一、 2019年2月全國電解鋁企業成本及盈虧情況
截至2月底，我國電解鋁企業算術平均生產成本13554.4元/噸，較1月底下跌303.4元/噸，行業盈利水平大幅提高，由1月份的平均虧損447.8元/噸轉爲小幅盈利5.6元/噸；加權平均生產成本13448.75元/噸，較1月底下跌168.40元/噸。2月份涉及利潤統計的電解鋁運行產能3282萬噸，虧損產能1481.3萬噸，虧損產能佔比45.13%，較1月減少5.06個百分點。
與1月份數據比較看出，2月份鋁運行產能以及虧損產能均繼續下滑，隨着鋁價的止跌反彈，行業平均利潤水平好轉，虧損比例進一步下降。
電解鋁生產成本分項解析：
2月份電解鋁生產成本繼續下降，鋁企業盈利狀況逐步改善。電解鋁成本主要由電力成本、氧化鋁成本構成，二者之和佔到總成本的80%以上。各省電力成本根據自備電廠規模的不同而差別很大，其次是受到煤炭價格的影響，整體而言並非近期成本下滑的主因。我們認爲，導致電解鋁成本下降的主要原因在於原材料價格的下滑。
氧化鋁成本：
當前生產技術來看，生產1噸電解鋁平均需要消耗1.9-2萬噸氧化鋁，佔電解鋁生產成本的30-40%。具體來看，2月份氧化鋁處於底部區間偏弱運行。由於上遊原材料報價高企，氧化鋁成本上升，下遊電解鋁減產檢修較多，接貨意願不強，導致氧化鋁價格低位震蕩。
根據我的有色網調研，2019年2月北方地區現貨均價爲2813.14元/噸，與1月相比下跌了40.2元/噸；南方地區現貨均價爲2797.06元/噸，與1月相比下跌了107.49元/噸。
截至2019年2月，全國氧化鋁企業生產平均成本爲2602.85元/噸。其中北方地區相對成本偏高，部分氧化鋁廠處於半虧損半平衡狀態。北方地區成本高企的主要原因是鋁土礦受到環保、政策壓力、兩會等影響，各小礦山幾乎關停，部分達標的礦山實行井下開採，開採成本上升，致使鋁土礦報價堅挺。
縱觀2月鋁價和氧化鋁價格，可以發現二者整體處於底部區間運行，氧化鋁和電解鋁廠都一定程度上的出現虧損現象。2月份電解鋁企業減、停產較多，加之氧化鋁下遊企業接貨意願不強、中間商謹慎觀望的特徵，對氧化鋁價格形成壓力。雖然部分氧化鋁廠也出現停產、減產情況，但是整體氧化鋁供應略微過剩。短期氧化鋁價格仍存在小幅下跌的風險。
二、 2019年2 月全國電解鋁企業產能成本區間情況
2019年2月份全國電解鋁企業虧損比例較上月減少。根據卓創資訊統計數據顯示，2月份電解鋁產能成本在12000元/噸以下的產能規模爲80萬噸，佔比2.44%；12000-13000元/噸產能規模1432.7萬噸，佔比43.65%；13000-14000元/噸產能規模爲787萬噸，佔比23.98%；產能成本大於14000元/噸的產能規模982.3萬噸，佔比29.93%。相比1月份而言，企業產能成本分布區間重心下移，成本有明顯下降。
三、2019年2月全國分地區電解鋁成本及盈虧情況
根據統計，截至2019年2月底國內鋁冶煉企業建成產能4665.2萬噸，運行產能3491.5萬噸，產能運行率爲74.84%（根據初步電解鋁產能置換及淘汰調整統計口徑），運行水平較1月小幅下降0.47個百分點左右。
分地區來看，截至2019年2月底山東地區仍然是我國最大的電解鋁產能省份，陝西地區的鋁廠綜合成本全國最低，盈利水平最高。到2月底，盈利的省份數量和幅度均較1月份擴大，除去原先的山西、新疆、山東三省之外，內蒙古也實現小幅盈利63.04元/噸，整體盈虧水平進一步好轉。虧損最大地區仍爲福建，繼續保持每噸3000元/噸以上虧損，幅度較上月略有收窄。
進入2月之後，下遊加工廠家日漸復工，鋁需求面逐漸變強，但由於整個鋁市大行情偏弱，鋁價雖然步步上揚，但市場認可度較差，月內受偏弱的鋁市影響，在河南、內蒙、福建等地區仍有部分冶煉廠出現減產、甚至停產情況，而國內電解鋁產能置換日期雖已結束，但許多集團通過內部運作進行產能置換轉移。整個鋁市的需求旺季仍未到來，鋁需求仍有上升空間，但短期內鋁冶煉廠仍將承受不小的生產經營壓力，鋁企相應的投產及復產計劃或繼續放緩。
風險提示：
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