期貨日報8月16日報道：近期漲幅較大的有色板塊也開始高臺跳水。昨日日盤收盤，滬鎳期貨跌超4%，滬鋁期貨跌約3.5%，滬錫期貨跌超3%，並在當晚夜盤開盤後繼續下探。
國信期貨研究諮詢部主管顧馮達告訴記者，近階段有色金屬價格反彈已成強弩之末，此前有色市場近一個月的低位反彈主要是對前期過快過猛的下跌進行修復，反彈可謂意料之內，趨勢卻難逆襲反轉。
“盡管面對近期市場繪聲繪色的收儲傳聞和國內外用電荒引發的供應影響，短期電解鋁供應端壓力階段性減少，尤其是本周有關四川等多地因電力緊張引發的工業企業讓電於民的消息，使得未來一到兩周內可能有超百萬噸的氧化鋁和電解鋁建成產能面臨短期停工風險。”然而他強調，當前有色金屬等大宗商品的主線並不全在供應端，而是需要從更大視野看宏觀主線下的資產配置和需求前景。
“尤其是面對國內外復雜嚴峻的宏觀形勢和經濟衰退威脅，國內外需求復蘇遠不及預期且面臨疫情等更多威脅，並不支持有色等大宗工業品進一步持續反彈，在經歷一輪修復和多頭主力擠倉後，短期大家需要對有色金屬新一輪價格回調磨底的風險要做好思想準備和應對預案，投資者需積極應對市場潛在波動放大的威脅，注意資金管理和風控。”顧馮達說。
申萬期貨有色分析師侯亞輝認爲，目前高溫天氣和用電緊張對有色行業的影響相對有限。盡管8月國內部分地區出現一些用電緊張局面，但跟去年原油、煤炭等能源價格飛漲，電力供應全面緊張的局面已有明顯不同。
中信建投期貨工業品首席分析師江露也表示，目前有色市場的主要矛盾在於低庫存下供給收縮的擾動與經濟下滑周期中終端需求的疲軟，雖然近期四川地區由於高溫導致的電力調控已經影響到了部分鋁跟鋅的冶煉產能，但是由於目前調控周期較短，對實際的產出影響較爲有限，所以近期對價格的支撐力度不足。如果後期高溫天氣持續，需要更多的產能加入調整，則會對價格形成支撐。
具體在電解鋁方面，侯亞輝表示，近期四川出現鋁廠因限電而減產的消息，7月份四川多家鋁廠已主動錯峯用電壓減負荷，加上部分鋁廠因事故停產，8月初省內電解鋁已減產28.5萬噸。總體上看，四川省大約有107萬噸電解鋁產能，約佔國內總產能的2.4%。他表示，如果高溫天氣持續，後續減產規模或有擴大的可能性。但也要看到，目前國內電解鋁運行產能在4135萬噸附近的高位水平，廣西等地仍有部分電解鋁產能緩慢復產，預計8月份全國電解鋁產量仍保持7-8%左右的增長，因此他認爲目前鋁供應端的壓力依然是較大的。
從需求端來看，他表示8月正處於有色金屬消費的淡季，鋁下遊需求訂單表現持續疲弱。截至8月15日，國內電解鋁社會庫存70.3萬噸，周度延續累庫1.3萬噸，目前國內鋁錠已連續三周出現了累庫現象，表明下遊消費的疲弱。與此同時，8月上旬國內鋁下遊加工龍頭企業開工率約爲65.5%，鋁板帶新增訂單持續低迷，鋁線纜及合金板塊開工率相對平穩。盡管高溫天氣帶動空調消費，鋁箔及鋁型材開工出現小幅回升，但是鋁終端消費整體依然處於淡季疲弱狀態，在旺季到來之前或對價格持續施壓。
總體而言，侯亞輝認爲當前有色市場存在兩方面壓力：一方面是宏觀經濟走弱，美聯儲加息周期的持續施壓；另一方面是當前普遍處於下遊終端的消費淡季，有色金屬價格雖然在冶煉成本支撐下，修復了前期超跌的幅度，但很難有太多持續向上的強勢表現。“未來主要關注三季度9—10月消費旺季的到來，消費能否迎來較好起色，特別是房地產行業的表現，如果國內經濟在政策託底下表現較好，或對有色金屬價格帶來階段性利好支撐。”他補充說。
在江露看來，短期有色市場行情會受到供應端擾動的衝擊，但是長期趨勢依然錨定在需求端。“目前金屬市場需求皆表現疲軟，從終端需求來看，有色金屬需求主要集中在房地產、基建以及家電與汽車行業。從地產與基建的數據來看，7月新開工面積大幅下滑，施工面積持續回落，基建方面雖然有所起色，但是考慮到全年專項債的額度問題，短期增長透支了遠期需求，所以總體數據均表現較爲疲軟，不排除今年下半年經濟出現增速平緩或者二次探底的走勢，這對於有色金屬而言會形成一定拖累。”
展望後市，江露表示，下半年有色市場整體行情需要關注兩個方面，一是國內宏觀經濟何時觸底，從目前的社融數據以及其他流動性指標來看，目前國內處在“寬貨幣，緊信用”的周期中，貨幣政策尚未對經濟形成明顯託底作用，但是隨着下半年政策的鬆動，預計會逐漸過渡到寬信用周期中，在投資的拉動下，需求會逐漸改善，這將會對金屬市場形成邊際利多效應；二是海外貨幣緊縮政策何時轉向，考慮到目前美國通脹數據逐漸放緩，美聯儲加息節奏會逐漸放緩，這會削弱美元指數的強度以及金融市場的估值壓力，從而帶動全球市場風險偏好回升。因此，他預計未來有色市場行情將呈現先振蕩尋底然後再次反彈的走勢。
