鋁專題：遠眺2030：低碳如何改變鋁平衡
觀點小結
* 在國內“碳中和” 與海外“淨零排放”目標的共同指引下，風電、光伏以及新能源汽車等新興領域對於有色金屬的用量逐年增加。但由於新興領域的政策和目標布局長遠，因此我們需要制作分領域的詳細測算模型，來推演2021-2030的全球電解鋁平衡表，遠眺長周期的供需格局與金屬價格趨勢。
* 全球電解鋁總供應量增速最快的時候或已過去。長期而言，國內規劃了4500萬噸的電解鋁產能天花板，因此產量增長會面臨瓶頸。近年來部分大型鋁集團逐步規劃海外建廠，未來將有更多投產項目將集中在海外，全球電解鋁供應增速逐年放緩。
* 長期而言，未來傳統領域的需求增長較快的主要集中在亞洲其他新興發展中國家，中國以及歐美經濟體整體的傳統領域需求將大概率維持穩定或小幅增長。在全球齊力發展綠色能源的背景下，新興領域對於鋁消費的提振作用將明顯增長，成爲鋁需求中舉重若輕的角色。
* 遠眺2030年，鋁產業或將重新洗牌，供應呈現更加集中的趨勢，需求呈現更加分散的領域，但新興領域相關的加工企業將如雨後春筍般迅速增長。對於鋁自身而言，供應的限制和需求的確定性增長將帶來電解鋁中長期的短缺格局，新興領域爲鋁產業增加了成長性，整個行業的綜合利潤以及附加產值在未來預計會持續增長。
全球電解鋁供需平衡
全球電解鋁平衡表的推演
*供應：國內電解鋁產量增長在2022-2023年有明顯體現，由於產能天花板的設置，決定了國內電解鋁產量增長將面臨瓶頸， 預計2026-2030年電解鋁供應增速將逐步放緩，全球電解鋁產量預計將在2030年增長至7796萬噸。
*傳統領域需求：電解鋁傳統領域需求主要集中在建築、交通、電力以及包裝版塊。過去多年以來，國內大力發展傳統領域需求，海外發達國家傳統領域需求的增速已經相對保持穩定，部分新興國家傳統領域需求仍有增長空間。據模型測算顯示，預計2021-2030年，傳統領域電解鋁需求將從5850萬噸/年下降至5698萬噸/年，佔據全球鋁消費的總比重從85%下降至69.8%。
*新興領域需求：基於國內外新能源發展計劃指引，在中性預期下光伏與新能源汽車對原鋁的年均用量可以達到1153.8萬噸，單年用量從2021年的475萬噸上升至2030年1838萬噸，新興領域需求在全球原鋁消費中的佔比從6.9%上升至22.5%。
*平衡：全球電解鋁在2022-2025年由小幅過剩轉爲小幅短缺；在2026-2030年缺口逐漸擴大，最高佔據全球電解鋁產量5%
全球電解鋁供需平衡表
中國電解鋁供需平衡
中國新興領域目標規劃
*光伏：國內光伏新增裝機量預測是基於國內對可再生能源的發展規劃相關文件中提出的目標，統計了全球各大諮詢機構給出的預測區間，統計出了悲觀、中性以及樂觀預期下的新增裝機量。根據九部委聯合印發的《“十四五”可再生能源發展規劃》，以及各省市的光伏裝機完成度來考量，若國內“十四五”以及“十五五”期間年均風電+光伏裝機量高於66.5GW，就足以完成《發展規劃》中的目標。
* 根據中國光伏行業、賽迪智庫、國網能源研究院、發改委能源研究所、隆基股份以及BNEF的相關研究及預測，預計截至2025年，國內光伏新增裝機目標在[297,489]GW。根據中性預期下的裝機量預測，我們測算“十四五”期間光伏用原鋁量達到623.3萬噸，“十五五”期間光伏用原鋁量達到679.1萬噸。
*新能源汽車：根據中汽協、發改委、能源局以及國務院在《2022中國新能源汽車發展趨勢白皮書》、《2030年前碳達峯行動方案》中提出的國內新能源汽車滲透率目標，預計2025年前國內新能源汽車滲透率目標區間爲[20%,45%]，在國內汽車總銷量的基礎上，我們統計出了悲觀、中性以及樂觀預期下的新能源汽車銷量。根據中性預期下的新能源汽車銷量預測，我們測算“十四五”期間新能源汽車用鋁量達到1204萬噸，“十五五”期間新能源汽車用鋁量達到2542萬噸。
中國新興領域指引
中國電解鋁平衡表的推演
*供應：2022-2023年：國內電解鋁產量按照電解鋁企業復產以及投產計劃預估；2024-2030年：基於國內電解鋁產能天花板的設置以及部分外資機構對於中國電解鋁的增速預估，做出大致的預測，總體呈現增長趨勢，逐年靠近產能天花板。
*需求：我們將國內電解鋁需求拆分爲三大領域：傳統領域需求，新興領域需求以及出口鋁材。
* 1.傳統領域需求：主要包含建築、交通、電力以及消費品等領域。傳統領域在上一輪周期中貢獻了鋁消費的主要增量，尤其以建築、交通爲主要增長版塊。從“十四五”到“十五五”，風光以及新能源汽車等新興領域有望蓬勃發展，新興領域或將扛起有色金屬需求的大旗。2021-2030年傳統領域在鋁消費中的佔比從81%下降至69%。
* 2.出口鋁材：出口鋁材在鋁消費中所佔的比重常年穩定在13%-15%，由於出口鋁材最終流向海外的鋁需求，並且包含了部分傳統領域和新興領域的需求，因此我們需要單獨將這部分剔除。在2023-2030年，我們給予出口鋁材相對穩定的佔比。
* 3.新興領域需求：新興領域中用鋁量較大的屬於光伏及新能源汽車，根據上文中性預期下光伏領域新增裝機量及新能源汽車銷量，我們測算新興領域用鋁量年均達到500萬噸以上，2021-2030年在鋁消費中的佔比從4.9%上升至17.3%。
*平衡：預計2022-2025年國內電解鋁從小幅過剩轉向緊平衡，2026-2030年在新興領域需求增長下，國內電解鋁供需格局將從緊平衡轉向短缺。
中國電解鋁供需平衡表
海外電解鋁供需平衡
海外新興領域目標規劃
*國際能源署IEA發布的《NET ZERO BY 2050》以及《GLOBAL EV OUTLOOK 2022》中提出了淨零排放目標，至2030年全球光伏及風電累計新增裝機需要分別達到4219GW、2364GW，新能源車銷量達到6500萬輛，才能完成淨零目標。
*光伏：參考SolarPowerEurope以及BNEF對於2030年前對海外光伏裝機量的相關研究及預測，預計截至2025年，海外光伏新增裝機目標在[791,815]GW；2026-2030年，海外光伏新增裝機目標在[1948,2129]GW。根據中性預期下的裝機量預測，我們測算2021-2025期間海外新增光伏用原鋁量達到1102萬噸,2026-2030期間光伏用原鋁量達到1714萬噸。
*新能源汽車：根據IEA,Wolfe Research以及歐洲汽車工業協會在《GLOBAL EV OUTLOOK 2022》和《EV Charging Masterplan》中提出的海外新能源汽車滲透率目標，預計2025年前目標區間爲[17%,28%]，2025-2030年目標區間爲[40%,55%]。基於EV Tank發布的《全球能能源汽車市場中長期發展展望》中汽車總銷量的預測，統計出了悲觀、中性以及樂觀預期下的新能源汽車銷量。根據中性預期下的新能源汽車銷量預測，我們測算2021-2025期間新能源汽車用鋁量達到1054萬噸，2026-2030期間新能源汽車用鋁量達到2617萬噸。
海外新興領域指引
海外電解鋁平衡表的推演
*供應：2025年以前，海外電解鋁產量參考了未來幾年部分企業的復產、擴產以及投產項目。2026-2030年參考了外資諮詢機構給出的海外電解鋁產量增速，進行調整後給與了海外供應量預測。
*需求：海外需求拆分爲傳統領域需求和新興領域需求。
* 1.傳統領域需求：主要包含建築、航空、交通、電力以及包裝等領域。在海外能源轉型的迫切需求和淨零排放的目標指引下，未來新興領域依然是海外鋁消費的主要驅動。針對傳統領域而言，未來歐美地區傳統領域消費趨於穩定，亞洲其他國家的傳統領域需求相對仍有增長空間。綜合而言，海外傳統領域需求在鋁需求中的佔比自2021年90%下降至2030年71%左右。
* 2.新興領域需求：根據中性預期下光伏新增裝機量及新能源汽車銷量，我們測算海外新興領域用原鋁量年均達到640萬噸以上，2021-2030年在海外原鋁消費中的佔比從9.6%上升至28.8%。
*平衡：預計2022-2025年海外電解鋁從小幅過剩轉向小幅短缺，2026-2030年在新興領域需求增長下，海外電解鋁供需格局將從小幅短缺轉向大量短缺。
海外電解鋁供需平衡表
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