備受市場關注的雲南電解鋁限電減產終於“靴子落地”，減產規模或達67萬-80萬噸左右。或受此消息影響，今日（20日）電解鋁上市公司全線飄紅，天山鋁業、神火股份漲停。
財聯社記者從多位業內人士處獲悉，節後供需多空博弈之下，鋁價持續走低，市場對於需求的強預期並未及時兌現，鋁業持續累庫破120萬噸大關，高於往年同期水平，未來鋁市的風向標在“庫存拐點”，此次隨着雲南電解鋁限產落地，鋁錠的庫存拐點或將出現。
財聯社記者以投資者身份從神火股份證券部獲悉：“（限電減產）其實對公司影響並不大，同時產能壓下來，對鋁價也是利好。今年經濟鐵定要比去年好，像鋁這些大宗產品，肯定是有利好的，對未來鋁價比較樂觀。”
據SMM統計，截至2月16日（上周四），國內電解鋁錠社會庫存121.6萬噸，同比增加17.7萬噸，較春節前1月19日增加47.2萬噸，但較上周一庫存量減少0.2萬噸。同時，鋁棒庫存已出現連續兩周降庫，上周最新庫存20.23萬噸，環比下降1.21萬噸。
“庫存拐點的判斷我們從入庫和出庫兩方面來考慮。”上海鋼聯鋁事業部電解鋁分析師姚馨向財聯社記者表示。入庫方面，據Mysteel數據，2月至今電解鋁鑄錠量入庫比例在71%左右，處於季節性偏高水平，上半年入庫比例將恢復至去年下半年約44%的水平。隨着節後終端開工的恢復，冶煉廠貨物直發加工廠的比例有所提高，預計將帶動鋁錠入庫量環比快速下降。出庫方面，截至2月20日，中國主流地區鋁錠出庫量周均數據爲17.6萬噸，環比上周增加4.2萬噸，遠超去年同期的13萬噸左右，也高於去年四季度平均周度出庫14萬噸左右的水平。
姚馨進一步表示，本輪出庫量大增是由於鋁價偏低刺激下遊積極備貨，需求較大。據Mysteel調研，型材加工廠訂單已快速恢復至去年12月初的水平，同比也基本持平，後續加工廠在鋁價反彈後備庫的持續性仍有待觀察。
據悉，河南省鞏義市爲國內重要的鋁生產消費地之一。中孚實業某銷售經理向財聯社記者透露：“鞏義鋁庫存年後不斷增加到近22萬噸，往年最高值也就約9萬噸，現在是之前高點的兩倍多。但庫存增加速度已經下來了，像今天（2月20日）較上周四（2月16日）已無新增，下遊整體需求逐漸在向好轉變。”
需要注意的是，成本端價格鬆動支撐不足，電解鋁成本重心也隨之下移。據百川盈孚數據，1月中國電解鋁行業含稅完全成本平均值爲17678元/噸，環比下跌147元/噸。
上海有色鋁分析師李加會在接受財聯社記者採訪時表示，近期受鋁電解用預焙陽極價格下跌以及煤炭價格回落帶來火電成本下跌的影響，電解鋁成本也隨之下移。但隨着雲南減產落地，如果下遊消費復蘇預期也能較快兌現，庫存就會快速去化，之後會達到一個緊平衡狀態，那麼對上半年鋁價持較樂觀態度。
供應方面，李加會認爲，在綜合考慮到減產、復產等各種因素基礎上，SMM測算2023年國內電解鋁供應量仍將同比上漲約3.5%，再考慮到海外進口量預計將達到約35萬噸，年底仍可能呈現累庫狀態，鋁價整體重心下移難超去年高位。
愛擇諮詢鋁及下遊產業鏈主管李琳向財聯社記者表示，雖然目前鋁累庫放緩但整體社會庫存仍在增加且高於往年同期水平，近期滬鋁跌到1.8萬-1.85萬元/噸區間維持震蕩態勢，能否上揚主要還看消費端。長期來看，受雲南限電後復產情況不明，四季度西南地區是否再次面臨限電等各種不確定因素影響，鋁價走勢還需要觀察，但今年的供應過剩壓力較去年比可能會有所緩解。
