10月以來，國內新冠疫情頻發，除內蒙古、新疆等電解鋁主產區外，山西運城、孝義、河津等氧化鋁生產區疫情形勢嚴峻，實施靜默管理，汽運停滯造成煤鹼礦等原料運輸受阻，工廠以消化庫存維持生產運行，部分工廠壓產以延長生產周期；同時氧化鋁發運受阻，產品積壓造成工廠資金流緊張。截至10月13日，孝義市氧化鋁運行產能較9月底減少約60萬噸，若靜默狀態持續，後續存在進一步壓減產能的可能性。
自9月以來，國內氧化鋁價格呈下降趨勢，月度降幅接近百元，國慶假期過後，價格繼續下行。一方面是由於氧化鋁供應增加，三季度博賽萬州、河北文豐項目穩定運行，重慶、河北地區產量增幅高於均值，廣西靖西天桂三期項目也於9月運行投產；另一方面是受用電緊張影響，西南地區電解鋁運行產能下降，氧化鋁需求收縮。
隨着價格的進一步下降，氧化鋁企業虧損面擴大，北方以及貴州幾乎全部淪陷，結合採暖季臨近，預計高成本氧化鋁產能減產規模將進一步增加。但當前氧化鋁行業面臨減產與投產並行的局面，四季度仍有440萬噸/年氧化鋁產能計劃投產，包括河北文豐二期240萬噸/年項目、魯北海生生物二期100萬噸/年項目以及廣西錦鑫化工100萬噸/年項目。從需求端來看，近期內蒙古、四川等地區新投和復產項目逐步推進，但產量釋放相對緩慢，同時雲南即將進入枯水期，用電緊張形勢短期內預計難以緩解，存在減產規模繼續擴大的風險，四季度電解鋁日產量環比呈現下降趨勢。
短期來看，氧化鋁價格或呈現低位震蕩走勢，疫情導致的汽運受限將支撐近期北方價格跌幅收窄；長期來看，氧化鋁價格仍存在較大下行壓力，供過於求的市場將倒逼高成本產能逐步退出，如無黑天鵝事件發生，唯有規模化的減產方能扭轉當前下行趨勢。
撰寫：安泰科 閆瑾
