宏觀層面：國內方面，中國4月工業產出、投資、消費等經濟數據全面低於預期，經濟復蘇情況仍有待觀察；國際方面，中美互徵關稅，貿易緊張局勢不斷升級，國際貿易不確定性增加，全球經濟增長前景黯淡；美國4月零售銷售月率及工業產出數據低於預期，消費者與企業對市場現狀及未來的擔憂加劇，美國二季度經濟動能或繼續放緩，經濟韌性下滑。
中觀層面：供應端，山西部分氧化鋁企業因赤泥泄露而被勒令減停產，當地對此關注度提高並成立調查工作組進行核查整改，這一舉措有利於改善當前氧化鋁供應過剩的局面。當前氧化鋁價格企穩回升，壓縮了電解鋁企業盈利空間，從而或導致復產產能推遲投產；需求端，房地產新開工面積及施工面積增速回升，電解鋁作爲房地產後周期產品，其消費仍樂觀。綜合看，在供需共振下，電解鋁庫存去化力度較強利多鋁價。
投資策略：滬鋁前多持有。
風險提示：需求恢復不及預期、產能加速釋放。
5月20日興業期貨鋁周報
