近幾日氧化鋁價格持續下挫，本周五除主力合約AO2408上漲外，其餘合約均表現下跌，遠月合約更是出現跌停。而從周線表現來看，所有合約本周均錄得下跌。
金瑞期貨有色分析師滕聰認爲，宏觀情緒偏弱、滬鋁大跌拖累以及市場再次傳出印尼鋁土礦放開出口的討論，可能是本輪氧化鋁價格下跌的主要原因。而周五遠月合約觸及跌停，主要是因爲在供應過剩預期下遠月合約本就有下跌壓力，而近日印尼放鬆出口禁令推進到能礦部商討的消息，成爲遠月合約大跌的重要“導火索”。
“早在7月初就有市場傳言印尼欲放寬鋁土礦出口禁令，消息提及政府已於2月份批準了另外1400wt鋁土礦的開採配額，並考慮在四季度放開出口。7月10日，市場再次傳出印尼鋁土礦放開出口的討論。”滕聰表示，若按印尼當前的氧化鋁生產水平與2021年之前的礦出口量對比，同時考慮到某些礦山停滯時間久、啓動較困難，粗略估計年出口量能夠兌現的量級在500wt～600wt。政策雖未落地，但對未來礦供應寬鬆的擔憂使得遠月合約預期悲觀。
新湖期貨有色金屬分析師孫匡文表示，印尼恢復鋁土礦出口將提升鋁土礦供應，爲國內氧化鋁提產提供原材料保障，能夠緩解當前氧化鋁供應偏緊的格局。氧化鋁期貨遠月合約價格的大跌正是市場對遠期供應大幅增加預期的反饋。相對而言，近月合約則表現強勢，這是“強現實”的有力體現。
國投安信期貨有色研究員劉冬博也表示，此輪下跌主要還是市場交易“強現實”預期下，遠期礦石和氧化鋁供應緊張局面的緩解。在印尼氧化鋁規劃產能未完成前，當地鋁土礦過剩較重，一旦出口政策出現鬆動，將對我國帶來極大補充。在當前的超高利潤下，國內氧化鋁廠增產意願較強，海外礦石補充可能較快激發供應實現增量。此外，前期注冊的大量期貨倉單在9月之後面臨過期，存在衝擊現貨市場的隱憂。
從近月和遠月合約分化表現看，混沌天成研究院有色分析師黃一帆表示，近月合約上漲是由於當前氧化鋁現貨流通偏緊，現貨支撐仍存。遠月合約下跌的主要原因有：在高利潤下，氧化鋁產線技改增多，進口礦的增加彌補國產礦的減量，氧化鋁復產增多；澳大利亞Yarwun冶煉廠和昆士蘭氧化鋁廠預計9月復產，氧化鋁進口有增量預期；電解鋁廠復產接近尾聲，氧化鋁需求增量有限；印尼將放開鋁土礦出口禁令傳聞。
看向產業實際，孫匡文表示，當前氧化鋁市場存在產能過剩但實際產量受限的情況，主要是因爲鋁土礦供應緊張，雖然進口礦維持增長態勢，但國內產量大幅下降。受環保、安全等因素影響，晉、豫等地諸多礦山遲遲未能恢復運行，導致國產鋁土礦產量大幅下降。
“雖然5月份以來，部分礦山生產得以恢復，但恢復進度緩慢，產量仍處於低位。據上海有色網統計，6月國內鋁土礦產量環比僅增1.32%，同比則下降16%，鋁土礦供應難以匹配。另外，先後有氧化鋁廠檢修，產量爬升情況不及預期，而下遊電解鋁在雲南地區產能重啓的帶動下運行產能穩步攀升。”
劉冬博告訴記者，近期海外進口鋁土礦增加，北方少量洞採鋁土礦復產，山西和河南部分氧化鋁企業提高產能，但露天礦復產進展不明顯，企業礦石庫存處於低位水平，行業內檢修依然頻繁，氧化鋁運行產能仍未超過去年峯值。
從上下遊表現看，黃一帆表示，上遊國產鋁土礦復產緩慢，國內氧化鋁企業在高利潤的背景下積極進口鋁土礦並進行產線技改，6月國內氧化鋁日產量環比增加；下遊電解鋁方面，自3月雲南放開電力負荷後，電解鋁已復產120萬噸，氧化鋁需求增加，加劇了流通現貨的緊張。
7月會有怎樣的變化？
劉冬博認爲，短期礦端難有明顯增量，氧化鋁供需維持偏緊局面，現貨價格在3900元/噸上方保持堅挺。隨着基差大幅走低，新疆等地倉單流出補充現貨市場，但下遊電解鋁廠也有較高的補庫訴求，供需平衡轉向寬鬆需要時間。“7月國產鋁土礦復產仍在不斷貢獻邊際增量，高利潤背景下氧化鋁開工產能不斷提升，下遊電解鋁復產接近尾聲，後續需求增量相對有限。”黃一帆說。
孫匡文也表示，進入7月，氧化鋁產量仍難有大幅增加，因鋁土礦供應問題未有實質性改善，國產礦產量仍緩慢爬升。同時，當前恰逢幾內亞雨季，發運量下降使得鋁土礦總體進口量階段性下降，無富餘量向內陸氧化鋁廠供應。消費方面，下遊電解鋁運行產能仍有一定上升空間，雖然雲南地區產能重啓接近尾聲，但內蒙古有17萬噸產能正在投放中，氧化鋁消費維持穩步增長態勢。因此，他預計7月氧化鋁供應緊張的情況或稍有緩解，但緊平衡的狀態不會有明顯扭轉。
在滕聰看來，當前產業供需邊際轉向寬鬆，但過剩幅度有限，國產礦供應邊際無明顯好轉。具體來看，供應端，7月預期較6月產能增約160wt，主要來自內蒙古和重慶新投產能放量以及前期檢修產能復產，但7月上旬放量相對有限；需求端，雲南電解鋁復產基本結束，電解鋁運行產能接近高位；成本端，進入7月，晉豫礦山供應仍無明顯好轉，國產礦恢復帶來的氧化鋁產能提升量級也有限。（期貨日報）
