8月4日，國內商品期貨整體飄綠的市場環境下，滬鋁主力合約仍錄得0.14%漲幅，收於18190元/噸。
近一個月來，鋁價觸底反彈趨勢顯現，但在供應增加、需求不振的背景下，市場對後市上漲空間仍存悲觀預期。
有色走強鋁價反轉
3月份，國際有色商品價格自高點震蕩下行，國內鋁金屬價格一度低至7月中旬17000元/噸關口，電解鋁企業面臨虧損。
據中國有色金屬工業協會數據，上半年，銅、鋁、鋅、鎳、鈷、鋰均價分別爲71750元/噸、21435元/噸、26012元/噸、20.6萬元/噸、51.4萬元/噸、45.3萬元/噸，同比增長7.7%、23%、15.1%、57%、48.5%、454%。
二季度，受全球流動性收緊、下遊需求不振等因素影響，主要產品價格高位回落，6月30日，銅、鋁、鋅、鎳、鈷價格較今年高點分別下降15.2%、19.4%、15.9%、44.2%、32.5%。
不過，7月中旬以來，有色商品價格出現回暖態勢；7月14日至今，滬鋁主力合約持續反彈；8月初，一度逼近18800元/噸。
明泰鋁業最新披露的7月份產銷數據也顯示，當月該公司鋁板帶箔生產同比增加9%，銷售同比增加14%；鋁型材生產同比增加33%，銷售同比增加42%。
百川盈孚數據顯示，8月4日，鋁棒價格上漲，鋁棒均價在18880元/噸左右。鋁價外弱內強，電解鋁市場價格爲18370~18410元/噸，均價18390元/噸。
對於近期鋁價回溫的原因，卓創分析師鄭春蕾分析，前期鋁價持續下跌後，已經觸底成功，利空出盡，加上近期美聯儲加息落地，符合市場預期，後期加息也有放緩進程的消息，市場預期好轉，價格獲得支撐。但目前市場整體需求依然很弱，只是市場情緒有所緩和。
鋁企盈利空間收窄
上半年雖然鋁價衝高回落，但價格整體高位運行，行業企業收獲可觀盈利。
神火股份近期披露的半年度業績預告顯示，受雲南神火鋁業有限公司90萬噸項目全部達產及煤炭、電解鋁產品售價同比大幅上漲影響，公司盈利能力大幅增強。2022年上半年預計實現淨利潤45.13億元，上年同期爲14.63億元，同比增長208%。
鼎勝新材預計今年上半年淨利潤爲5.1億元到6.1億元，同比增長235.4%至301.16%。該公司稱，期內動力電池鋁箔下遊需求持續旺盛，公司持續加快傳統產線轉產生產動力電池鋁箔，產銷量較去年同期有大幅提升。此外期內傳統類包裝鋁箔下遊市場需求依舊旺盛，公司持續優化產品結構，提升盈利水平。
隨着鋁價下行至18000元/噸上下，電解鋁企業利潤水平明顯縮水。
“去年開始電解鋁生產成本大幅提升，電價從早前每度0.3元左右，提升到0.5元左右，加上原油價格上漲，預培陽極價格也從此前每噸三四千元漲到目前的七八千元，所以即使目前鋁價並不算低位，但企業也面臨虧損。”鄭春蕾表示，目前電解鋁企業生產成本在18000~19000元/噸左右，目前市場價格處於盈虧平衡線上下，虧損的產線較多，不過虧損幅度不算大。
據安泰科測算，2022年7月中國電解鋁加權平均完全成本（含稅）爲17788元/噸，環比下降387元/噸或2.1%；滬鋁連續合約均價爲18065元/噸，環比下降1885元/噸或9.4%；鋁價與生產成本同期均在下跌，但鋁價跌幅遠遠高於成本的跌幅，電解鋁企業盈利空間繼續收窄，虧損面不斷擴大。當月平均利潤僅爲277元/噸，較6月份減少1498元/噸，較年內利潤最高點減少約5347元/噸，是自2019年3月份以來盈利水平最低的時期（除個別鋁價非理性大跌或成本超常增加的月份）。
安泰科初步統計，7月份中國電解鋁產量約爲352.5萬噸，其中虧損產量佔比45.2%，較上個月提高34.7個百分點。
鋁價走弱預期尚存
上海鋼聯數據顯示，6月底，銅、鋁庫存分別爲11.4萬噸、75.1萬噸，較年內高點下降49.1%、36.4%。
不過，市場對於鋁庫存回升、需求不足的擔憂情緒仍存。
“鋁價短時間還會是弱勢震蕩的走勢，維持在18000元/噸到19000元/噸左右。目前加工廠開工意願較低，鋁企訂單量持續下降，下遊需求不佳的背景下，鋁價不會有太強反彈力度。”鄭春蕾表示。
五礦期貨認爲，2022年8月1日，SMM統計國內電解鋁社會庫存67.8萬噸，較上周四庫存增加0.7萬噸，較去年同期庫存下降8.1萬噸。本周，電解鋁鋁錠庫存周度出現累庫趨勢。中美緊張局勢對大宗商品價格形成壓制，滬鋁預計整體呈現震蕩偏弱走勢。
東吳期貨也分析，目前西南地區部分產能的復產節奏受到影響，但供應過剩的壓力仍存，需求端的淡季效應仍明顯，基本面偏弱。在暫無利多因素驅動的背景下，短期內鋁價將震蕩偏空運行，建議空單滾動止盈；中長期看，供需偏弱格局已定，建議逢高做空策略爲主。需繼續關注國內社會庫存變動及產能情況，若減產規模有限則鋁價將繼續承壓。
東海期貨認爲，電解鋁供應端壓力明顯，新增和復產產能目前看並未減緩投產節奏，短期國內電解鋁運行產能繼續擡升至4140萬噸。目前市場接貨意願較差，在途貨源陸續到貨後，預計後期鋁錠庫存有累庫壓力。上周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率周度環比下降0.2%在66.1%，行業淡季顯現。當前滬鋁合約價格已經逐漸接近電解鋁成本位置。出於對市場需求預期偏弱和下遊訂單恢復未有強勁表現，鋁價仍將有走弱預期。
百川盈孚認爲，海外因能源價格高漲再度出現減產傳聞、國內成本壓力逐漸顯露，虧損鋁廠增多，鋁錠供應增速放緩，短期內鋁價修復性反彈，但近期鋁錠社會庫存開始累庫，需求一般，預計反彈空間有限。
