今年10—11月份，我國現貨鋁價呈現震蕩上行走勢。截至11月30日，國內現貨鋁價爲18970元/噸，較第三季度末上漲630元/噸，漲幅爲3.44%；較去年同期上漲110元/噸，漲幅爲0.58%。11月份，國內現貨鋁均價爲18727元/噸，較上月上漲246元/噸，漲幅爲1.33%；較去年同期下跌367元/噸，跌幅爲1.92%。
10—11月份，終端消費仍未發生根本性改變，繼續維持相對弱勢，各地鋁廠復產緩慢進行，產量較第三季度有所增長，但仍低於第二季度的開工率。國內形勢變化較大，11月份，各地交通不暢，尤其新疆、內蒙古等地交通受限，使得鋁錠運輸在部分地區一度停滯；東部地區尤其華東地區倉庫持續去庫，庫存徘徊於歷史低位，令市場對供應形成一定擔憂；持貨商出貨意願不強，推動鋁價連續上行，鋁價也結束了自7月底以來的震蕩走勢，上漲至19000元/噸以上位置。
從成本方面來看，近期，國內氧化鋁價格開始反彈走勢。11月份，氧化鋁均價爲2777元/噸，較10月份略有下跌，但從11月下旬開始，氧化鋁價格開始反彈。今年以來，氧化鋁價格深受行業產能擴張以及原材料價格上漲影響，持續不斷的產能擴張使得氧化鋁價格持續下滑，而液鹼等原材料價格持續上行，導致氧化鋁成本不斷上行，部分地區氧化鋁廠家陷入深度虧損狀態，更出現兼並重組現象，且新建產能仍未釋放完畢，氧化鋁價格下行空間仍較大。但11月份受到交通不暢影響，各地無法正常轉運貨物，更有廠家生產無法持續，導致訂單交付滯後，使得氧化鋁供應短期內收緊，助推價格出現反彈，但整體來看，隨着交通後期的恢復，氧化鋁價格走低仍舊是主流趨勢。
從電費方面來看，由於採暖季的到來，煤炭價格出現一定程度上漲，使得電價整體略有走高，但仍低於去年同期水平；陽極價格隨着原油價格的下滑，出現一定下跌，但仍在7000元/噸左右的水平。整體來看，電解鋁成本較三季度略有下行。
從供應方面來看，由於今年第三季度受國內高溫天氣影響，西南地區水電供應出現一定收緊態勢，四川、雲南等地區相繼出現減停產。從四季度開始，四川鋁廠開始復產，但物流運輸以及電力供應影響復產進度，四川地區復產進度放緩。11月份，國內鋁冶煉企業建成產能4471.9萬噸，運行產能4018.2萬噸，產能運行率爲89.85%，運行水平較上月繼續稍漲。整體來看，國內電解鋁月產量已穩定在340萬噸左右水平，部分月份能夠達到350萬噸以上水平，後期隨着現新建產能及復產的持續進行，產量仍舊會繼續增加。近期受到交通影響，鋁錠轉運困難，鋁錠供應持續收緊，但是隨着國內政策的不斷優化調整，交通運輸將逐漸好轉，東部鋁錠供應收緊趨勢或逐漸改變。
從需求方面來看，近期，市場需求整體仍舊處於弱勢。受到宏觀政策調控以及行業內企業不斷暴露的問題影響，房地產行業繼續呈現下行態勢。10月份土地購置面積同比減幅達到50%以上，而銷售面積增速年內都保持在-20%以上的水平，整個房地產市場仍舊未出現向上反彈的跡象。房地產市場的走弱，也直接拖累若幹行業的下滑，如家電、建材、裝飾材料等都呈現產銷下滑的走勢。汽車行業受到新能源汽車的帶動，產銷一直處於向好態勢，但產銷絕對量並未出現較大幅度的增長，不能有效補充因房地產市場下滑所帶來的市場需求缺口。另外，第三季度的高溫天氣帶來的電力供應收緊，也導致施工生產受限，加工及終端廠家減停產不斷，這也影響了傳統消費旺季的市場需求增長，使得旺季不旺，對市場形成不小的拖累。整體來看，四季度以來，國內需求形勢仍舊維持弱勢，而隨着年底的臨近，以及春節的到來，市場需求的弱勢局面或繼續維持。
綜合來看，需求弱勢局面的持續仍將是價格繼續走高的主要壓力來源，但隨着明年國內形勢的逐漸改善，需求或將迎來增長。短期內，鋁錠供應收緊仍將對鋁價形成支撐，隨着後期交通逐漸恢復，貨物流轉逐漸好轉，鋁錠供應收緊局勢有所改善，對鋁價的支撐作用或逐漸減小。而成本方面，原材料價格雖有所波動，成本變化相對緩慢，對鋁價影響較小。而宏觀方面，持續不斷的美聯儲匯率政策信號的釋放，令大宗商品價格短期內形成不小的波動，而近期美聯儲放緩加息信號的釋放或對鋁價形成一定支撐。因此，筆者預計,春節前鋁價或先漲後跌，或在18000元~20500元/噸之間運行。而春節過後，隨着市場的逐漸恢復，鋁價或呈現連續上行的走勢。
