二季度，在銅價的帶動下，有色金屬價格整體呈現持續上漲的態勢，滬鋁價格也在不斷上漲。在此期間，宏觀政策的積極信號以及資金的高度關注是價格上漲的主要原因，相比之下，有色金屬的基本面因素顯得較爲次要。然而，6月份，隨着資金關注度的降低，有色金屬價格集體回調，從之前的高點逐漸回落。經過這一輪回調，鋁價進入高位橫盤震蕩整理的階段，市場在尋找新的平衡點。
電解鋁進口持續增長鋁材出口有所好轉
海關總署數據顯示，5月份，國內電解鋁的進口量約爲15.8萬噸，環比下降27.8%，但同比大幅增長113.2%。1—5月份，國內電解鋁的進口總量約爲109.8萬噸，同比增長177.2%。據上海有色網數據，5月份，國內電解鋁的進口量環比下降27.8%，同比增長113.2%。
今年以來，我國電解鋁進口量同比大幅增長，這一趨勢的形成有兩個方面的原因：一是由於滬倫比值持續在較高水平運行，二是地緣政治變化導致俄羅斯的鋁出口至我國。展望未來，隨着中俄兩國貿易往來的加強，預計電解鋁的進口量將繼續保持較高水平。
據海關總署數據，5月份，中國出口的未鍛軋鋁及鋁材達到了56萬噸，同比增長18.7%；1—5月份，我國未鍛軋鋁及鋁材出口256萬噸，同比增長10.8%。2023年以來，受歐美貨幣政策收緊和經濟衰退的影響，鋁的終端需求呈現疲軟態勢，我國鋁材出口也出現下降。今年以來，我國鋁材出口有所改善。今年前5個月，我國鋁材出口累計增幅超過10%。但是，考慮到全球貿易壁壘的加深以及多國對我國鋁制品實施的“雙反”調查，筆者對下半年的鋁材出口持謹慎樂觀的態度。
電解鋁在產產能繼續增加
國家統計局數據顯示，5月份，我國電解鋁產量達到365.3萬噸，同比增長7.2%；1—5月份，我國電解鋁產量爲1789.4萬噸，同比增長7.1%。
據上海有色網數據，5月份，國內電解鋁產量爲363.7萬噸，同比增長4.74%。雲南地區的電解鋁廠繼續復產，內蒙古某鋁廠因爲故障停產的產能也已全面恢復。因爲國內部分鋁棒生產企業出現減停產狀況，所以5月份企業的鋁水使用比例小幅下降，環比下降0.7%，同比下降至73.27%。5月份，國內電解鋁鑄錠量同比增長14.24%，爲97.1萬噸。
據百川資訊統計，截至6月27日，國內電解鋁企業已開工產能爲4333.60萬噸。今年以來，國內電解鋁減產規模涉及227.7萬噸，已減產7.7萬噸，已確定待減產85萬噸，可能減產但未明確減產135萬噸。此外，國內電解鋁總復產規模爲161萬噸，已復產112.5萬噸，待復產48.5萬噸，預計年內還可復產44萬噸。
據同花順軟件數據，國內電解鋁的總產能小幅增加。西南地區水電供應充足，雲南電解鋁廠的電解鋁產能呈現持續增長的趨勢。
從基本面情況來看，整個鋁產業鏈上遊目前呈現相對偏緊的狀態。鋁土礦供應方面面臨國內礦石供應不足的問題，導致對進口鋁土礦的需求量增加。展望下半年，隨着國內鋁土礦產能的復產和氧化鋁產能的恢復，預計鋁產業鏈上遊供應偏緊的狀況將得到緩解。電解鋁產能保持寬鬆狀態。在沒有意外事件影響的情況下，預計下半年鋁供應將保持寬鬆。
需求方面，鋁加工企業開工情況尚不樂觀，尤其是鋁線纜企業。此外，雖然近年來新能源汽車和光伏產業的快速增長推動鋁相關產業的發展，但目前鋁的下遊需求難以出現結構性的改善，預計下半年鋁需求的亮點將繼續集中在線纜和新能源相關行業。
總體來看，預計下半年鋁價可能會呈現先抑後揚的走勢，主要價格區間爲1.9萬~2.2萬元/噸。受供應寬鬆預期的影響，氧化鋁價格也有所調整，預計價格爲3200元~3800元/噸。
