據外媒2月9日消息，隨着美國考慮對進口俄羅斯金屬徵收高達200%的懲罰性關稅，政治因素導致的鋁市場分裂似乎將加劇。
自俄羅斯與烏克蘭爆發軍事衝突以來，俄羅斯的鋁和鎳等工業金屬的生產商基本上避開了官方（各國政府主導的）制裁。
西方政策制定者仍在關注2018年美國對俄羅斯鋁業巨頭俄羅斯鋁業（Rusal）及其所有者奧列格·德裏帕斯卡（Oleg Deripaska）實施制裁所造成的供應鏈混亂。在德裏帕斯卡放棄對該公司的運營控制權後，這些制裁於2019年1月取消。
當時，從鋁土礦到氧化鋁再到原生金屬（原鋁），制裁導致的市場動蕩橫跨整個生產鏈，這種對市場動蕩的記憶，在讓俄羅斯金屬繼續流向西方市場方面發揮了重要作用。
但在美國，這種情況似乎不會持續太久。
美國單方面將俄羅斯鋁拒之門外的行動，將加速這個曾經高度全球化的市場的分裂。
減少依賴
與幾年前相比，美國現在對俄羅斯鋁的依賴程度大大降低，這意味着如果要徵收懲罰性關稅，將不會出現2018年那樣的國內市場反彈。
2016年和2017年，俄羅斯未鍛軋鋁進口量達到70多萬噸的峯值，佔進口總量的30%左右。
根據國際貿易中心（International Trade Center，ITC）的數據，2018年的制裁恐慌導致了俄羅斯鋁進口的結構性下降，2021年降至21.5萬噸，僅佔進口總量的12%。
去年，在美國剝奪俄羅斯的最惠國地位後，俄羅斯的進口量再次下降，這意味着在特朗普時代10%的關稅之外，還要徵收額外的進口關稅。
目前正在考慮的關稅規模相當於對俄羅斯金屬實施事實上的禁令，切斷了未鍛軋鋁或鋁制品的任何剩餘流動。
西方溢價上漲
鋁市場對美國可能對俄羅斯金屬徵收關稅的消息不屑一顧，認爲目前減少的鋁流量只會被重新導向其他地區。
倫敦金屬交易所（LME）三個月期鋁價格持續下滑，從1月中旬的高點每噸2679.50美元下跌至目前的每噸2490.00美元。
然而，這對美國現貨溢價產生了直接影響，中西部交貨的現貨溢價從1月初的每噸較LME現貨價格448美元躍升至每噸647美元。
該國將需要用來自中東等其他供應國的金屬取代從俄羅斯進口的金屬，而這將帶來更高的運輸成本。
美國溢價的上漲在歐洲市場產生了輕微的漣漪效應，歐洲也是一個淨進口地區，因此與美國在進口量方面存在一定競爭。
自1月初以來，歐洲對LME現貨的完稅溢價已從每噸254美元升至310美元。
盡管美國和歐洲消費者在購買實物金屬時面臨更高的溢價，但亞洲消費者正受益於購買成本的下降。
日本買家第一季度交貨的鋁價將比LME現貨價每噸高出85至86美元，低於上一季度的99美元，這是日本買家進口鋁溢價連續第5個季度下跌。日本是亞洲地區最大的鋁進口國，該國進口商接受的季度鋁溢價通常被視爲區域鋁溢價的基準。
現貨溢價證明了鋁市場的地區差異日益擴大。
西方的供應短缺與東方的供應過剩形成了鮮明對比。如果美國對俄羅斯的金屬關上大門，西方的供應短缺可能會進一步加深。
這在一定程度上歸因於中國出口鋁箔和板材等半成品的強勁勢頭，其中許多產品在西方面臨較高的關稅壁壘。
自2019年初以來，亞洲原生金屬需求的置換效應使該地區的溢價一直低於歐洲和美國的溢價。
由於許多西方用戶選擇自我制裁而不購買俄羅斯金屬，亞洲地區除了過剩的中國產品以外，現在又加入了過剩的俄羅斯原鋁。
LME庫存飆升
一些過剩的俄羅斯金屬已經顯現出來。
2月7日，LME位於韓國光陽港的倉庫登記了10.79萬噸鋁“到貨”，緊隨1月25日的4.02萬噸鋁流入。
據廣泛報道，交易所庫存激增是由貿易公司嘉能可（Glencore）交付的俄羅斯金屬，該公司與俄羅斯鋁業（Rusal）籤訂了一項原鋁的長期承購協議。
在人們猜測美國對俄羅斯進口（鋁）的打算的一周之內，如此多的鋁衝擊LME系統，這可能是巧合，也可能不是巧合。
然而，這給LME帶來了很大的麻煩。
如果美國對俄羅斯金屬徵收高額關稅，LME只需暫停其美國倉庫接收俄羅斯金屬，這是英國在俄烏衝突爆發後對俄羅斯鎳徵收關稅時設定的先例。
不過，更根本的問題是，如果LME注冊庫存中俄羅斯鋁的比例上升，對市場定價本身的影響。
去年11月，LME決定，在各國政府對俄羅斯生產商採取正式行動之前，不先發制人禁止俄羅斯的金屬供應。
當時人們普遍認爲，很有可能會有更多被替代的俄羅斯金屬進入這個“最後手段的市場”（LME）。事實已經證明了這一點。
盡管人們預計俄羅斯交付的銅和鎳將在找到合適的買家之前，會先通過LME系統進行交易，但鋁市場的規模要大得多，而俄鋁（Rusal）作爲生產商的規模也（相比俄羅斯的銅和鎳生產商）大得多。
中國一直在吸收越來越多的俄羅斯金屬，但不清楚還能吸收多少，因爲中國同時還是全球最大的鋁生產國。
風險在於，隨着鋁在LME倉庫中堆積並停留在那裏，全球參考價格（LME鋁價）變成了打折後的俄羅斯（金屬）參考價格。
鋁市場已經在地區之間出現分化。美國對俄羅斯金屬採取的任何行動，都有可能加速LME價格和現貨溢價結構之間的進一步分化。
來源：上海金屬網
