近期，銅、鋁、鉛、鋅等有色金屬價格出現較大幅度下跌，受到市場密切關注。價格下跌會給有色金屬行業企業帶來哪些影響，又該如何應對？
中金企業研究部有色金屬行業首席分析師齊丁認爲，有色金屬價格出現下跌有四方面原因。一是當前國際形勢導致能源供應緊缺和價格飆升，推升全球通脹水平，也對海外經濟在疫情解封之後的復蘇形成較大幹擾。二是美聯儲爲了應對較高的通脹水平，加速加息進程，不僅通過緊縮流動性壓制金屬價格，還對需求造成較大程度的抑制。三是國內需求受到國內疫情反復影響，下遊終端企業逢低補庫存動力減弱，開工率承壓，需求呈現旺季不旺的局面。四是俄烏衝突帶來的供應衝擊已逐步度過峯值，且隨着海外疫情逐步好轉，原先阻滯大宗商品生產和物流的因素逐漸緩解，多數大宗商品開始出現明顯的供應響應，有色金屬價格“雪上加霜”。
專家表示，有色金屬價格大幅下跌對產業鏈上中下遊企業有廣泛影響。在上遊採選環節，由於成本側較爲剛性，價格下跌會導致企業利潤和現金流下滑，尤其是對於高財務槓杆企業，有可能帶來資金鏈斷裂風險。在中遊冶煉環節，價格下行期間，企業會面臨原料庫存跌價的風險，尤其是原料庫存較高、套保風控不到位的企業可能風險更大。在下遊深加工環節，影響主要來自中遊冶煉環節的原料下跌風險，但由於原料價格下跌導致成本壓力和終端價格下降，可能有利於下遊行業景氣度的回暖。
“價格大幅下跌對周期性企業來說，風險和機遇是並存的。”齊丁強調，如果能夠做好價格風險控制，具備較強經營和財務實力的企業不僅可以在價格大幅下跌中保持穩健態勢，而且有望抓住機遇進行逆勢擴產，搶佔下遊市場份額，甚至對一些低估資產進行逆勢並購，實現逆周期的穩步增長。
爲了應對價格下跌給有色金屬行業企業帶來的不利影響，專家建議，在價格大幅波動時期，有色金屬企業需要做好價格風險控制和相關企業經營策略的調整。齊丁認爲，一是對與企業相關的有色金屬品種做好基本面研究和價格趨勢研判，爲企業風險控制奠定基礎。二是做好套期保值工作，對於上遊採選企業，可以適當增加套期保值比例；對於有色金屬行業中下遊企業，嚴格做好全額套期保值非常有必要。三是調整庫存和銷售策略，可以採取根據訂單隨用隨買、加速庫存周轉、較早點價或籤訂長單等方式規避跌價風險。
在國信期貨研究諮詢部主管顧馮達看來，鑑於下半年有色金屬波動性大的現狀，建議有色金屬企業強化定制個性化、針對性的套期保值方案與風險管理服務，主動積極應對下半年市場波動帶來的行業機遇與挑戰。
顧馮達建議，有色金屬企業需要警惕短期部分品種價格雙向下跌的加強風險，加工企業要以鎖定利潤套期保值爲主，注意風險控制與資金管理。
對於具體的套期保值優化策略，顧馮達給企業支了招。他認爲，企業在從事套期保值的過程中，由於套值成本、基差因素的存在使得套期保值很難實現對衝，而機械套期保值也可能使企業喪失獲得風險收益的機會，“由此產生了很多套期保值優化的策略，包括根據期貨特徵調整現貨運營方式、利用市場特徵或短期趨勢變化優化保值效果、管理好庫存和交叉保值等，這需要期貨企業利用期貨風險管理系統性服務”。
顧馮達同時強調，由於市場環境的變化和企業的需求差別，企業要做好壓力測試和價格風險管理，遇到市場發生重大變化、交易出現重大浮虧（盈）、交易資金支付超過企業資金承受能力等情形，應及時建立應急機制，積極應對，適時止損，妥善處理。此外，對突發事件可能造成的潛在損失進行模擬和估計，制定相應預案以及進行必要的程序改進。 （崔國強）
