11月10日消息；滬鋁自上月末連跌三日並觸及17425元/噸低點以來，本月走出一波V形反轉形態，修復此前跌幅，重新站上18000元/噸。截至11月9日，滬鋁收18650元/噸，價格回歸於振蕩區間，未有向上突破趨勢。
11月美聯儲加息75個基點，基本符合預期，有消息稱12月加息步伐或有所放緩，市場情緒隨之好轉，但還需等待通脹數據的公布。整體而言，宏觀釋放一定利好，但鋁價向上破局還需基本面配合。從當前時點來看，基本面沒有較大改變，河南、雲南等地的減產消息未能對盤面產生較大提振，季節性恢復的需求也沒有帶來消費亮點，預計鋁價整體仍將背靠成本以區間振蕩運行爲主。
供應端產能縮減再現
本月初，河南地區傳來減產消息。根據SMM調研，採暖季的到來疊加讓電於民的需求，在鋁價遲遲未向上突破的背景下，當地三家電解鋁企業的利潤受到侵蝕，計劃停槽，減產幅度在10%—15%，影響產能達11萬—16萬噸，預計在本月中旬完成減產，復產時間視後市鋁價走勢及冶煉成本變動情況而定。目前，雲南尚未有擴大減產消息，短期內復產概率也比較小；四川受枯水期影響，復產進度仍然緩慢，預計年內難以回歸至減產前水平。再加之受疫情影響，國內新投產能釋放也屢屢受阻，供應端壓力減少，從而在一定程度上對鋁價起到支撐作用。
從產量上看，根據數據，10月初步統計產量爲345.91萬噸，同比增7.26%，環比增5.37%，基本符合此前供應端產能恢復的預期，預計11月產量環比增速將有所下滑，主要受河南減產影響。考慮到貴、桂、魯等地冶煉利潤同處於理論虧損位，需關注後續可能的減產情況。
需求端成交短暫活躍
由於滬鋁價格在出現較大跌幅後回升，下遊結束觀望開始入場拿貨，現貨市場成交出現短暫的活躍。但國內終端需求並未出現明顯好轉，其中，汽車板塊貢獻主要消費，地產依然處於疲弱狀態。根據國家統計局數據，1—9月我國房屋新開工面積爲94767萬平方米，環比增加11.41，同比下降38%；竣工面積爲40879萬平方米，環比增加10.9%，同比下降19.9%。根據乘聯會數據，10月我國汽車銷量達到184萬輛，同比增長7.3%，環比下降4.3%，自2013年以來首次出現金九銀十的環比下降特徵，也預示着傳統消費旺季需求提前結束。
截至11月7日，國內電解鋁社會庫存爲57.1萬噸，月度降庫4.2萬噸，創下今年新低。盡管鋁錠庫存出現超預期去化，但背後邏輯並不是下遊需求的旺盛，目前下遊接貨以剛需爲主，庫存下降的主要因素仍是疫情下的新疆、河南等地運輸受限。
當前宏觀存改善預期，給予鋁價一定的上行動力，但基本面不夠強勢決定了上行空間較爲有限。供應端有新減產消息傳出，但力度有限，短期內雲南地區復產無望，四川復產進度緩慢，供應端壓力稍有緩解；需求端消費無亮點，下遊開工仍受疫情影響。供需雙弱格局維持，預計短期內滬鋁仍以區間振蕩爲主。消息面稱LME將在11月下旬公布對俄鋁的最終決議，需提防市場炒作風險。（期貨日報）
