Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研並測算，2022年8月中國電解鋁行業加權平均成本17094元/噸，較7月下降75元/噸。與當月上海鋼聯鋁錠現貨均價18534元/噸對比，全行業盈利1440元/噸。8月各成本項中氧化鋁成本略有上升，電價與上月基本持平，預焙陽極成本維持下降趨勢。電解鋁成本表現小幅下降，鋁價環比收漲，帶動電解鋁8月行業平均利潤環比增加474元/噸，爲近5個月以來反彈。
8月宏觀情緒在美聯儲鷹派加息預期和歐洲能源危機之間反復，歐洲產能頻頻減產但總量有限；國內庫存壘庫幅度有限，西南等地限電減產導致電解鋁月產量環比下降，但限電和各地散發疫情也帶來對消費恢復的悲觀情緒。整體來看，基本面供需情況邊際好轉，8月現貨均價環比上漲399元/噸。
動力煤價格核算期內波動有限 8月自備電價基本持平
8月國內電解鋁企業自備電價環比基本持平。7月我國原煤生產增速加快，進口降幅收窄。據統計2022年7月份，中國原煤產量爲37266.3萬噸，同比增長16.1%；1-7月累計產量256151.4萬噸，同比增長11.5%；日均產量1202萬噸;進口2352萬噸，同比下降22.1%。價格方面，受政策調控及前期北方高溫天氣尾聲影響，電廠日耗下降，動力煤價格有所下滑，鄂爾多斯5500大卡動力煤坑口價降至780元/噸附近，與陝西榆林煤炭價格持平。
綜合考慮煤炭的採購和發運周期，按照月度平均用煤價格測算，8月電解鋁全行業加權平均自備電價爲0.419元/度，環比持平。
8月底全國大範圍出現降溫，下遊電廠日耗在觸及頂端後開始下降。西北降水影響擴大，西北地區電廠在庫存高位；華南迎來臺風，川渝鄂等地旱澇轉換，預計終端電廠日耗將進一步加速回落。據Mysteel統計，截止8月26日，全國173家電廠樣本區域存煤總計2702.7萬噸，環比下降13.6萬噸；日耗156.5萬噸，環比下降3.9萬噸；可用天數17天。但各地散發疫情反復，動力煤主產地出現的靜態管控政策對煤炭供應產生影響，預計9月煤價小幅反彈，電解鋁企業自備電成本將環比擡升。
外購電價略有下降
8月電解鋁企業外購電價環比略有下降。目前仍處豐水期，雖然部分進行電力市場化交易的地區受每個月電力配比情況不同，新能源發電量出力不穩定導致電價有所波動，但整體波動幅度有限。Mysteel調研統計，8月全國電解鋁企業執行的加權平均外購電價爲0.4177元/度，環比微降0.0011元/度。對於使用網電生產的產能而言，電力成本平均下降近15元/噸，與7月相比基本持穩。
綜合測算8月中國電解鋁行業加權平均用電價格爲0.4189元/度，環比下降0.0006元/度。趨勢來看，煤價受供給端運輸等因素幹擾，預計小幅反彈。而外購電價方面，高電價企業目前正在與政府積極協調，在輸配電價方面爭取下浮，或者再新能源電量配比上給予支持，若能順利協調則電價有下降空間，否則外購電價將依舊保持平穩。綜合來看9月全行業加權平均電力成本有望表現基本持平或微增。
成本核算周期內氧化鋁價格平穩 呈現供需雙弱格局
在8月的電解鋁成本測算周期內，氧化鋁價格整月表現平穩，整體以履行長單交付爲主，市場現貨流通量明顯減少，部分氧化鋁企業在成本高企支撐下，挺價情緒仍存，而下遊及貿易商多謹慎觀望爲主，現貨採購情緒較低。
供應方面，受疫情、環保、運輸等因素的影響，晉豫地區礦石供應緊張，各氧化鋁企業礦石庫存偏緊，企業生產成本居高不下，部分氧化鋁企業礦石庫存天數不足15天，個別企業甚至有原料斷供停產的風險。西南地區受限電影響，部分氧化鋁廠陸續減產。而廣西某氧化鋁企業新投產能持續釋放，而且另一個120萬噸氧化鋁新建項目投產在即，市場對供應持續增加的憂慮不斷升溫，下遊採購意願放緩，觀望情緒較濃。需求方面，同樣受川渝地區用電緊張影響，電解鋁企業減產規模擴大，南方下遊需求明顯下降，南方地區氧化鋁現貨供應有過剩跡象。
8月成本核算周期內氧化鋁價格河南地區環比下跌3元/噸，山西地區上漲28元/噸，山東地區下跌5元/噸，廣西地區下跌1元/噸，而貴州地區環比下跌19元/噸。區域間供需格局不同導致價格波動差異出現。
趨勢來看，預計下個核算周期內，氧化鋁價格震蕩偏弱運行。近期各地區疫情突發，企業生產及運輸壓力增加，晉豫貴地區礦石供應預計維持緊張；四川電力供應有所恢復，西南地區需求有所好轉。市場謹慎觀望情緒仍較濃，氧化鋁價格暫無大漲大跌的邏輯，綜合預估9月電解鋁成本中的氧化鋁成本將表現平穩或微降。
預焙陽極價格維持下降
8月預焙陽極價格延續下行，山東大型電解鋁企業8月預焙陽極採購基準價格爲7065元/噸，較上月下調200元/噸，環比下跌2.75%。受原材料石油焦和煤瀝青價格下行影響，成本端支撐偏弱，預焙陽極價格呈現連續下跌走勢。
8月全國預焙陽極產量繼續維持高位。主產區山東、河南商用預焙陽極企業訂單較好，整體開工高位；重慶某企業預焙陽極一期工程近期點火投產，湖南某企業技改完成在本月逐步恢復產量，西北地區電解鋁廠配套炭素企業多滿負荷運行，四川企業受電力緊缺影響已經停產但影響產能有限。需求面除四川電解鋁停產外，雲南、廣西、甘肅等地復產進程持續。陽極的原料價格下降爲主，對預焙陽極價格支撐有所鬆動。低硫焦價格下行，中高硫石油焦價格漲跌互現；煤瀝青市場持續上漲。
雖然近期煤瀝青價格上漲明顯，但在陽極生產成本中佔比較小，對預焙陽極成本支撐有限，受原料價格下滑影響，預焙陽極價格已連續3個月下調。據Mysteel了解，山東大型電解鋁企業9月預焙陽極採購基準價格爲7000元/噸，較上月下調65元/噸。近期中高硫石油焦市場趨穩運行，煤瀝青價格高位堅挺，在9月預焙陽極價格下調後，預焙陽極企業成本逐步企穩。
電解鋁理論虧損產能爲9.3%
8月電解鋁行業地區間成本差異仍較大，其中河南電解鋁產能成本仍在2萬元/噸之上，成本曲線左右兩端差異仍近5000元/噸，曲線整體表現陡峭。電價是決定成本差異的根本因素，新疆因煤價較低電解鋁企業成本處於全國低水平，雲南因處於豐水期、電價維持行業較低水平，青海因水電等清潔能源出力上升、電價表現下降，以上省份電解鋁成本處於行業較低水平。而除河南外，廣西、貴州、遼寧、山西、重慶以及甘肅等地均爲全國電解鋁冶煉成本較高的省份。
受鋁價反彈帶動，電解鋁行業加權平均成本虧損比重有所下降，7月虧損比例爲20%，而9月收窄至9.3%。其中用月度的加權平均現金成本來計算，8月電解鋁行業虧損比重近5%，較上月規模也有所收窄。
預計9月電解鋁行業成本小幅下降綜合對氧化鋁、電價、陽極等主要成本的走勢預測，我們認爲9月電解鋁行業加權平均成本將表現小幅下降，其中陽極成本、氧化鋁成本將有所回落，電力成本基本持平，電解鋁行業利潤更多取決於鋁價走勢。
