節前需求端鋁下遊備庫意願不強，國內鋁市或結束長時間去庫趨勢。分析人士認爲，在下遊消費進入傳統淡季、電解鋁成本重心下移、庫存累積等多重利空因素影響下，鋁價後期走勢仍不容樂觀，將慢慢踏上“尋底”之路。
滬鋁期價自去年12月27日開始大幅下挫。1月4日，滬鋁主力1903合約最低下探至13290元/噸，創近兩年以來的新低。分析人士表示，滬鋁價格下跌一方面是受消費季節性走弱影響，加上前期鋁企聯合會議有關再度減產80萬噸並未落地，減產預期落空；另一方面是因爲國內宏觀經濟指標不佳，尤其是制造業PMI首破榮枯線，對市場信心打擊較大。
上周中國央行發布降準消息，雖然滬鋁價格止跌反彈，但幅度有限且未能持續，滬鋁主力1903合約短暫反彈至13450元/噸一線水平。與此同時，LME倫鋁價格也跌至近兩年以來新低，LME三月期鋁價格最低下跌至1785.5美元/噸。近日受中國央行降準及中美貿易摩擦緩和的提振，LME三月期鋁價格反彈至1870美元/噸水平。
現貨方面，周三LME鋁現貨貼水12.25美元/噸，前一交易日爲貼水4.75美元/噸。根據SMM數據，上海成交價在13300—13320元/噸之間，對當月升貼水在平水附近，期鋁下降幅度較大，但某大型中間商在華東收貨量不及前一日，持貨商出貨較爲積極。中間商及貿易商相互之間交投較爲活躍，但下遊仍按需採購爲主，並未大量備貨。
“隨着春節臨近，國內鋁加工廠開工率逐漸下降，消費進入傳統淡季。”新湖期貨稱，近期鋁錠出庫量明顯持續下降。Mymetal最新數據顯示，主要消費地鋁錠出庫量明顯呈下降態勢，鋁錠周出庫量自16萬噸以上下降至14萬噸水平，產量卻呈回升的態勢。“前期骨幹鋁企聚首並表示後期仍有約80萬噸產能關停，但截至目前仍未落地。相反，部分新產能卻陸續啓動，造成運行產能不降反升，產量隨之企穩並趨升。”
“近期國內氧化鋁價格偏弱運行，不過價格跌幅放緩。”新湖期貨表示，雖然國產礦供應緊張局勢略有緩解，但氧化鋁廠鋁土礦庫存遠未恢復至正常水平，國產礦價格也未有明顯下調。當前價格接近部分產能成本線，一旦價格跌至成本線下，部分產能減產的可能性就增大。去年12月中旬，山西個別氧化鋁進行環保改造，影響約80萬噸產能，對氧化鋁價格也有一定提振作用。
庫存方面，去年12月末，超長去庫周期結束，國內鋁錠社會庫存開始回升。SMM數據顯示，元旦小長假後，國內鋁錠主要消費地庫存明顯回升，假期期間庫存增1.6萬噸，總庫存升至130萬噸以上。1月8日LME鋁錠庫存較上一交易日增加0.25萬噸，至127.61萬噸。
“當前由於庫存仍處於高位，且電解鋁成本（如氧化鋁、陽極碳素等）重心仍在持續下移，加上後市成本端供給壓力較大，成本下行預期不變，預計電解鋁減產規模難以繼續擴大，新增產能仍將如期釋放。節前需求端鋁下遊備庫意願不強，國內鋁市或結束長時間去庫趨勢，預計鋁市將開啓新一輪的庫存累積。”華泰期貨鋅、鋁研究員李蘇橫對期貨日報記者表示。
海外方面，李蘇橫認爲，美國將取消對俄鋁的制裁措施，海外市場偏空情緒也在加強，鋁價仍具下行壓力。“考慮到2019年仍有大量產能待投以及鋁廠對風險承受力較強，產能仍將不斷釋放，預計國內鋁價2019年一季度之前表現或相對疲軟。”
中信期貨有色金屬研究員許勇其表示，消費步入淡季，在成本端企穩的背景下，鋁價對宏觀信息將更敏感一些，降準改善市場情緒，短期鋁價借此修復跌勢，但3月前的淡季期間，鋁價走勢仍不樂觀。
新湖期貨表示，供需基本面轉差，使得鋁價季節性走弱。不過，短期鋁價下跌空間有限，因實際產量增加暫難有明顯體現。操作上，建議逢高沽空思路爲主，關注中美貿易磋商情況以及後期鋁廠是否有減產舉措。
