目前，滬鋁期貨在20000元/噸附近徘徊。而10月18日滬鋁期貨創出24765元/噸的歷史高價，隨後便一路向下，短短一個月內就下跌了逾20%。面對鋁價大幅波動，分析人士表示，由於價格傳導至消費環節比較困難，終端生產企業承受了價格的大幅波動風險，未來在疫情、全球貨幣政策等因素影響下，鋁價仍面臨波動風險，相關企業應做好風險管控。
鋁價大幅震蕩
10月以來，鋁價大幅波動，倫鋁和滬鋁期貨價格在10月中旬分別創下逾13年新高和歷史新高，隨後大幅回落。
“前期鋁價大幅上漲主要原因在於供應收緊，鋁日均產量持續下滑，疊加全球能源價格上漲，電力成本飆升，以及全球通脹趨勢明顯，部分投資者做多‘通脹交易’”，東吳期貨有色金屬首席分析師張華偉告訴中國證券報記者。
電解鋁屬於高耗能企業，一噸鋁需要耗電13500度電，折合動力煤(704, -4.00, -0.56%)5500大卡，一噸鋁大概需要5.5噸煤。此前煤炭價格上漲大幅推升了電解鋁價格。
“煤炭價格每漲100元/噸，電力成本會增加550元/噸，而動力煤秦皇島5500大卡平倉價從9月初的1127.5元/噸開始大漲，國慶節後達到高潮，高至2592元/噸，擁有自備電廠的電解鋁企業用電成本大幅擡升超過8000元/噸。此外，使用網電的企業成本也大幅增長3000元-6000元/噸，其他成本氧化鋁、預焙陽極等也受煤炭高價且短缺的影響價格大幅上漲。”銀河期貨有色研究員王穎穎對中國證券報記者說。
隨着國內用電緊張局面緩和，電解鋁價格高位回落。“電解鋁日均產量回升，疊加國內發改委調控動力煤供應，電力成本下降，以及美聯儲發出加快收緊流動性信號，鋁價出現大幅回撤。此外，國內下遊企業難以向終端消費者轉移成本，也進一步拖累了鋁價。”張華偉說。
據了解，目前鋁行業產業鏈條的定價機制從上遊至下遊逐步市場化定價：上遊以年度長協價、月均價爲主，下遊以市場價、招標價爲主。
“由於中遊企業主要以賺取加工費爲主要目的，而且基本都進行期貨點價，所以受鋁價波動影響較小。”王穎穎說，鋁價“過山車”行情對終端企業影響較大。“由於價格傳導至消費環節比較困難，終端生產企業承受了價格的大幅波動風險。”
王穎穎解釋，例如杭州某汽車零配件企業，給國內某大型汽車生產商供應零部件，產品定價基本年初招標後一年內都不會變動，甚至部分企業連續幾年都不會調價，盈虧平衡線在16000元/噸左右，因爲前幾年鋁價一直在13000元-14000元/噸左右，表現比較平穩。當鋁價此輪大漲後，如果沒有提前在期貨市場鎖價，那麼將會被動高價採購原料或者被迫延遲交貨，等鋁價回落後補足生產訂單。
“9月、10月份鋁價大幅衝高的時候，下遊需求明顯走弱，部分企業可以等待鋁價回落後，重新採購補足生產訂單。但是對於部分交貨有嚴格時限要求的終端企業，可能要被迫承受虧損或者違約。”王穎穎說。
據了解，我國鋁加工行業市場集中度較低，2020年產能前六大企業鋁加工制品年產量均不超過全國總產量的5%。張華偉表示，國內形成規模的加工企業佔比相對並不高，造成企業的議價能力不強。總體上，鋁加工企業是價格的被動接受者，這就更加強了鋁加工企業及時套保的必要性。
“受今年前三季度鋁價快速上漲影響，大多數中小企業出現盈利下降，甚至虧損。隨着四季度鋁價大幅回落並持穩，鋁加工企業整體盈利狀況有所改善。”張華偉分析，受疫情、全球貨幣政策等因素影響，鋁價後市仍面臨着大幅波動的風險，建議下遊企可以及時在期貨、期權市場進行套期保值，此舉將是保證企業穩健運營的有效手段。
“由於目前鋁價回落，加工企業前期高價採購的原材料將面臨貶值風險，如果不能有效對衝，也將攤薄自身利潤水平。對於企業來說，可以在趨勢行情中順勢而爲，在震蕩行情中根據自身風險點通過期貨進行適當的風險對衝。”方正中期期貨研究員胡彬建議。
