上半年，碳酸鋰價格在9萬~12.5萬元/噸波動。去年鋰價的行情是從高位逐步擠壓“泡沫”，市場逐步對鋰供應過剩進行定價，而今年則是在鋰價格已經下跌至相對較低水平後，市場資金圍繞短期供需情況進行博弈。
今年年初—2月20日，由於需求疲軟和鋰精礦價格持續下跌，碳酸鋰價格呈現震蕩下跌趨勢，從年初的10.8萬元/噸下跌至9.3萬元/噸。1—2月份是碳酸鋰需求的淡季，下遊企業安排生產處於較低水平，電池制造商主要採取去庫存策略，整體需求非常疲弱。盡管春節前部分中小冶煉廠暫停生產，但市場整體供應仍超過需求。
2月21日—3月4日，在江西環保政策收緊、下遊企業生產安排環比大幅增加以及澳大利亞礦石減產等多重利好因素的推動下，鋰價從低位迅速反彈，一度達到12.5萬元/噸的高點。然而，隨着江西環保檢查影響的減弱、國內碳酸鋰產量的快速增加以及進口量的大幅增長，碳酸鋰價格開始震蕩回調。
5月8日—6月底，碳酸鋰價格大幅下跌，主要原因是鋰供應和進口量保持在較高水平，而下遊企業的生產安排環比開始減弱。此外，歐美加徵關稅以及7月底將有超過2萬噸的倉單集中注銷，進一步加劇了碳酸鋰價格的下跌壓力。
智利地震的實質影響需要關注
7月18日，智利北部發生了7.4級地震，震中位於聖佩德羅阿塔卡馬以東45千米處，該地區是智利多個大型銅礦和鋰礦的所在地。此次地震的震源深度爲130千米，屬於深源地震。
智利最大的鹽湖阿塔卡馬鄰近震中。據百度地圖的測量，SQM和雅保公司的鹽湖與震中的距離約爲50千米~60千米，可能對鹽湖的生產和運輸造成影響。智利是全球碳酸鋰的主要供應國之一，也是我國碳酸鋰進口的主要來源國。預計2024年智利的碳酸鋰產量將佔到全球碳酸鋰供應鏈的約25%。因此，如果地震對當地鹽湖項目的生產或運輸造成影響，可能會對國內碳酸鋰市場的供需平衡產生較大影響。
從目前來看，由於此次地震震源較深，對地面的破壞相對有限。智利海軍水文和海洋局的海嘯預警部門評估認爲，此次地震不會引發海嘯。地震曾導致聖佩德羅—德阿塔卡馬地區電力中斷，但電力供應已經迅速恢復。智利非政府地質研究所的研究人員指出，盡管此次地震規模較大，伴隨有大量墜落物，但並不構成嚴重的破壞。
目前，地震對當地鹽湖生產的具體影響尚未明確，需要等待SQM和雅保公司的官方聲明，以評估地震對生產、運輸等方面的實際影響。
累庫速度加快 去化壓力較大
近期，碳酸鋰的社會庫存累積速度顯著加快。截至7月18日，碳酸鋰的社會總庫存量已達到11.96萬噸。其中，冶煉廠的碳酸鋰庫存爲5.52萬噸，下遊碳酸鋰庫存爲3.59萬噸，其他碳酸鋰庫存爲2.85萬噸。自5月下旬以來，庫存的積累速度開始加快，平均每月庫存增量超過3000噸。
與年初相比，碳酸鋰的社會庫存從6.97萬噸增加至11.96萬噸，增長幅度超過70%。目前，市場普遍期待8月—9月份的需求旺季能夠帶來有效的庫存消化。參考去年同期的情況，碳酸鋰的去庫存從6月上旬開始，一直持續到10月底，庫存共減少2.41萬噸。然而，今年碳酸鋰的社會庫存已經達到較高水平，即使在旺季期間開始去庫存，去庫存後的絕對庫存水平可能仍然較高。這種高庫存狀態可能會抑制鋰價的上漲空間。
8萬元/噸的成本支撐較強
不同原料來源的碳酸鋰生產成本存在顯著差異。鹽湖提鋰的成本較低，約爲3萬~4萬元/噸。2023年，鹽湖提鋰的產量佔全球碳酸鋰供應量的30%~40%。
澳大利亞鋰礦的生產成本區間較大，主流礦山的現金成本大約在500美元~600美元/噸，而高成本礦山的成本可能接近900美元/噸。低成本的鋰礦，如Greenbush，面臨的經營壓力相對較小，而高成本鋰礦則可能面臨市場淘汰的壓力。據Mysteel的調研，許多澳大利亞礦企是上市公司，若以低於現金成本的價格出售產品，可能會影響公司未來的融資和市場估值。這些企業表示，如果礦價跌破700美元/噸，相當於碳酸鋰價格在7.5萬~8萬元/噸時，他們才會考慮停產。
南美洲和非洲企業的鋰輝石生產成本分別爲5.3萬~7萬元/噸和6.7萬~8萬元/噸。
中國鋰輝石礦的生產成本也較低，但鋰雲母礦面臨較大壓力。雲母礦的生產成本差異較大，老礦山由於礦石品位較高且折舊已經完成，成本可以控制在7萬元/噸以下。而新礦山多是在近兩年以高價取得的採礦權，礦石品位較低，且前期投資攤銷較大，綜合成本爲9萬~10萬元/噸左右，經營壓力相對較大。
由於鋰資源端的生產成本差異較大，不同生產者的利益訴求也不盡相同，全行業聯合減產的可能性不大。市場參與者可能會關注特定區域內是否會有默契的減產行爲。在當前和未來兩年供應過剩的背景下，可能需要通過價格下跌，來迫使高成本產能退出市場，以實現供需平衡。據測算，今年鋰資源端的邊際成本約爲8萬元/噸，在這個價格水平附近，成本支撐相對較強。
後市展望
未來兩年，鋰礦和鹽湖的產量預計將大幅增加，碳酸鋰市場供應過剩的局面難以改變。筆者預計，今年全球碳酸鋰供應過剩的比例大約爲14%，而明年該比例可能會進一步增長。從更宏觀的周期來看，目前正處於碳酸鋰的增產周期中，新項目的投產和產量增加將限制碳酸鋰價格的回升幅度。未來可能需要通過價格下跌來促使高成本產能退出市場，以此實現供需平衡的調整。
短期內，盡管鋰價已跌至較低水平，市場對負面消息的反應有所減弱，但市場多空雙方的博弈依然激烈。在8月中旬之前，碳酸鋰需求處於淡季，而供應量保持在較高水平。7月底的倉單集中注銷也可能給現貨市場帶來壓力，預計鋰價將呈現震蕩偏弱的走勢。8月中下旬，隨着下遊需求的逐漸回暖，旺季的到來可能會對碳酸鋰價格產生一定的拉動作用，鋰價可能會有所反彈。但是，在供應過剩的大背景下，預計反彈的空間將受到限制。
