近日，由廣西壯族自治區地方金融監督管理局、廣西證監局、上期所聯合主辦的“中國—東盟大宗商品期現結合服務培訓活動（第二期）暨廣西鋁產業期現市場聯動發展專題培訓班”在廣西百色市圓滿結業。廣西壯族自治區地方金融監督管理局副局長樊新鴻、廣西證監局副局長殷剛和上期所副總經理張銘分別爲活動致辭。此次活動分析了廣西鋁產業鏈上下遊現貨市場情況，講解了期貨操作要領，旨在提升鋁產業企業對期貨市場的認知程度和參與深度，從而助推鋁產業升級發展，促進期貨市場與現貨市場高效聯動。
推進鋁產業期現聯動是大勢所趨
樊新鴻在致辭中表示，近年來，鋁產業作爲廣西傳統優勢產業得到了長足發展。但與此同時，廣西也面臨鋁土礦資源逐漸減少、供應鏈支撐不足、生態環境壓力加大等挑戰，存在着產品鏈集中在中低端、產品附加值不高、精深加工能力不足、要素支撐薄弱等問題，加快推動綠色轉型、實現高質量發展勢在必行。
在當前鋁產業進入動能轉換的戰略機遇期和關鍵窗口期，樊新鴻認爲，推進鋁產業期現聯動是大勢所趨。2021年7月，廣西印發《開展期現結合服務廣西大宗商品交易市場建設實施方案》，成爲全國首個整體部署期貨和現貨聯動發展的省份。下一步，廣西將大力推進期現結合業務，建立期現聯動、內外連接的大宗商品現貨交易市場，建設保稅倉單交易系統，推廣倉單融資業務，開展標準倉單與非標準倉單互認互通，布局面向東盟地區的期貨交割倉庫，增加廣西優勢產品交割品牌，完善升貼水動態機制等。
殷剛也表示，經過30年的發展，廣西已經成爲國內重要的鋁工業生產基地，廣西鋁產業體系已涵蓋鋁土礦、氧化鋁、電解鋁、鋁精深加工等生產環節，正逐步由資源開發型向綜合加工制造型轉變。從去年的情況看，國內期貨市場在應對大宗商品價格大幅上漲、服務保供穩價方面發揮了重要作用。未來，用好期貨市場對提升行業抗風險能力、促進行業穩定健康發展具有重要意義。
因此，殷剛認爲，行業企業應把握機遇，提升運用期貨市場促進發展的能力和水平。具體來看，一要堅定以做強主業爲目標。要明確進入期貨市場開展套期保值等業務，是服務於鋁產業高質量發展。二要加強內控建設。建立健全參與期貨市場的內部管理制度，完善審批流程，通過制度機制管控風險。三要加強人才隊伍建設。四要借助外腦，充分發揮中介機構作用。
近年來，我國鋁期貨、期權產品體系不斷豐富完善，今年1—10月，滬鋁期貨累計成交8610萬手，成交金額8.7萬億元，累計交割52.3萬噸，同比上升74.3%；滬鋁期權累計成交917.6萬手，同比上升48.2%。
今年以來，包括鋁在內的有色金屬價格波動加劇，給行業企業的生產經營帶來衝擊。上期所一方面嚴格監管，保證市場運行平穩有序，爲企業提供可靠的價格信號；另一方面國內企業積極通過期貨和衍生品進行風險管理，及時調整庫存和經營策略，有效防範和規避了價格大幅波動給生產經營帶來的不利影響。
張銘表示，上期所作爲國家重要金融基礎設施，將繼續提升期貨市場運行質量和在全球大宗商品市場中的價格影響力。一是主動服務服從國家宏觀調控，支持企業風險管理，穩定市場預期。二是積極推動期貨和衍生品法出臺後的配套制度體系建設，打造良好的制度環境。三是增加產品供給，推進氧化鋁期貨上市，推進鋁合金、鎂、鎢、鈷等有色期貨品種的研發。同時，促進期現結合，不斷完善上期綜合業務平臺功能，提升服務實體企業多樣化風險管理需求的能力。四是深耕市場培育，精準服務企業，長效跟蹤服務效果，將風險管理的理念和實踐經驗推廣到更多企業。
企業需注重遵循套保原則、避免效果評估誤區
會上，多位期貨和現貨界專業人士就廣西鋁產業如何具體應用風險管理工具作了進一步分享與講解。
國海良時資本管理有限公司總經理助理姜曰磊認爲，企業通過利用金融衍生品，可以改變傳統的定價體系和業務模式。其中，期貨和期權工具都可以幫助鋁產業企業鎖定價格、降低成本，進而降低市場波動風險，實現預期的風險管理效果。期權能夠根據企業個性化的需求進行方案定制，實現下跌有保護、上漲有收益，滿足各種風險偏好。
“以當前在有色金屬大宗商品中逐漸成熟的基差定價模式爲例，基差貿易將傳統一口價轉化爲以期貨價格爲基準加上基差，給予客戶點價權。比如某企業今年6月7日按廣東南儲均價20770元/噸採購鋁錠1000噸 ，同時在滬鋁期貨2208合約以20850元/噸進行賣出套保890噸，確定成本基差爲-80元/噸。隨後7月4日，在確定銷售基差爲0元/噸（平水）的情況下，該企業的買方客戶按19030元/噸進行點價，以低於當天市場價130元/噸的價格拿到低成本貨源。通過期現結合操作，該鋁企雖然現貨端虧損了1740元/噸，但通過期貨端盈利彌補了虧損，且獲得了額外利潤。”姜曰磊說。
國海良時資本管理有限公司場外衍生品部負責人王偉分享了企業進行套期保值的三個要點。首先，企業要搞清自身在產業鏈中的角色，不同的產業地位有不同的套保思路。比如對於生產企業而言，最重要的是保證生產利潤，對利潤套保是最合適的套保，而不在於品種或方向的選擇。而貿易企業自身的經營就是一種低買高賣的套利行爲，是以通過貿易周轉獲取利差爲經營目的，其核心是基差交易。其次，企業要根據產業定位梳理自身所面臨的風險，其中生產企業和貿易企業面臨的共性風險包括庫存數量難確定、資金佔用、價格大幅波動等，此外生產企業還面臨原材料波動大和生產成本高的風險。最後，要注意避免誤區，比如企業在套保時應將期現兩端合並來評估套保效果。
結合鋁產業現貨貿易中套保業務的實踐，廣投銀海鋁業海億貿易公司高級分析師高瑩對企業套保時的相關流程進行了梳理。第一步是識別現貨風險敞口，從而確定套保方向和數量比例。其中套保數量應考慮現貨規模相匹配、市場分析中有利時段及不利時段的區分、企業成本與收益比等。第二步是在操作時要遵循套保原則，包括期現對應、期限接近開平倉，將波動較大的價格風險轉化爲波動較小的基差風險，注意期限接近原則的價格時機、價格高低點操作處理。此外在持倉過程中還要注意企業資金管理的風險，市場行情不利時是否有追保可能，及時補充期貨保證金的能力。最後一步是進行經營套保效果評估。套期保值的效果評價應將期貨市場和現貨市場作爲一個整體來衡量，以期現對衝後的結果來評估，而非簡單地看單邊市場的盈虧。
記者還了解到，爲貫徹新發展理念，服務國家重大區域戰略，上期所與廣西壯族自治區政府籤訂了戰略合作協議，掛牌大宗商品期現結合服務基地，有計劃地開展市場服務活動。在廣西有關單位支持下，50多家鋁產業企業100餘人參加本次培訓，大家充分探討、深入交流，提高了對期貨市場管理風險功能的認識。（來源：期貨日報）
