滬鋁價格連續下跌
元旦過後鋁價打破之前的震蕩格局開啓快速下跌的模式，價格從18700元/噸下跌至17800元/噸，跌幅4.8%，短期來看市場交易邏輯發生變化，前期主要是受低庫存及宏觀改善的預期推動價格上漲，但是隨着春節假期臨近，電解鋁開始季節性累庫，再疊加季節性因素，國內地產項目臨近春節項目有所停滯，終端需求明顯減弱，持貨商在需求走弱的背景下貼水出貨，國內鋁錠需求走弱的預期較爲濃厚。目前價格來到成本線附近，且是前期重要的支撐位置，預計價格短期維持弱勢震蕩尋找支撐。
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庫存累庫速度較快
電解鋁社會庫存從12月26日開始累庫，結束了近2個月的單邊下降走勢，截止到1月5日，電解鋁社會庫存總計54萬噸，較上周增加9萬噸，較去年12月22日最低點42.6萬噸增加11.4萬噸，累庫速度較快，電解鋁社會庫存出現累庫一是季節性因素，國內地產項目臨近春節項目有所停滯，終端需求明顯減弱，出現季節性累庫，二是隨着國內疫情防控政策的優化，之前困擾運輸不暢的因素逐步解除，倉庫到貨量較之前有明顯增加，在需求轉弱的背景下，貿易商開始轉貼水出貨，加強了市場的悲觀預期。
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出口政策變化，鋁制品出口下滑
近期國務院關稅稅則委員會發布公告，2023年將調整部分商品的進出口關稅，其中電解鋁出口關稅將從15%調整至30%，據國家統計公布的數據顯示，截止到2022年11月，我國電解鋁累計出口18.67萬噸，隨着出口關稅的提高，預計2023年我國電解鋁出口數量將會降爲0。2022年受能源價格飆升的影響，歐洲地區電解鋁企業減產180萬噸左右，歐洲企業轉向向我國進口鋁制品，我國未鍛軋鋁及鋁材出口創近幾年新高，隨着歐洲高通脹的影響，7月份以來歐洲需求逐步減弱，我國未鍛軋鋁及鋁材出口開始下滑，預計隨着全球經濟的下滑，未鍛軋鋁及鋁材的出口難以重現2022年的輝煌，需求的增量的預期逐步轉向國內需求。
數據來源：Wind
總結
隨着春節假期臨近，國內地產項目有所停滯，終端需求逐步減弱，電解鋁開始季節性累庫。疫情防控政策的優化，之前困擾運輸不暢的因素逐步解除，倉庫到貨量明顯增加，累庫速度比市場預期要快，雖然有貴州電解鋁企業壓減負荷的利好，但是目前市場主要的矛盾是需求，近期需要關注電解鋁庫存的累庫速度。我們預計短期需求難以有較大的改善，價格大概率會在成本線附近尋找支撐，價格維持低位震蕩的概率較大，操作上建議關注17500元/噸的支撐。
