作者：張華偉 吳舒
2月初以來，廣西百色因疫情突發實施嚴格的封控管制措施，對當地氧化鋁、電解鋁的生產及運輸造成很大影響。目前已經有鋁廠開始停槽，影響到的產能大概50萬噸。由於廣西疫情事發突然，強行停槽會影響疫情後恢復生產的難度和節奏，因此對產量影響進一步擴大。2月13日，廣西百色新增本土病例6例，疫情仍在延續，管控措施預計仍將持續一段時間。
百色疫情加劇全球鋁供應短缺
中國是全球大的電解鋁生產國。根據國際鋁業協會（IAI）的統計數據，2021年中國電解鋁產量約佔全球產量的57.8%。而在近幾年中國電解鋁產能向綠色能源富集區域轉移過程中，廣西產能佔比越來越高，影響越來越大。據SMM統計數據，截至1月底，廣西電解鋁運行產能約爲198萬噸。其中，百色市涉及電解鋁運行產能173萬噸，佔全國運行產能的4.5%；百色市氧化鋁建成產能約955萬噸，約佔全國產能的11%。百色疫情將加劇全球電解鋁市場供應緊張局面。
去年四季度以來，因能源價格高漲，歐洲地區多家電解鋁企業出現減產，累計產能超過80萬噸。需求方面，歐洲經濟仍處於疫情後的快速復蘇期。Markit公布的歐元區1月Markit制造業PMI終值從去年12月的58.0升至5個月以來的高點58.7。同時，美國制造業也處於較強復蘇期。經濟增長帶動鋁需求上升，供應缺口將進一步拉大。目前LME庫存降至2007年以來的低位，按照當前的下降速度，LME庫存將在未來半年內耗盡，這加劇了市場恐慌心理。上周LME庫存出現較大幅度回升，或因此前中國進口窗口關閉，發往中國的鋁錠改爲向LME交倉，但這難以改變全球範圍內的電解鋁市場供應緊張局面。今年中國原本預計需要進口100萬噸鋁來補充國內供應缺口，但目前海外鋁供應短缺比國內更爲嚴重，內外盤鋁價輪番上漲，將鋁價一步一步推向歷史高位。
氧化鋁價格上漲推升鋁生產成本
疫情導致廣西百色氧化鋁外調不便。百色氧化鋁除了滿足自身區域需求外，同時輸出到其他地區。2月，氧化鋁存在較強的減產預期，百色氧化鋁對外輸出減少將加劇全國範圍內的供應短缺。基本面走強推動氧化鋁價格近期持續上升。預計氧化鋁短缺狀況仍將持續一段時間，價格仍有上升空間。
今年以來，全球鋁價上漲的主要原因在於基本面和宏觀面共振。從基本面來看，鋁廠持續減產導致全球鋁供應偏緊，預計此局面上半年難以改變。鋁廠一旦出現減產，恢復周期較長，且這些鋁廠目前還不具備復產條件，形成有效產量早也要到6月以後。從需求端來看，歐美制造業PMI仍處於較強的擴張區間，需求仍在上升；中國在穩增長措施下需求邊際好轉，一季度基建投資增速或在10%，將高於季節性增速。從宏觀面來看，全球通脹高企，能源價格強勢上行，整個工業品價格處於上升期。另外，鋁價也受到俄烏地緣政治緊張局勢的支撐，全球大鋁企之一——俄羅斯鋁業存在被制裁風險。在此背景下，短期內全球鋁價難出現深度回調。不過，隨着歐美央行政策逐漸轉鷹，全球流動性正在收緊，經濟增速預計也將出現下滑，下半年鋁需求增速會回落，且供應存在改善預期，全球通脹壓力也將減弱，鋁價或將從高位逐漸回落。（作者單位：東吳期貨）
