近期鋁價震蕩盤整於16200-16900元/噸，上遊利好消息頻出支撐鋁價，下遊消費持續疲軟，鋁錠現貨庫存持續增加至160萬噸，使得鋁價上漲存在壓力。我們走訪廣東5家型材廠以及3家合金廠了解到，面對環保壓力、美國反傾銷以及房地產降溫等不利因素影響，鋁下遊加工企業加速轉型，鋁消費仍將保持高速增長的態勢，後期鋁價依舊值得期待。
房地產降溫，型材廠轉型繼續增產
圖1：鋁材月度產量
數據來源：Wind 、一德有色研發中心
如上圖所示，2017年7月份中國鋁材產量558.4萬噸，同比增加17.4%，而2016年7月份鋁材產量同比增速爲7.3%。
圖2：國內房地產市場
數據來源：Wind 、一德有色研發中心
在房地產方面，2017年7月份房屋新開工面積同比增加8%，增速下降5.7%，商品房銷售面積同比增加14%，增速下降12.4%。雖然房地產行業有所降溫，但目前城鎮化推進進程僅有20%，仍有較大發展空間，料後期房地產行業將會進入穩步增長階段。
在房地產行業有所降溫的前提下，鋁材產量的增長速度卻有所提高，得力於型材廠積極轉型來應對鋁消費市場的持續增長現狀。
佛山地區鋁材產能佔全國鋁材產能的4成，起初均以建築型材爲主，由於鋁材的可回收性、通用性和耐腐蝕性等優良特徵，近幾年鋁材逐漸替代鐵和鋼的使用，汽車輕量化以及高鐵產業鋁用量逐年增加，並且此爲目前國家推動的重點經濟項目，工業型材逐漸興起。目前國外建築型材與工業型材產量比例爲3:7，而國內此比例爲7:3，在國家政策的大力推動下，工業型材有較爲良好的發展前景。
家裝型材爲近兩年的新型產業，在消費者環保意識逐漸增強的現今，鋁材代替木材用於家裝得到了較好的發展，型材廠也在近兩年開展家裝型材業務，預計2017-2018年家裝型材增速可達到20%。
需求方面我們保持較好預期，並堅定政策方面將會制約電解鋁產量的釋放。
中央供給側改革的實施以及嚴抓環保背後的真正原因是降低國企負債，清除經濟發展的攪局者，促進企業轉型，使得中國制造從中低端邁向中高端。爲了彌補2015-2016年的企業虧空，電解鋁企業將會迎來長期的較高盈利，在環保的持續強壓下，電解鋁生產成本跨步增加，鋁價有動力再創新高。因此在戰略發展的大背景下，我們有理由相信政策嚴格實施的堅定性，並且可以期待超預期情況的發生。
從供應角度看2016年中國電解鋁產量約3220萬噸，2017年電解鋁預計產量3600萬噸，產量大幅度增加主要源於從2016年年底開始電解鋁產能的野蠻擴張，但此現象已於2017年下半年開始得到遏制。在供給側改革以及採暖季限產的政策強壓下，我們預計2017年年底電解鋁運行年產能可降至3400萬噸甚至更低，同時新產能的投產速度或將放緩，預估2018年電解鋁產量爲3700萬噸，同比增速將會明顯下滑。
從需求角度看，據國家統計局統計，2016年中國原鋁消費3210萬噸，按照8-9%的增速計算，2017年原鋁消費量將會達到接近3500萬噸，在國家政策的扶持下，2018年原鋁消費有望達到3800萬噸，電解鋁供應將會出現缺口。
調研企業具體情況
1.廣東華昌鋁業有限公司
建設年產能25萬噸，2016年產量20萬噸，2017年增速3-6%，以建築型材爲主，近3年開始轉型發展工業型材家裝型材等，預計未來家裝型材佔自己產量的30%。去年下半年建築型材最高月產量1.3萬噸，目前每月產量8000-10000噸，去年家裝型材每月產量800-900噸，今年增長至1000-1200噸。出口方面，去年總出口量3萬噸，今年1-9月份出口量同比增加8%。環保對生產無影響。
2.廣東堅美鋁業有限公司
建設年產能30萬噸，以建築型材爲主，近2年引進工業型材，目前建築型材佔比80%，工業型材佔比20%，工業型材增長速度較快，主要增長點是高鐵和汽車輕量化，預計今年整體產量保持6-7%的增速。由於價格上漲過快，下遊訂單推遲情況較爲嚴重。環保對生產無影響。
3.廣東鳳鋁鋁業有限公司
建設年產能40萬噸，目前建築型材佔比80%，工業型材佔比20%，工業型材主要是汽車和高鐵領域，預計今年建築型材增速6-7%，工業型材增速在15-20%。企業全部產線完成煤改氣，環保對生產無影響。
4.廣亞鋁業有限公司
建設年產能30萬噸，目前一個月產量1.8-2萬噸，環保設施齊全，對生產無影響，除了傳統的建築型材，目前大力發展鋁模板、家裝、工業型材。目前工業型材主要方向是高鐵導電軌和汽車輕量化方面，還在研發鋁材代替鋼材鋪設鐵軌。一個月出口量2000-3000噸，家居型材每月產量2000-3000噸，家具型材去年剛剛起步，增速較快，今年比去年產量增長40%，仍有繼續大幅度增長的趨勢。預計今年總產量增速10-13%，工業型材增速15%。
5.肇慶亞洲鋁廠有限公司
建設年產能40萬噸，可超負荷生產，每天鋁錠加鋁棒採購量1000-1100噸，建築型材佔比70%，其中今年門窗同比增速預計10-15%，工業和裝飾型材佔比30%，預計今年增長相對穩定，主要仍以發展建築型材爲主。由於鋁價上漲過快，對大型地產項目影響較大，採購會有不同承兌的推遲，但仍舊看好國慶前以及11月份訂單情況。
6.肇慶市大正鋁業有限公司
建設年產能30萬噸，目前月產量1.8萬噸，2016年產量爲16萬噸，主要生產牌號爲ADC12、A356、A380、AC1A等牌號的鋁合金錠，其中以ADC12爲主，目前仍在繼續擴產，預計未來三年每月產量可增加6000噸。目前主要採購來源爲廢鋁，其中80%源於國外進口，原鋁採購量爲每月400-500噸。
7.廣州隆達鋁業有限公司
建設年產能30萬噸，2016年產量28萬噸，2017年計劃產量30萬噸，已形成鋁合金錠+鋁液輸送兩種銷售模式。其中95%用於汽車行業，電子電力行業3%，航天業2%。目前正在擴產2期項目，產能將會達到50萬噸。目前原鋁月採購量3000-4000噸，廢鋁月採購量4000噸，廢鋁主要由國內供應，進口廢料僅佔10-20%。
8.廣州立中錦山合金有限公司
立中集團2016年鋁合金產量80萬噸，今年有望突破100萬噸，廣州立中合金年產能20萬噸，2016年產量12萬噸，2017年預計產量14萬噸，其中80%生產合金液直接用於生產汽車輪轂；一年3萬噸的鋁合金錠中40%用於生產汽車零件，60%用於通訊行業。目前環保費用佔生產成本的10-20%，原材料採購方面以原鋁爲主，每月採購量1萬噸，廢鋁零星採購，從2017年1月1日起廢料進口受限，價格將會上漲。由於環保使得當地小型企業關停，目前立中集團訂單充裕，供不應求。
