內容提要：
1.行情走勢：上周滬鋁走強，盤中突破14400元/噸，最終漲幅約1.4%。
2.現貨方面：因鋁價上漲，換月後升貼水不貼反升，持貨商出貨依然積極，出貨者還是略多於接貨者。下遊採購情緒不高，以按需採購爲主。
3.庫存方面：上海有色網鋁錠社會庫存周環比下降6.3萬噸，至134.6萬噸。鋁棒庫存周環比下降0.29萬噸，至9.36萬噸。LME鋁庫存周環比下降2.66萬噸，至124.0萬噸。
後市展望及策略建議：
在消費旺季背景下，國內鋁錠庫存延續下降趨勢，環比下降6.3萬噸至134.6萬噸，其中無錫倉庫及南海倉庫爲主要降幅地。4月下遊各種鋁材開工率表現尚可，鋁板帶箔好於去年同期；鋁線纜行業開工率42.5%，隨着天氣轉暖和電力工程的進展，華東及北方地區交貨量增加，行業平均開工率環比增加2個百分點；型材表現稍微遜色，據SMM了解，汽車產銷量的下降確實對汽車型材訂單增長不利。近期鋁出現的新的利好點在於氧化鋁環保督查力度加大，使得氧化鋁廠檢修或停產，主要集中在山西、廣西、河南、內蒙古等地區。尤其山西環保消息頻出，交口、孝義赤泥庫揚塵和泄露問題一再擴大，影響約375萬噸氧化鋁產能，消息逐漸引起市場重視，對氧化鋁供應擔憂情緒升級，價格上漲突破3000元/噸關口。因此，在下遊消費尚可、鋁錠持續去庫的背景下，疊加近期成本端氧化鋁價格回升，預計短期內鋁價表現仍偏強，同時關注三季度新增及復產產能釋放速度，遠期上漲空間或受到供應端增長的壓力抑制，投資者可關注滬倫比值變化，伺機布局內外正套，僅供參考。
5月20日興證期貨鋁周報
