春節期間，全球股市漲跌不一，亞洲股市漲幅居前，恆指和日經225指數分別上漲4.34%和2.70%;美國三大股指均現超跌後的反彈行情，標普、納指、道指分別上漲1.55%、2.38%、1.05%。商品方面，外盤美豆及美豆粕價格持續上漲，ICE美棉漲幅超4%，有色板塊多以上漲報收，油價也表現強勢。春節期間大宗商品市場和港股的良好行情，讓多數機構對於商品期貨和A股的節後行情持樂觀態度。
有色金屬漲勢先抑後揚，貴金屬振蕩運行
國內春節假期期間，有色板塊多以上漲報收。LME銅漲2.65%，LME鋅和鋁基本持平，LME鎳漲3.13%，LME錫漲3.4%，LME鉛跌3.2%。主要原因是國內春節期間，美元指數連續四日明顯回落，跌幅1.82%。庫存下跌也是有色上漲的原因之一，上周LME銅總庫存減少8.8%，LME鎳庫存減少4.6%，LME鋁庫存減少4.4%，不過LME錫庫存是增加的，增幅爲5.11%。
“目前有色板塊品種的共同特點是，庫存處於歷史低位水平：LME鉛庫存爲13年來低位;LME銅庫存逼近17年來低位;LME鋁庫存在15年來低位附近;LME錫庫存達到了33年以來低位;除了鎳和鋅以外，其他有色品種的庫存均處於歷史低位水平附近。”中輝期貨投資經理王維芒說。
“預計節後首日開盤銅鎳錫小幅高開，鋁鋅平開或小幅低開，鉛將實現低開。”光大期貨有色研究員展大鵬說，國內閉市期間，來自基本面的影響並不大，但從LME庫存來看仍以去庫爲主，給有色價格帶來較強的心理支撐。宏觀面則對外盤有色起到主導作用，其中有兩個焦點因素，一是圍繞俄烏地緣事件展開的美俄暗中角力，市場也擔心美加大對俄的制裁，影響俄銅鋁鎳的對外輸出;二是金融市場也在快速消化美聯儲加息預期的影響。
王維芒告訴記者，短期來看，銅供需仍然處於緊平衡的狀態，海內外需求觸底回暖，並將主動補庫或被動補庫。鎳基本面整體偏緊，年前短期因素造成價格過快上漲，回調風險部分釋放，年後預計將跟隨走高。鋁方面，能耗雙控繼續、全球庫存持續去化，供給偏弱持續，價格仍將維持強勢。錫方面的關鍵仍然在於歷史低庫存，全球錫精礦供應偏緊，短期難以緩解。隨着全球光伏裝機量快速上升，半導體、汽車電子、5G通訊、家電等產業快速發展，全球錫的需求將維持強勢，2022年錫將持續處於緊平衡的格局。
展大鵬認爲，宏觀面的理解雖然具有兩面性，但總體而言，市場調低了年度經濟預期，加大了流動性持續收緊的擔憂，這與去年大家關注經濟增速同比擡升和供應鏈擾動有很大不同，從這方面去考慮有色相比2021年難言更加樂觀。不過，市場也在關注春節後國內需求的啓動，節前的穩增長預期需要節後需求側的驗證，如果好於預期則會刺激有色價格繼續上漲，反之價格可能出現拐點。另外，從春節期間有色漲跌幅來看，海外投資者對碳中和和新能源受益金屬仍比較青睞，預計全年來看要優於其他工業品表現，可作爲套利頭寸中的多頭配置。
春節期間國外COMEX黃金主力04合約期貨價格漲幅0.92%，COMEX白銀主力03合約期貨價格漲幅0.13%，整體來看，假期國外貴金屬市場波動幅度較小。
對於貴金屬的後市，中信建投期貨工業品研究員江露認爲，建議關注3—4月時間節點，目前市場普遍預計美聯儲加息次數在3次以上，早將在3月份開始加息，加息後開始削減資產負債表。因此，3月份的加息決議將重點參考1—2月份的CPI數據，特別是在去年的高基數背景下如何表現，是回落還是會走高將影響3月份美國的加息決議。美聯儲加息在程度上會打壓貴金屬市場，特別是在目前美國10年期國債收益率不斷走高的背景下，今年可以關注做空金銀比價的交易機會，目前金銀比在80高位附近，鑑於白銀受光伏等新興產業需求刺激，價格表現強於黃金概率較大，預計今年金銀比回落至65附近。
油價有望破百?警惕後市風險
春節假期油價表現強勢，累計漲幅近5%。假期期間油價在90美元/桶附近連續多日拉鋸之後，OPEC+上周三按計劃執行了每個月增產40萬桶的計劃。
美國表示將向波蘭和羅馬尼亞增派近3000名士兵，跟俄羅斯之間的摩擦進一步升溫，而利比亞也再次出現供應受阻局面，這推升了市場對供應緊張的擔憂情緒，油價上周四和周五打破僵局再次大幅走高，尤其是美國WTI原油表現更加強勢，其原因在於除令人緊張的地緣局勢之外，一次寒潮席卷美國東北部地區，投資者愈發擔心持續的寒冷天氣可能會影響得克薩斯州的油氣供應，增加用作取暖燃料的能源產品需求，從而加劇全球原油市場的緊張局面。WTI原油也進一步縮小了與布倫特原油直接的價差至1美元/桶之內。
不過，海通期貨能化負責人楊安對期貨日報記者表示，市場也並非均是利多油價的消息，2月4日隨着恢復2015年伊朗核協議的談判進入關鍵階段，有消息傳出拜登政府決定解除部分針對伊朗的相關制裁，這讓投資者又重新考量伊朗原油回歸的可能性，據稱目前伊朗仍有130萬桶閒置產能等待回歸市場，之前伊朗學生通訊社援引伊朗國家石油公司負責任MohsenKhojastehmehr的話稱，石油生產沒有面臨任何問題，可以在當前伊朗日歷年底(2022年3月20日)前達到2018年美國重新對其實施制裁前的水平。
“當前全球原油庫存正處在7年多來低位，供應壓力不大，在沒有實質性利空因素之前，市場焦點還是集中在對供應側穩定性的擔憂上，因此地緣、惡劣天氣等影響供應的因素很容易激發市場看漲熱情，隨着油價邁過90美元/桶，突破100美元/桶整數關口的可能性越來越大，因此投資者還是需要注意不要急於猜頂。不過還要注意隨着油價行至高位對供需的負反饋也會越來越明顯，基於全年展望供應增長蓋過需求仍然是大概率事件，而高油價可能推動這種局面更快出現，因此基於炒作的拉升還是要保持警惕。”楊安說。
