12月之後廣東地區鋁錠庫存加速下滑至當前34萬噸附近，自11月中旬的年內最高峯值44.2萬噸下降超10萬噸，相比全國其他消費地的去庫存遲緩表現而言着實亮眼（如下圖所示）。經我們了解，主要由以下原因造成：
一．鋁錠到貨量大幅減少
自11月下旬開始，廣東鋁錠到貨量由之前每周5萬噸附近大幅減少至不足3萬噸，究其原因，一方面鐵路運費上調後由於運距更遠，西北鋁錠發運至廣東地區相較於華東地區成本提升更爲明顯，而今年以來廣東華東兩地價差持續保持低位-截至目前兩地價差均值僅爲53元左右，因此鋁廠選擇發往華東地區比例有所增加，加之新疆地區前期發運出現小幅積壓，到貨亦有所延遲。另一方面，自上月開始，華北地區環保限產頻繁，加之天然氣供應緊張，鋁壓延企業加工成本大幅上漲，河南地區部分鋁板帶箔訂單開始轉移至廣西貴州等上遊原材料供應地，導致當地鋁需求量上升，外發廣東減少。
二．鋁價下跌後下遊鋁錠需求持續轉強
11月之後鋁價由16000元下跌至最低14000元下方，廣東市場消費需求持續好轉，除了終端訂單有一定好轉外，部分鋁型材企業年前低位補庫意願亦較爲強烈。另外，據我們了解，近期鋁錠出庫量大幅增加與鋁錠對鋁棒以及廢鋁的替代也有較大關系。鋁棒方面，近期隨着加工費逐步回歸並上漲至600元每噸上方之後，對鋁錠的價格優勢大幅減弱，部分自熔成本低的企業轉而提高鋁錠採購比例；廢鋁方面，11月之前鋁錠價格高企，廢鋁需求量上升。而受明年廢七類進口限制政策影響，加之屆時海關政策升級後，部分金屬含量低的六類品種將不能進口，金屬量不低但含其他金屬比例多的品種例如行內稱爲鋼料的六類破碎鋁料必須按七類廢鋁報關，造成成本大增，商家在新批文下來前多持觀望態度，減少進口，令廣東廢鋁庫存持續走低，價格上漲。而鋁錠與廢鋁價差的縮小也令之前使用廢鋁的企業增加鋁錠的採購。
短期內下遊經歷較大補庫之後，加之近日佛山及肇慶地區對鋁型材企業環保限產措施的執行，鋁錠需求量或受一定影響將小幅回落，供應端前期部分新疆積壓貨物本月近期亦有望集中到貨，預計廣東鋁錠庫存降速將有所減緩。（李祖建）
