雲鋁股份2018年10月30日披露2018年3季度報，公司2018年Q1-3實現營業收入159.04億元，同比下降3.0%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.11億元，較去年同期下降約73.8%。從單季變化情況來看，Q3實現營業收入54.19億元，同比下降13.93%，環比上漲1.1%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤0.62億元，同比下降77.3%，環比下滑59.5%；實現歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤0.55億元，同比下降79.86%，環比下滑62.8%。
目前公司重點項目有序推進，增量產能漸入收獲期。此前，公司擁有存量電解鋁產能158萬噸（其中，本部30+潤鑫30+涌鑫30+澤鑫30+淯鑫38），2018年7月雲鋁海鑫35萬噸項目（昭通一期）開始投產，鶴慶溢鑫21萬噸項目（一期）有望於年底投產，預計到2018年底將形成電解鋁產能210萬噸/年，年內增幅約爲33%；再往後看，昭通二期以及文山50萬噸項目正在規劃建設進程中，2019年公司遠景產能有望達到300萬噸/年以上。
據世鋁網了解，今年8月份，雲南經信委發布雲鋁以鋁液綜合交流電耗12896.05kWh/t入選領跑者名單，水電鋁優勢有望持續凸顯。當前，我國電解鋁行業自備電比例在70%以上，而自備電又以火電爲主。2018年3月，國家發改委下發《燃煤自備電廠規範建設和運行專項治理方案》（徵求意見稿），並對補繳政府性基金及政策性交叉補貼方面均提出具體要求；吉林省於2018年7月1日開始對燃煤自備電廠徵收政策性交叉補貼（標準爲0.15元/千瓦時），自備電大省山東，於過渡期（2018年7月1日至2019年12月31日）對燃煤自備電廠徵收0.05元/千瓦時的政策性交叉補貼，之後該標準將上調至0.1016元/千瓦時。若按照噸鋁電耗13500度、額度標準0.05元/千瓦時測算，則交叉補貼政策將導致火電鋁噸成本將增加約675元，而水電鋁則不受影響。該政策一方面使得電解鋁成本曲線趨於扁平化，對於價格的支撐力度更大；而另一方面，水電鋁成本優勢將得到進一步凸顯，其示範效應值得重視。
鋁行業底部特徵明顯，板塊安全邊際擡升。虧損是測試底部的靈敏指標，按照我們對於電解鋁成本的跟蹤測算，當前噸鋁虧損約700元，行業企業承壓運營；而非行政性減停產是對底部的確認，截止到2018年10月24日，減停產共涉及15家電解鋁企業，電解鋁建成產能517.6萬噸，其中，已減產能約160.3萬噸，約佔國內總運行產能的4.3%，預計2018年全年電解鋁產量在3650萬噸左右，明顯低於年初預期的3800萬噸。
