供給端反復擾動，有色金屬價格探底後開始回升。
近期LME銅、鋁、鎳期貨價格均在9月創下年內低點後於近期大幅反彈。通聯數據顯示，相較9月底觸及的7220美元/噸低位，LME銅期貨10月以來重啓上漲行情，盤中觸及7879美元/噸。LME鎳期貨目前報22205美元/噸，較9月底份觸及的年內低點20940美元/噸回升1265美元。
消息面上，近期印尼正準備禁止錫礦出口。此前倫敦金屬交易所（下稱LME）計劃禁止接受俄羅斯金屬等。一位商品交易員對第一財經分析稱，多國金屬禁令持續擾動全球金屬供需，市場擔心銅、鋁、鎳等金屬出現供應短缺，投機資本開啓抄底金屬期貨。
具體看來，LME9月底發布公告稱，正考慮將俄羅斯金屬從交割名單中刪除，但並未做出決定。消息一度帶動外盤有色期貨品種大漲。不過LME強調，目前正在徵求意見，且就算文件經討論後確認發布，也不代表禁令實際生效。10月8日，LME又啓動了正式討論程序，向交易商諮詢徹底禁止接受俄羅斯金屬的可能性。
俄羅斯金屬在LME有多個活躍合約，涉及銅、鎳、原鋁、鋁合金和特種合金等品種。根據國投安信期貨統計分析，從上述金屬庫存在LME全球倉庫中的佔比情況來看，銅佔比很高，其他金屬相對穩定。截至2021年三季度LME銅庫存中俄羅斯銅佔比達到95%。當前全球有色金屬整體處於低庫存狀態，LME庫存也處於相對低位水平，限制金屬品種也會加大外盤擠倉風險。
倫敦金屬交易所（LME）庫存數據顯示，截至10月21日，鋁庫存較前一日增加1725噸，銅庫存增加625噸，鎳庫存則減少978噸。此外，鉛庫存較前一日減少150噸，錫庫存增加130噸，鋅庫存減少325噸。
除了銅、鋁、鎳等金屬，金屬錫也面臨着供應問題。
近日，印尼準備對金屬錫的出口發布禁令，不過此舉未能大幅提振LME錫期貨的價格。通聯數據顯示，截至10月24日，倫敦期錫報價徘徊在18510美元/噸附近，上一交易日盤中一度創下年內最低18200美元/噸。
光大期貨錫研究員劉軼男分析稱，實際上印尼禁止錫出口消息已經多次傳出但一直沒有實際落地。而印尼每年精錫產量在7萬噸左右，其中90%以上用於出口，本國消耗量十分有限。且從產量上來看，不會對全球錫礦供需關系構成明顯衝擊。
“相比較而言，全球投機資本與對衝基金似乎更願抄底的金屬是銅、鋁和鎳，哪怕錫價已經下跌很多。”BC Capital Markets全球商品策略主管Helima Croft指出。通聯數據顯示，今年以來倫敦期錫從51000美元/噸高點，一路下跌，最低下探至18200美元/噸，跌幅超過64%，成爲年內跌幅最大的金屬之一。Helima Croft認爲，資金優先選擇LME銅、LME鋁和LME鎳，是因爲這些金屬遭遇了實質性的供應短缺風險。
整體而言，當前主導全球金屬期貨價格走勢的關鍵因素仍是除宏觀情緒。金瑞期貨有色金屬分析師龔鳴認爲，受到美聯儲加息預期影響，短期來看有色金屬價格或在相對高位陷入僵持。
交易員也因此對金屬期貨的持倉處於低配水準，一位華爾街對衝基金經理透露，盡管10月以來重新加倉了LME鋁和LME鎳，但全球金屬定價權何時回歸於供需基本面仍是未知數。
盡管有色金屬偏低的現貨庫存對價格有一定支撐，但龔鳴認爲有色金屬價格中長期壓力較大，預計四季度後期歐洲經濟仍面臨較大不確定性，以及美元價格上行仍有支撐，均導致有色金屬價格持續面臨較大壓力。
