鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水148.25美元/噸，前一交易日升水129.5美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交21140-21200元/噸，0#普通對6月報升水230-250元/噸；總體交投氛圍轉淡，下遊採購平平，逢跌採購較爲克制，總體成交不及昨日。
庫存方面，5月21日LME鋅庫存減少0.10 萬噸至10.39 萬噸。根據我的有色，5月20日國內鋅錠庫存15.99 萬噸，較上周增加0.10 萬噸。鍍鋅庫存 99.75 萬噸，較上周減少0.71 萬噸。
觀點：國內煉廠加速釋放產能，鋅錠供應增加預期漸強，打壓多頭信心，當前市場仍在交易供給增加預期加之市場避險情緒升溫，預計鋅價或將延續弱勢震蕩。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤維持高企，因此待市場因素如環保、搬廠等問題解決，預計高利潤模式難以維持，煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，屆時進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看中期滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：謹慎看空，空頭繼續持有。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水32美元/噸，前一交易日貼水30.5美元/噸。根據SMM，上海成交價在14240-14250元/噸之間，價格較上周五跌幅35元/噸附近，對當月盤面平水~升水10元/噸，現貨鋁價雖連續兩日回落，但今日下遊接貨仍未顯積極，以按需採購爲主。
庫存方面，5月21日LME鋁錠庫存減少0.58 萬噸至122.54 萬噸，根據我的有色，5月22日，國內鋁錠社會庫存較上周四下滑4.6萬噸至131.1萬噸。
觀點：消息面，海德魯表示已獲許可將全面重啓氧化鋁產能，預計2個月內達到75%-80%產能利用率，該消息對鋁價尤其是倫鋁壓力較大。供給端產能仍在逐步釋放，但二季度鋁錠供應新增和復產產能增量釋放仍需時間驗證，加之山西氧化鋁廠因環保減產，當前鋁現貨仍維持升水，貿易商囤貨待漲導致鋁錠去庫速度仍較快，預計短期鋁價仍難以大幅下挫。中線看國內冶煉供給產能正在逐漸擡升，採暖季後電解鋁利潤修復，下半年供給釋放壓力仍然較大，電解鋁成本（如氧化鋁、陽極碳素等）雖然短期有所回升，但中線成本端供給壓力仍大，因此預計電解鋁減產規模難以擴大以及新增產能將如期釋放，鋁市中期向上的驅動力不大。
策略：單邊：中性，觀望。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
