01行情回顧
本周滬鋁價格先跌後漲，整體呈現窄幅震蕩的走勢，前期受3月數據利空的影響，價格震蕩偏弱，後期市場擔憂西南地區來水不足，可能豐水期西南地區之前減產的產能復產進度不如預期，受此影響，滬鋁價格震蕩偏強，收復前期跌幅。現貨方面，下遊大多按需採購，整體需求較弱，華東現貨均價與上周相比下跌96元/噸，跌幅0.52%，華南現貨均價與上周相比下跌95元/噸，跌幅0.51%。供給端，目前電解鋁開工產能4025萬噸，較上周增加1.5萬噸，開工率較上周略有上升，主要是內蒙古、貴州、四川等地有新產能投產及部分產能復產，本周產量77.19萬噸，較上周增加0.03萬噸，整體來看隨着西南地區枯水期進入尾聲，西南地區的產能逐步進入到復產階段，開工率或進一步的提升。需求端，本周鋁板帶箔產量198000噸，產量較上周小幅增加，鋁棒產量275380噸，產量較上周增加800噸左右，增產主要體現在內蒙古、山西等地。
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02復產存在不確定性
按照往年雲南當月水電發電情況來看，4月份開始，水電發電量逐步增加，並將於7月份達到年內高點，隨着西南地區枯水期進入尾聲，西南地區的電解鋁企業將逐步復產，按照雲南地區各電解鋁企業的復產規劃，大部分減產產能將於二季度復產，總復產產能爲191.2萬噸，但是目前西南地區的來水依舊不足，雲南地區主要水庫水位低於往年同期，在豐水期雲南地區或面臨夏季居民用電高峯期用電緊張，二季度雲南地區電解鋁產能復產時間或面臨推遲，或者復產的規模沒有預期那麼大，雖然目前進入到枯水期的尾聲，但是雲南地區電解鋁企業之前減產的產能復產或面臨較大的不確定性。
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03庫存加速去庫
截止4月13日，國內電解鋁社會庫存總計89.7萬噸，較上一統計日減少3.8萬噸，處於近5年歷史同期最低位。3月中旬，電解鋁庫存去庫速度有一定程度放緩，4月份隨着下遊開工率提升，庫存去庫速度加速。目前內蒙古、新疆、雲南及山西等地鋁棒企業有部分產能復產，隨着房地產市場逐步企穩，下遊需求穩步增加，下遊企業開工率或有所提升。
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04總結
目前電解鋁在庫存加速去庫及下遊需求穩步增長的背景下，滬鋁價格整體呈現震蕩偏強的走勢，目前市場主要關注雲南地區電解鋁企業復產情況，目前雲南地區枯水期進入到尾聲，但是來水及主要水庫水位不及往年，雲南地區電解鋁企業復產存在一定的不確定性，復產或不及預期，復產的不確定及庫存加速去庫在一定程度上支撐鋁價偏強，預計短期滬鋁維持震蕩偏強的概率較大。
