2021年以來，高價格、高利潤的電解鋁行業一直備受矚目，噸鋁盈利空間持續保持在5000元左右的高位水平，電解鋁成爲鋁產業鏈條上的最大贏家。但是從9月份開始，暴漲的氧化鋁、煤炭等原輔材料和能源價格，使得電解鋁成本快速大幅增加，同時關停電解槽帶來的潛在成本支出也在吞噬利潤，電解鋁盈利狀況正在迅速惡化。尤其是近段時間，鋁價斷崖式下跌更是將部分企業推至虧損邊緣。
根據安泰科調研測算，若以眼下的氧化鋁、陽極、煤炭等價格進行測算，當前全國電解鋁含稅完全成本的加權平均值爲19965元/噸，與21500元/噸的鋁價相比，噸鋁平均盈利收縮至1535元，且部分企業已開始虧損，虧損面爲27.1%。
圖1 中國電解鋁當期平均完全成本
從成本分布上來看，當前電解鋁廠的成本基本上都在17000元/噸以上，其中成本在17000-18000元/噸的產量佔比爲10%，18000-19000元/噸的產量佔比爲14%，19000-20000元/噸的產量佔比爲31%，20000元/噸以上的產量佔比爲43%，成本分布權重較大。
圖2 中國電解鋁當期成本分布
從成本構成上來分析，氧化鋁、電力在成本中的佔比繼續增加，兩項合計佔比高達76%。受部分省份減產和幾內亞、印尼引發的全球礦石供應擔憂的支撐，氧化鋁價格從9月初的2900元/噸直線上漲至當前的4100元/噸，漲幅高達1200元/噸。而同期電價也加快上調步伐，盡管煤炭行業保供穩價組合拳壓制了煤炭價格的進一步上漲，但煤價高、買煤難依然是鋁企面臨的主要問題，據了解，部分電解鋁自備電廠的煤炭庫存僅2天。除內蒙古、新疆外，其他省份自備電價基本上都在0.6元/千瓦時以上，一些地區甚至達到1.0元/千瓦時以上；各地區網電價格也全面上調，山西、廣西、貴州等省份網電價格都已調至0.5元/千瓦時以上。目前，自備電加權平均電價爲0.64元/千瓦時，網電爲0.4元/千瓦時，綜合電價爲0.55元/千瓦時。網電優勢已遠遠超過了自備電，這也是導致當前區域間成本分化加劇的主要原因。
圖3 中國電解鋁當期完全成本構成
另外，大面積被動關停打斷了電解槽的正常運行秩序，對電解槽造成損傷，未來重啓將產生大量的成本支出。根據安泰科初步統計，今年1-9月份關停產能已達273萬噸，按照單臺槽產能1000噸/年測算，關停電解槽約2730臺，每臺槽修理費用平均按照150萬元測算，全行業電解槽修理費用將近41億元，未來都將計入電解鋁廠的成本支出。電解鋁企業正面臨着來自多方面的壓力和挑戰。
根據安泰科測算，今年前9個月電解鋁實現全行業盈利且平均利潤高達4400元/噸左右，而現在盈利空間大幅收窄且部分企業面臨着虧損的風險。業內人士擔心的鋁價暴漲勢必會大跌的局面出現了，雪上加霜的是生產成本快速增加，電解鋁企業在很短時間經歷了盆滿鉢盈到經營艱辛，行業狀況轉變之快令人驚愕。中國電解鋁企業的豐厚利潤漸行漸遠。盛宴遠去，寒冬將至？
