來源 | 許克元 雷蕾 廣州期貨
摘要：
春節後廣東地區鋁加工廠逐步復工復產，本次調研通過實地考察進行，選取的調研對象主要爲華南地區大中小型鋁加工企業。
調研主要結論：
1.節後訂單增加，大廠較小廠訂單量好
通過廠家的調研反饋，節後訂單需求均有不同程度轉好，大廠明顯較中小型廠訂單量多，訂單排期更長，部分大廠已完成全年訂單產量安排，中小廠仍對下遊需求走向樂觀及保守預期之間搖擺，國內各經濟板塊均有利好政策，內需強韌向好，因建材佔鋁市產量的三分之二，地產工程開工運行情況對鋁產需求有較大影響，近期房地產市場迎來復蘇，新房、二手房價格止跌反彈，1月70城新房、二手房房價環比明顯上漲，需求有增量表現。
2. 原料不囤庫存，工廠以單定採
調研發現鋁加工企業基本不囤原料，只維持一般周內生產的基本庫存，原料採購周期也有縮短，大廠目前一般是周度採購，中小廠日度採購，廠家表示市場價格波動劇烈，原料自產和外採比例會隨時調整，逢低價採購鋁錠、鋁棒用於生產，因去年地產板塊多暴雷，企業排產謹慎，現僅安排付款下單客戶的原料採購，以單定採。
3. 成品庫存有積壓，下遊提貨積極性不強
調研企業約5成有成品庫存積壓的現象，積壓庫存主要爲建材成品庫存，廠家反映下遊地產工程項目開工延遲，部分下遊有資金周轉問題遲遲未來提貨。
4. 工業材爲鋁材新業務增長要點
大廠反映近年來工業材的訂單量與增速明顯，特別是新能源汽車、光伏等工業材需求快速增長，大廠均表示有擴張工業材產能、增加工業材研發投入的經營計劃，而中小廠表示他們在工業材方面的競爭能力不足，未來鋁行業的競爭熱化陷入紅海，行業集中度持續提升。
投資建議：
宏觀面海內外情緒分化，美國通脹頑固，聯儲升息預期引發市場擔憂，國內1月社融走強，地產數據環比上升，產業、消費政策寬鬆有利多，國內經濟強韌程度高於海外。供應方面，海外天然氣價格回落，冶煉成本壓力緩解，今年海外鋁廠仍有復產可能，國內來看，近期雲南枯水限電減產成爲焦點，2月雲南省天氣幹旱降水較少，已落實電解鋁減產，影響產能65萬噸，疊加前期貴州三輪減產，供應承壓。需求端仍有樂觀預期，主要是基於國內政策延續寬鬆，地產、新能源汽車消費數據年初均有轉好跡象，實際需求仍待時間證僞。鋁價寬幅震蕩，預計價格在18000尋找到支撐位置，中長期可高看至20000，短線可沿區間波動價格做波段交易。
一、產業調研結論
1、節後訂單增加，大廠較小廠訂單量好
通過廠家的調研反饋，節後訂單需求均有不同程度轉好，大廠明顯較中小型廠訂單量多，訂單排期更長，部分大廠已完成全年訂單產量安排，中小廠仍對下遊需求走向樂觀及保守預期之間搖擺，國內各經濟板塊均有利好政策，內需強韌向好，因建材佔鋁市產量的三分之二，地產工程開工運行情況對鋁產需求有較大影響，近期房地產市場迎來復蘇，新房、二手房價格止跌反彈，1月70城新房、二手房房價環比明顯上漲，需求有增量表現。
2、原料不囤庫存，工廠以單定採
調研發現鋁加工企業基本不囤原料，只維持一般周內生產的基本庫存，原料採購周期也有縮短，大廠目前一般是周度採購，中小廠日度採購，廠家表示市場價格波動劇烈，原料自產和外採比例會隨時調整，逢低價採購鋁錠、鋁棒用於生產，因去年地產板塊多暴雷，企業排產謹慎，現僅安排付款下單客戶的原料採購，以單定採。
3、成品庫存有積壓，下遊提貨積極性不強
調研企業約5成有成品庫存積壓的現象，積壓庫存主要爲建材成品庫存，廠家反映下遊地產工程項目開工延遲，部分下遊有資金周轉問題遲遲未來提貨。
4、工業材爲鋁材新業務增長要點
大廠反映近年來工業材的訂單量與增速明顯，特別是新能源汽車、光伏等工業材需求快速增長，大廠均表示有擴張工業材產能、增加工業材研發投入的經營計劃，而中小廠表示他們在工業材方面的競爭能力不足，未來鋁行業的競爭熱化陷入紅海，行業集中度持續提升。
二、投資建議
宏觀面海內外情緒分化，美國通脹頑固，聯儲升息預期引發市場擔憂，國內1月社融走強，地產數據環比上升，產業、消費政策寬鬆有利多，國內經濟強韌程度高於海外。供應方面，海外天然氣價格回落，冶煉成本壓力緩解，今年海外鋁廠仍有復產可能，國內來看，近期雲南枯水限電減產成爲焦點，2月雲南省天氣幹旱降水較少，已落實電解鋁減產，影響產能65萬噸，疊加前期貴州三輪減產，供應承壓。需求端仍有樂觀預期，主要是基於國內政策延續寬鬆，地產、新能源汽車消費數據年初均有轉好跡象，實際需求仍待時間證僞。鋁價寬幅震蕩，預計價格在18000尋找到支撐位置，中長期可高看至20000，短線可沿區間波動價格做波段交易。
三、調研紀要
1、鋁加工企業A
企業情況：A企業坐落在佛山山水，爲營收超百億企業，主營爲研發生產建築鋁型材、高端工業材、高端系統門窗及航空航天等特種鋁合金產品。
產銷情況：目前滿產產能70萬噸，有108條擠壓生產線，平均每條線可月產1-2千噸，22年產銷60萬噸，建築型材產量50萬噸，工業型材產量10萬噸，建材銷售額約計70億，工業材約計30億。
原料情況：有熔鑄爐8臺，可年自產鋁錠20萬噸，另外採鋁錠20萬噸。原料採購量與去年基本持平，但採購周期從兩周調整爲一周，按訂單量採購。
庫存情況：成品庫建材庫存較高，主要受部分工地項目開工延遲影響。
訂單情況：春節節後整體訂單量較去年節後有較大提升，22年的建材壓單大約有2-3萬噸，同比去年已有減少，工業材的訂單量近年來都是每年翻番，企業較去年對下遊企業資金放款及對經銷商的賬期資質判定更爲寬鬆。
經營計劃：23年A企業將業務重心放在國內市場，要求實現產能、產量擴張，預期今年產銷70萬噸，同比增產10%，未來看好工業材的市場增長，計劃調整建材、工業材生產比例，加大工業材的生產研發，購置添加5500、6000、7500噸大型鋁擠壓機，持續加量加產。
後市觀點：看好鋁市，特別是工業材的體量增長，將加大投產投入。
2、鋁加工企業B
企業情況：B企業以鋁合金建築型材、工業材和鋁合金門窗幕牆研究、設計、生產銷售爲主營，產品廣泛應用於建築、電子通訊硬件、建築模板、機械制造、太陽能電池板、全鋁單車等領域。
產銷情況：目前滿產產能45萬噸，實際22年產銷35萬噸，同比21年增長2%，計劃23年產銷實現6%的增長。市場以內銷爲主，出口爲輔，內銷：出口佔比約爲9：1。從型材銷售的類型來看，建築型材與工業材產銷佔比約7：3，工業材產銷近年增長較快，在建築型材中，工業型材及商用型材佔比5:5。行業整體毛利率水平下降，但B企業有品牌認可度，在平均溢價300-500元/噸的情況下市場接受度仍較高。
原料情況：企業原料備庫始終保持在5000-6000噸的基礎庫存，原料以自產熔鑄出棒爲主，市場價格合適就外採。
庫存情況：成品庫存約在1600-1700噸，目前按照訂單交款次序排產，成品庫存維持在中等偏低水平。
訂單情況：節後訂單量走升，在單量排產期約20天。
後市觀點：對未來需求走向有樂觀預期但仍有擔憂，表示還需要關注後續地產開工情況。
3、鋁加工企業C
企業情況:C企業坐落佛山南海區，爲某國有企業投資集團控股企業。
產銷情況：現有三個產業基地做型材加工，滿產產能25萬噸，實際22年產能23萬噸，建材與工業材產銷佔比爲9：1，計劃23年有6%的產量增長，目前開工率爲95%。企業在南海基地有24條擠壓線，5條噴塗線，三水基地有28條擠壓線，5條噴塗線，山東基地有7條擠壓線，2條噴塗線，南海有熔鑄爐7臺，4口井，三水有熔鑄爐2臺，2口井。目前年外貿出口產量在2到3萬噸，由原來向美國、加拿大、州等國家出口轉向歐洲、巴基斯坦、南美等國家出口，實際型材出口利潤與國內產銷利潤持平，毛利約在2-3%之間。
原料情況：原料自產以購入鋁錠熔鑄及廢鋁回收爲主，逢低價會外採。現有原料庫存1000多噸，會保持3-5天的基礎庫存。
庫存情況：成品庫存有1萬多噸，高出日常庫存30%-40%，主要受到下遊企業工程進度及資金周轉問題影響，客戶提貨積極性不高。
訂單情況：節後訂單變多，有招工難問題。
經營計劃：企業計劃今年在內部優化產能、成本控制、新產品開發、工業型材投產方面增加投入。
後市觀點:對後市的需求高度看好，但政策利好仍需要時間兌現。
4、鋁加工企業D
企業情況：D企業坐落廣東肇慶，爲亞洲前列鋁加工企業之一，主營產品覆蓋建築、運輸、包裝、印刷、汽車、航空航天等行業。
產能情況：企業裝備先進模具設計及生產設施，共計有擠壓生產線56條，機器開工55臺，全年滿產產能可達65萬噸，22年實際產銷40萬噸，嚴格按照”433”原則安排生產：40%高端建材；30%門窗建材；30%工業型材，鉚定國內市場，直接對外出口量不超5%。
訂單情況：近年企業產能及銷售額保持穩定增長，今年年初已完成50萬意向訂單合同，平均到每日需完成1500噸生產指標，年後訂單較往年情況類似，主要因勞動力緊張導致開工率不滿。
原料情況：目前原料庫存保持在4000-5000噸的水平，企業共有熔鑄爐26臺，原料自產與外採比例爲4:6,成品庫存2萬噸左右，維持在正常水平。
後市觀點：對未來下遊的需求走勢企業表示保守看待，訂單確實有回暖跡象但客戶較往年下單或提貨積極性走弱，下遊資金情況仍不明朗，具體要等到二季度末驗證需求真僞。
5、鋁加工企業E
企業情況：D企業爲佛山的中小型民營企業，主推超高精級鋁材產銷，直接下遊是家裝型材市場。
產銷情況:目前有7條擠壓線，滿產產能26000噸，現有5條擠壓線在產，實際每條線月產量約1500噸，企業以單定產, 22年一季度月度產量超2300噸，上半年訂單量增長20%，現有訂單可排一周左右，生產周期是15天，現款現銷，毛利約10%。
原料情況：鋁水棒原料全部外採，年前低價囤庫100來萬噸，一般原料庫存會保持在200-300噸，日度點價採購。
後市觀點：對下遊定制家裝行業今年的市場充滿信心。
6、鋁加工企業F
企業情況：F企業坐落廣東佛山三水，是一家中小型民營鋁加工企業。
產銷情況：目前滿產產能6萬噸，共有17條擠壓線，2條噴塗線，開工率已達100%，22年產量4萬噸，受疫情影響產量較前年同期減產20%，今年產量預期有增長，建築型材與工業型材產銷佔比約爲7:3。做出口及國內市，，出口訂單與國內訂單利潤基本持平，毛利約爲5-6%。
訂單情況：以單排產，現單排期可到3月中旬，國外訂單較國內訂單穩定，主要出口面向新加坡、歐洲的門窗公司。節後訂單表現較去年同期有所好轉，實際22年年底訂單量更高，22年年底訂單有200萬噸，節後訂單約80-90萬噸。
原料情況：有熔鑄爐有4臺，開爐3臺，可熔鑄產幾千噸鋁棒，原料自產僅供內消，目前原料庫存在3-4千噸，原料庫存較日常備庫水平低出20%，外採根據市場價格點價下單。
庫存情況：成品庫約有1500噸，成品庫存上限在1.8-2千噸，客戶提貨延遲時間太長就會將成品庫存重新倒熔維持生產。
後市觀點：預計出口會比內銷好做，對今年下遊建築型材需求有轉好期待但保持觀望態度。
7、鋁加工企業G
企業情況：G企業坐落在廣東雲浮，是華南地區大型鋁板帶加工企業，下遊主要面向家電、新能源建築、電路板、廚具鋁用零件等。
產銷情況：目前產能約有1萬噸，平均日產200-300噸。二期廠房已建成，正在安裝調試，預計投入使用產能可實現翻番。
訂單情況：年後訂單量較往年情況相似，疫情對鋁板帶生產影響不大，去年全年保持高產，目前在產訂單可排期到3月下旬，以訂單定生產。出口與國內市場銷售及利潤創收佔比約爲5:5,主要面向東南亞地區，。
庫存情況：成品庫存在1000噸左右，保持正常水平。
後市觀點：對後市的需求變化保持觀望態度。
8、鋁加工企業H
企業情況：H企業爲佛山鋁棒加工廠，主營廢鋁再加工。
產銷情況：滿產產能1萬2千噸，擠壓線共計7條，有6000噸3臺、3000噸4臺，熔鑄爐3臺，開工率大約8-9成，主要以生產6系建材爲主。
原料情況：原料來自其他小擠壓廠或中小型建材廠供應的廢鋁料或外採鋁錠。
訂單情況：年後訂單有增加但可持續不強，廢鋁供貨的中小型廠訂單量排期較短，不及同期，年後雖有新增客戶但客戶帶來的訂單量並沒有增加。
後市觀點：企業對後市行情表示擔憂。
