本周氧化鋁市場獨家交易頻繁，實際成交價格顯著下滑，但對調整幅度的分歧正逐漸加大。本周五阿拉丁（Aladdiny）綜合報國產現貨氧化鋁價格2900-3000元/噸，周均價環比下滑8.5%；國產現貨加權價格2940.7元/噸，周均價環比下降7.9%。
圖表 1 國產現貨氧化鋁加權價格走勢
數據來源：阿拉丁 (ALD)
表格 1 分地區氧化鋁價格走勢表
數據來源：阿拉丁 (ALD)
做市價格連續大降
從3400元到3200元到3000元再到2800元，市場在前期清淡甚至叫缺失的交易環境中，等來了主動做市方的參與，而且這種成交做市只在短短的不到十個工作日內。於是，市場參與者的分歧開始明顯加大，尤其是對網站報價的分歧，因爲這事關千萬噸級的長單合同。8月漲價期間分歧不大，主要參與者實際也是主要工廠和主要貿易商和投機貿易商，鋁廠的實際參與更多是剛需，但彼時上漲階段的成交和 樣本選擇確實要相較下跌時充分。此時，做空依然是主要工廠和主要貿易商，樣本不認是很難的，分歧應該主要在於確認調節幅度的問題，因爲跌價期間必然交易充分性不夠，權重和算法就顯得重要。因此有了當前無論如何報價，實際分歧都會很大的結果。
做市的關鍵：是否順勢
市場的畸形實際不是價格的大起大落，而是間隔過短的價格大漲或者大跌，尤其是在交易不夠充分的市場條件和結構下，買賣雙方和市場對樣本的選擇影響大小會出現質疑，這對於網站來說，出臺公開的不同參與者的權重和算法勢在必行。
當前對於鋁廠主動做空的做市，實際對於樣本真假的質疑作用並不大，首先一開始確實是主要鋁廠尋找配合者主動做空，這僅僅是開始，而隨後隨着賣空單位和機構的逐漸增加，連續的大幅度做市具備了條件，而不斷涌現的新賣方說明市場確實在一種恐慌的拋貨心理中，或者起碼有很多賣空機構不看好價格，這是做多者沒法控制的，即使做多機構實現了短期內的偶然性做多成交，周期內很可能只是起到短期抑制或者震蕩的作用，具有一定操作風險。即使做多也要抓住主要矛盾，需要主要做多企業的多重全面配合，而這種可能性又微乎其微。
市場需要關注網站報價的客觀實際主要在於權重，對成交樣本的影響力評估和計算方法。舉個簡單例子就是，出現實際成交了，整體報價是實時馬上都調到實際成交位，還是有序和有度的調整到主要參與者認可的位置，這就需要公開主要參與者的權重，交易雙方的力量，交易的特性、調整價格的周期以及較爲細致的算法，不管在漲價時，還是跌價時。本身氧化鋁市場就是低頻成交的特性，在當前長單多數籤訂後，交易更加不充分，所以未來的報價只能以成交爲主，而以算法爲補充，而且這個算法還要公開並不斷修正。未來參與者爭執的不應該是到底當天該報多少錢，而是自身參與權重和影響力的大小。
鋁價低迷是主因
鋁價低迷的結果是全行業基本虧損，當然部分企業是完全成本虧損，部分企業是現金成本虧損，現金成本虧損的企業已經開始考慮或者實施減停產，逐漸壓制了氧化鋁採購積極性，而且這是個隨着時間推移的量變積累過程，這種需求下降表觀不會特別明顯，但主要表現在降庫存和減剛需兩個層面，一方面沒錢多放庫存，另一方面爲減產做計劃逐漸減少規律性採購。
市場化停產漸成規模
此處所謂規模化當然沒法跟供給側改革形成的減產規模同日而語，但不可忽視的是，這種市場化減產對價格的階段影響更直接。從阿拉丁（ALD）跟蹤的調研數據來看，因爲鋁價低迷成本高企，後期扭轉 無望；因爲規模過小，結構單一，競爭優勢已經沒有持久性；因爲供給側改革提供了指標交易平臺和指標價格市場發現，當前是絕佳的停產轉指標好機會；因爲主要指標需求方一方面有指標需求的迫切性，一方面又能通過操作多方指標入市平抑指標價格，因此短短十餘天，國內已經有發祥鋁業、玉隆鋁業、金蘭偉明鋁業全部停產，並準備洽談指標交易。這部分產能合計27萬噸，而且因爲鋁價低迷，消費不旺，去庫存需要周期，預計後期仍有規模過小的企業逐漸加入。
後市預測
跌價過快容易引起做多者加快主動操作。鋁價低迷實際應該更多引導氧化鋁價格有序下滑和低位運行，市場本需要更多採購者分批入市採購，而不僅僅是一家企業，一家企業容易引導極端降價空間，因爲自身要平衡利弊，而極端價格頻繁出現很可能加速觸底反彈。雖然引導網站報價調整利於全行業採購成本下降，但調整快也會促使變數出現加快，而且短期跌到位，可能只有少數鋁廠真正實現低位採購。從跟蹤來看，主動參與者的實際採購成本整體來說階段性相對其它鋁廠採購成本更低，低於階段均價是個標準，實體企業不是等待抄底，一方面你抄不到底，另一方面你也買不到量。當然這跟企業體制和機制也很關聯。
