本月下旬初期，倫鋁整體處於橫盤震蕩，價格漲跌反復之下，鋁價重心略微下移。卓創監測數據顯示，11月16日-22日LME鋁電子盤累計下跌4美元/噸，跌幅0.19%，價格主流波動區間2074.5-2115.5美元/噸（見圖1）。中國採暖季電解鋁限產不及預期成爲最大利空，然感恩節前市場淡靜、美國耐用品訂單數據不及預期且美聯儲會議紀要前市場預期偏鴿派，美元指數受挫下滑，間接利好倫鋁；另外，OPEC延長減產及原油庫存數據向好令國際原油價格上漲、倫鋁庫存繼續下降也爲倫鋁下方斬獲支撐。
圖1 LME鋁價與倫敦庫存對比圖
圖2 現貨鋁價格走勢對比圖
同觀國內市場，國內滬鋁先跌後漲，整體重心大幅下移，下方跌破15000元/噸一線，成交量略增來自一波逼空行情。滬鋁近月承壓於5日均線，底部反彈後滯漲於十字星，成交配合偏弱。短時，多頭試探性介入滬鋁市場，滬鋁主力成交配合好於近月，8月初缺口基本完成回補，然鋁價築底或言時尚早，關注超跌後技術性調整方向及多空能力博弈。
國內鋁現貨市場表現同樣不景氣。據卓創數據統計，11月17日-23日國內現貨鋁均價爲14962元/噸，較上期均價下跌344元/噸，跌幅達到2.25%；較去年同期上漲2.85%，去年同期該值爲14548元/噸（見圖2）。國內市場難覓利好消息，觀望情緒佔據上風成爲拖累鋁價止跌反彈的最根本原因。周內利空鋁價的因素主要有：第一，市場傳聞山東電解鋁限產減量，使得今年採暖季電解鋁錯峯生產不及預期的利空消息放大化，業內人士失望情緒了然，投資者期貨拋售不止，打壓鋁價下跌；第二，國內現貨鋁庫存繼續小幅增加，市場流通貨源充足，而需求不佳，拖累鋁價陰跌不止。
從宏觀方面分析，全球經濟復蘇緩慢且中國經濟增長仍有下行壓力，中短期需求釋放能力很有限。另一方面，若美國經濟數據能夠顯示經濟穩健增長，那麼美聯儲加息或提前，美元指數強勢之路開啓將施壓鋁價，因此，外部因素對鋁價助力或沒有預期那麼樂觀。當前來看，國內鋁市內部因素將繼續主導國內、甚至全球市場鋁價走勢。倘若採暖季電解鋁限產嚴重失約，那麼國內電解鋁產量下降規模所產生的利好影響或僅類似“撓癢癢”，而市場焦點將集中在電解鋁增復產情況，尤其是以廣西、內蒙古及貴州爲代表的增產大省。短期來看，鋁價上攻壓力較大，卓創預計鋁價或低位偏弱震蕩爲主。滬鋁主力關注14600-15300元/噸，倫鋁關注2080-2135美元/噸。（作者：王瑜 公衆號：卓創金屬）
