33萬噸,2018-2019年合計需求60、78萬噸,2018-2019年硫酸鎳供給缺口約5000噸、5萬噸。推薦標的爲格林美。
電解鋁:採暖限產啓動,價格有望企穩反彈。本周鋁錠庫存爲174.3萬噸,仍保持高位震蕩,供給並未出現明顯短缺,再疊加前期採暖限產政策充分預期,現貨市場貿易商持續貼水出貨,電解鋁價格已跌至當前電解鋁測算成本之下,市場預期跌至冰點。預計隨着下周11月15日正式啓動採暖季限產,我們預計11月運行產能將下降到約3300萬噸,產生月度11萬噸供需缺口,實質性短缺將促使高位震蕩庫存在月底左右出現向下的拐點,基本面的邊際改善,電解鋁價格將有望企穩反彈。推薦標的爲神火股份、中國鋁業、雲鋁股份。
碳酸鋰:供應緊張格局未改,價格繼續保持強勢。本周碳酸鋰與氫氧化鋰價格保持高位,金屬鋰價格自贛鋒鋰業上調價格以來,剛性需求較強,連續上漲,現貨市場供應仍然緊張。供給端,後續隨着冬季到來,鹽湖產量縮減,市場供應不足狀況將進一步加劇。需求端,中遊環節主要廠家表示仍保持積極採購,隨着年底下遊前新能源整車廠繼續搶裝放量,供應緊張格局未改,價格繼續保持強勢,推薦標的爲贛鋒鋰業、天齊鋰業、雅化集團。
鈷:多品種仍較爲強勢,持續關注鈷原料長單籤訂進展。本周鈷精礦到岸價、國內鈷粉、海外鈷精礦等鈷產品價格繼續不同程度小幅上調,鈷鹽、前驅體與三元材料價格保持平穩。目前中遊正極材料企業庫存較爲分化,多則3-4月庫存,因目前價格較高而採購意願並不強。目前上遊鈷冶煉生產商與中遊正極材料廠商與海外巨頭進行長單價格談判,由於鈷礦供給緊張,上遊原料供應商或佔據較爲強勢位置,原料定價機制將中長期影響鈷冶煉廠商盈利能力,持續關注鈷原料長單籤訂進展。推薦標的爲格林美、洛陽鉬業、華友鈷業、寒銳鈷業。
風險提示
新能源汽車車下遊需求不及預期,供給端超預期釋放。
