7月份，滬鋁價格經歷了月初的持續下跌後，在月中呈現反彈態勢。倫鋁價格延續底部震蕩整理行情。
7月份以來，國內鋁錠現貨走勢與期貨價格基本同步。長江有色金屬市場A00鋁現貨報價從6月底的19230元/噸，到7月27日的18020元/噸，月度跌幅爲6.29%。倫敦LME現貨鋁價格也基本同LME盤面一致，呈現築底震蕩的走勢，整體較爲疲軟。截至7月27日，倫鋁現貨報價爲2390.5美元/噸，月度跌幅0.27%。
據海關總署數據，6月份，我國電解鋁出口量約爲66232.2噸，環比下降89.8%，同比增長87倍；電解鋁進口量約爲28502.8噸，環比下降23.6%，同比下降82%。上半年，我國電解鋁累計進口總量爲19.72萬噸，同比增長59.4%。6月份，未鍛軋鋁及鋁材出口量約爲60.74萬噸，環比下降10.2%，同比增長33.7%。上半年，未鍛軋鋁及鋁材出口量350.9萬噸，同比增長34.1%。6月份，出口氧化鋁18.92萬噸，環比增長0.21%，同比增長361.8%；進口氧化鋁13.85萬噸，環比增長93.79%，同比下降49.63%。
電解鋁產量有望持續增長
在產產能以及開工率有所上漲
SMM數據顯示，截至7月初，國內電解鋁運行產能達4105萬噸，有效建成產能規模4457萬噸，電解鋁企業開工率約爲92.1%。
7月份，甘肅連城鋁業公司、廣西吉利百礦鋁業公司、廣投銀海鋁業公司等項目復產穩步進行，甘肅中瑞鋁業公司、廣元中孚鋁業公司等新增投產項目也按計劃投產，國內電解鋁運行產能繼續增長。至7月底，國內電解鋁運行產能達4140萬噸高位。7月份，國內電解鋁產量達348萬噸，同比增長6.2%。
上半年，氧化鋁整體過剩42.6萬噸。當前，氧化鋁市場處於新舊產能替換階段，市場新投放量和減產停產可能同時發生。前期對於氧化鋁產能可能大幅過剩的擔憂緩解。
阿拉丁數據顯示，電解鋁在產產能從2021年下半年開始持續減少，到2021年11月份觸底。困擾2021年的能耗雙控以及電力短缺導致的減產，也在2021年底開始逐步恢復。今年以來，國內煤炭價格得到有序調控，電解鋁廠用電成本得到了一定保障。雖然國內電解鋁廠用電優惠已經取消，但是正常生產能夠有效保障。此外，前期歐洲的鋁廠減產，但是，電解鋁產能沒有進一步減少。
百川資訊數據顯示，截至8月4日，我國電解鋁建成產能（以有生產能力的裝置計算）4709.7萬噸，開工4134.8萬噸。今年，我國電解鋁減產規模爲95萬噸。我國電解鋁總復產規模410.2萬噸，已復產281.7萬噸，待復產128.5萬噸，預期年內還可復產106.5萬噸。我國電解鋁已建成且待投產的新產能310.5萬噸，已投產166萬噸。
從電解鋁廠的即時利潤變化情況來看，2021年是電解鋁廠利潤豐厚的一年，但這種情況到去年10月份戛然而止。今年二季度，電解鋁企業利潤大幅縮水。近期，由於鋁價持續下跌，電解鋁企業利潤也由正轉負。據筆者核算，目前，全市場大約四分之一鋁廠在盈虧平衡線或者已經虧損。截至7月27日，自備電鋁廠的完全成本約爲18161元/噸，即時利潤爲虧損141元/噸；上網電鋁廠的完全成本約爲19387元/噸，即時利潤爲虧損1367元/噸。
據百川盈孚統計，截至8月4日，國內氧化鋁建成產能爲9670萬噸，開工產能爲8580萬噸，開工率爲88.73%。
鋁錠庫存維持去化支撐鋁價
今年以來，鋁錠社會庫存先抑後揚。今年電解鋁的累庫幅度較往年明顯偏低。受疫情影響，本應是傳統旺季的3—4月份，企業被迫停工停產耽誤，庫存沒有去庫反而小幅累積。加工企業原材料的生產運輸也受到一定影響，鋁錠庫存出現了旺季累庫的行情。5月份，隨着國內疫情的好轉，以及鋁價大幅下跌後的囤貨熱，鋁錠的採購需求再度增長，庫存也再度進入了去庫周期。
目前，雖然電解鋁價格處於弱勢，但是庫存持續去化。下半年，尤其是7—8月份，很多企業開始放防暑降溫假，庫存可能反季節去化。另外，隨着產業園區的興起，鋁水的供應量也將逐步擠壓鑄錠量，從而長期影響鋁錠社會庫存的重心下移。
房地產行業持續低迷
去年，房地產行業在政策調控的作用下下滑。但是，由於前幾年企業的新開工數據較高，因此依然有很強的韌性存在，尤其體現在鋁材需求方面。建築鋁型材開工率在上半年明顯高於下半年。今年一季度，由於房地產調控政策的力度未鬆，加上受疫情的影響，房地產市場需求還在繼續探底。但是，當疫情好轉之後，將對鋁材需求帶來一定程度上的提振，預計今年鋁需求將呈現前低後高的趨勢。
據國家統計局最新數據顯示，上半年，我國鋁型材累計產量爲2999.4萬噸，同比下降2.8%。今年第一季度，受傳統淡季及疫情影響，鋁材產量出現顯著下降，第二季度呈現前低後高的態勢，預計第三、四季度將有望明顯好轉。
汽車產銷量大幅上漲
6月份，我國新能源汽車產銷量出現較快增長，新能源汽車市場滲透率持續攀升。上半年，新能源汽車累計滲透率達21.6%，近一年，累計市場滲透率穩步攀升至18.9%，新能源汽車的市場認可度和競爭力不斷增強。6月份以來，我國汽車行業已基本從此前的疫情影響中恢復。預計今年下半年，受產業周期的輪換以及政策面的支撐，汽車產業還將維持較好的增長態勢。
2021年，我國鋁合金產量維持較爲良好的增長態勢，今年表現依舊亮眼。6月份，全國鋁合金產量爲104.4萬噸，同比增長11.2%。上半年，我國鋁合金產量555.6萬噸，同比增長8.9%。未來隨着汽車銷售量的增長，汽車用鋁需求將繼續支撐鋁合金產量。
上半年，國內的電解鋁項目復產以及新投產產能逐步放量，市場供給有所增加，但是產量增長相對平緩。7月份，部分電解鋁項目開工，未來還將繼續增長。從需求方面看，下遊加工企業開工情況有所分化。房地產使用的上遊型材以及板帶開工率維持較低水平。
目前，正值傳統消費淡季，部分企業已計劃放假，需求端難見利好。從出口方面來看，由於滬鋁比值再度回落，電解鋁進口窗口再度關閉，且有利於出口。另外，國外需求較差，造成出口型企業訂單數量減少。鋁錠社會庫存已經連續兩周小幅累庫，對鋁價也形成了一定壓力。
近期,雖然鋁價有所反彈，但是現貨貼水卻是持續擴大，也說明了下遊企業接貨意願較差，整體市場情緒難言樂觀。目前，滬鋁盤面缺乏強有力的基本面驅動，因此，受宏觀以及突發事件影響較大，而宏觀因素不確定性較強，鋁價也較難形成趨勢性行情。
（作者單位：方正中期）
