12月9日消息：今年以來，全球政治經濟局勢面臨多重不確定性，以黃金爲首的大宗商品不僅在衆多資產中獨樹一幟，更是成爲了避險的港灣。展望明年，貴金屬的魅力能否延續？
12月3日，摩根士丹利分析師NatashaKaneva、ShikhaChaturvedi等領導的全球大宗策略團隊最新發布2025年大宗商品展望報告，表示繼續看好黃金，考慮到市場供需情況，更好看工業金屬，對石油立場從中性轉爲徹底看空。
展望明年，大摩預計大宗商品價格將持穩，因爲金屬和農產品價格的進一步上漲將平衡能源價格的下降。
連續第三年看好黃金！工業金屬走出“V型反彈”
具體而言，大摩預計貴金屬的反彈在明年將延續，連續第三年看漲黃金，預計白銀和鉑金的漲勢將更得更強勁。
針對投資者今年以來十分關注的黃金，報告認爲，美國大選後的回調不是“標志性的變化”，而是一次由倉位變化驅動的“失誤”，考慮到對實物黃金的狂熱需求已經消退，黃金期貨頭寸的泡沫也較少，這將爲明年的金價上漲奠定基礎。
大摩認爲，黃金仍是對衝不確定性的“不二之選”，預計金價明年將漲至3000美元/盎司，到四季度均價達到2950美元/盎司。考慮到潛在的赤字擴張，白銀和鉑金的追漲潛力強勁，可能分別漲至38美元/盎司和1200美元/盎司。
工業金屬方面，大摩認爲明年宏觀經濟仍是其走勢的主導因素，因此在戰略上採取看空的立場，但考慮到全球需求有望復蘇，可能對有限的供應構成壓力，進而推動基本金屬年內實現“V型反彈”。
具體而言，報告預計，明年銅和鋁的全球需求的同比增速爲2.6%-2.8%，較今年僅小幅放緩，顯示出穩健復蘇的趨勢，同時預計銅和鋁的全球精煉產量的同比增幅將放緩至2%以下，最終將導致供給缺口進一步擴大。
銅方面，大摩預計精煉市場收緊將導致市場注意力重新集中在銅的中期供應缺口上，推動價格在2025年四季度回升至10400美元/噸。
報告稱，鑑於成本底線較高且價格風險從根本上傾向於上行，鋁目前最能免受看跌宏觀壓力的影響。雖然氧化鋁價格預計將在2025年晚些時候開始正常化，但預計供應有限的基本面將推動鋁價在明年下半年漲至2850美元/噸。
